凯迪生态，成立于1993年2月，控股股东为阳光凯迪，持股比例29.08%，没有实际控制人。前10大股东中，有央企华电集团、中民投、华融资产作为战略投资者

其核心业务，最早是电厂脱硫业务，之后转型到煤矿，再然后转型到生物质发电，此外还有风电、水电、电建承包项目、林业资产开发等业务

近三年，其基础财务数据如下：

2015年至2017年，营业收入分别为34.96亿元、50.01亿元、54.46亿元，净利润分别为3.41亿元、3.33亿元、-23.28亿元

经营活动现金流量净额分别为5.42亿元、2.99亿元、4.40亿元；毛利率分别为29.65%、33.50%、24.15%

注意，2017年发生巨额亏损，主要由于资产减值准备计提导致。

最近3年，其生物质发电收入逐年增长且占比在上升，分别为64.43%、64.68%、73.01%。

重点来看核心业务——生物质发电。

生物质发电，是以农林废弃物为原料，例如玉米秸秆、谷壳，经过高温、超高压的锅炉燃烧，实现发电、供热和灰渣的综合利用，属于可再生能源发电。

这门生意，现金流主要来自三块：上网结算价、可再生能源电价补贴、增值税即征即退。后面两项，具有财政补贴性质。

2010年7月，国家发改委发布《关于完善农林生物质发电价格政策的通知》，对农林生物质发电执行统一上网电价0.75元/千瓦时。

如果，实际与电网公司结算的上网电价低于0.75元，差额部分由可再生能源发展基金，以“可再生能源电价补贴”形式进行补偿。

可再生能源发展基金，针对农业生产用电外的销售电量征收，用于支持可再生能源发电和开发利用。

另外，财政部规定，使用农作物秸秆生产的电力，按照资源综合利用企业实行“增值税即征即退”政策

其上游，主要向农户、或大客户收购农作物秸秆等生物质燃料；或向工程、设备厂商，采购机器设备、建设电厂等，前期投入成本高

而下游，主要有三方， 提供了最重要的三项现金流入：当地国家电网、可再生能源发展基金、地方税务部门

总的来说，凯迪生态的主要基本面阶段，可分为：1998年至2006年、2007年至2009年、2010年至2013年、2014年至2017年、2018年至今

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎