此外，在前面我们提到，2016年蘑菇街上线直播业务，此处属于业务上的变动，需要投入研发费用。

由于蘑菇街的商业模式，是通过垂直社区资讯分享，而后用户通过平台商家下单，完成交易，平台方赚取广告费，佣金费等

在这个模式下，它的可比公司，我们选取具有垂直社区属性的，比如汽车之家（ATHM.N）、微博（WB.O）、宝宝树（H00910.HK）、平安好医生（1833.HK）

其实此处的微博（WB.O）不太具备可比性，我们把它作为社区的极致形态，拉进来做个对比

意思也就是说，这些垂直社区即便发展到极限，在财务数据和估值逻辑上，也不可能比微博更加牛逼

2015年到2017年，汽车之家（ATHM.N）研发费用为2.74亿元、5.71亿元、8.79亿元，占当期营业收入的比例为7.91%、9.58%、14.15%，呈现上升趋势。

2015年到2017年，微博（WB.O）研发费用为9.32亿元、10.69亿元、12.64亿元，占当期收入的比例为30.02%、23.50%、16.82%。

2015年到2017年，宝宝树（H00910.HK）研发费用为0.57亿元、0.73亿元、0.78亿元，占当期收入的比例为28.50%、14.31%、10.68%。

2015年到2017年，平安好医生（1833.HK）研发费用为1亿元、3亿元、2.62亿元，占当期收入的比例为35.85%、49.83%、14.03%。

注意，可比公司研发投入都呈现下降趋势，只有汽车之家的研发投入呈现小幅上升，这与其业务变动有关

2016年流行大数据概念，它想通过加大研发投入，完善平台数据库，进而精准的为广告客户和经销商客户提供有效转换率

关于蘑菇街的研发投入，有一点需要注意，2017年的研发投入绝对值减少了1.29亿元。而上述可比公司中，它们的研发投入绝对值，都没有出现下滑

而它研发开支的降低，主要是研发团队裁员，员工数从2016年的635人，裁员到2017年的488人，占员工总数的50.25%

我们再看可比公司的研发团队情况：

2017年，汽车之家的内容编辑团队429人，占比为10.47%，产品研发人员为1659人，占比40.49%；

2017年，平安好医生的产品开发及技术人员588人，占比30%，医学团队888人，占比45.4%，医疗团队占大头。

2017年，宝宝树的技术人员258人，占比35.5%，客服147人，占比20.3%。

2017年，微博的产品开发及技术人员为1913人，占比为56.92%。

很明显，对于垂直社区类的互联网公司来说，研发团队在人员结构中占据大头

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎