今年上半年生猪价格持续上涨，养殖行业也终于实现盈利。不过，自8月15日至8月27日，生猪期货价格出现回落，主力合约2411合约跌幅达4.97%。值得关注的是，不仅生猪期货价格回落，一些地区的猪价也出现下降。8月27日全国外三元生猪均价20.13元/公斤，较昨日有所下跌。

　　受生猪现货价格回落影响，截至8月27日，生猪期货2411合约报收于17880元/吨，跌幅0.02%。招商期货饲料养殖研究员马幼元接受记者采访时表示，8月中下旬大型生猪养殖场、中小养殖户以及二次育肥企业出栏增加，而市场需求有所下降，短期来看，期货空头较为强势。

　　养殖企业加快出栏速度

　　“近期生猪现货价格出现阶段性见顶迹象，养殖户和企业利润逐步兑现，并且加大出栏量，尤其大猪出栏积极性增加，市场价格回落也导致二育进场变得较为谨慎。与此同时，下游需求表现不佳，白条肉走货乏力，冻品降价出售，屠宰企业压价收购。”创元期货研究员陈仁涛接受记者采访时表示。

　　陈仁涛表示，此次期货价格的下跌，主要是由生猪现货先行下跌导致，8月11日广东猪价出现见顶逐渐回落，截至目前已经累计跌价2.4元/公斤。在南方猪价出现回落后，北方猪价也出现回落。值得关注的是，生猪现货价格大幅下跌也带动期货盘面大幅回落。

　　与此同时，南华期货农产品分析师边舒扬也对记者表示，其实，8月15日生猪期货2411合约升至19000元/吨关口之际，2409合约盘面已经突破20000元/吨整数关口，现货价格也接近22元/公斤。在限仓规则下，多单获利止盈，同时盘面提前交易大猪出栏的担忧，导致期货下跌。从盘面来看，多头动力不足，空头目前较为强势。

　　此外，陈仁涛表示，从基本面上看，主要是8月中下旬生猪出栏量增加，大型养殖企业加快出栏速度，猪价下跌又引起散户和二次育肥的恐慌性出栏，短期供给过剩。在出栏数增加的情况下，需求并未出现明显变化，屠宰增量也并未出现大幅增长。因此，需求未能承接供给压力。

　　不过，由于前期猪价上涨，居民家庭消费跟进不佳，高价抑制了居民采购积极性，消费替代现象较为普遍。一位消费者对记者表示，相较于年初的猪肉价格，现在猪肉价格还是有点贵了，要不是储备的冻猪肉吃完了，还是没有购买猪肉的打算。而且今年牛羊肉的价格也不高，会采购一部分牛羊肉来代替猪肉。

　　自繁自养盈利641元/头

　　7、8月份由于天气过热，属于消费淡季，消费依旧疲软，并未出现明显增加，尤其是对大猪的消费较为弱势。不过，边舒扬表示，由于当下生猪价格远超上市公司养殖成本，这些大公司按计划出栏，将利润落袋为安，二季度公司业绩亮眼，负债减轻。生猪价格是影响养殖企业利润的关键因素，今年上半年基本处于盈利阶段。

　　“今年上半年猪价稳步上涨，对于养殖户来说，总体还是不错。目前养殖户盈利丰厚，外购仔猪盈利435元/头，自繁自养盈利641元/头。而且上半年饲料价格较低，这也有利于利润的累积。近期猪价下跌主要还是出栏增加，出栏积极性提高所致。”马幼元称。

　　与此同时，华中某生猪养殖户梁经理接受记者采访时表示，近期出栏数量的确增多了一些，一是担心猪价会进一步下跌;二是前期积攒的大猪数量有点多，出掉一些可以减轻饲养压力。虽然饲料成本低可以多赚取一些利润，但经过去年困难期，现在不会盲目扩张产能了。如果接下来能把握好节奏，下半年业绩应该能好于上半年。

　　不过，也有业内人士表示，由于价格传递具有一些延后性，虽然当下企业仍然维持较高利润，但猪价已经出现松动。从整体来看，8月27日全国猪价仍然维持下跌态势。从当前南北猪价水平来看，生猪价格区域间价差已经由此前的3元/公斤左右缩小至当下的1元/公斤左右，一些“高猪价区”生猪行情的下调幅度要更加明显。

　　“从几个主要地区的批发市场白条到货量看，白条肉需求表现疲软，需求并未有明显增加，导致屠宰端缩量保价，屠宰量增幅不大。根据涌益屠宰监测，最近一周生猪日均屠宰量13.3万头，环比前一周13.1万头仅增加1.38%。猪价下跌也会影响养殖上市公司营收，进而影响其业绩。”陈仁涛称。

　　下半年重点关注需求增量

　　近年来猪价波动较为剧烈，2023年初至2024年4月猪价持续低迷，生猪养殖行业陷入困境，2023年全年出栏生猪头均亏损76元。随着猪价回升，今年5月份生猪养殖扭亏为盈，6月头均盈利343元，7月头均盈利409元。目前生猪养殖收益大幅改善，头部企业经营状况普遍好转，资金压力明显改善。

　　陈仁涛表示，目前看，短期现货市场供应大于需求，不过，经过本轮猪价下跌，使得前期压栏和大猪库存得到清理，有利于后市猪价。同时，从中大猪存栏和仔猪出生量来看，8—9月供给环比增量均不大，生猪价格短期继续下跌空间不大。然而，6—7月份仔猪出生环比增加3.5%、1.8%，增幅较大，将会压制年底生猪价格。下半年生猪供给基本确定，主要变量源于需求。因此，下半年重点关注需求增量。

　　针对后期价格走势，边舒扬表示，近期价格回调后，新一轮二次育肥进入的概率较大，9月价格仍有回调上行的可能，但10月及之后产能逐渐增加，消费疲软下价格或出现拐点，生猪期货2501合约难再出现19000元/吨的高点。对于生猪上市公司来说，逢高择机做空套保符合其战略管理。场内期权的上市也丰富了投机策略，可以考虑2501合约执行价为15800的浅虚值看跌期权。

　　“今年上半年主要还是受去年疫情影响，整体生猪供应量偏低，但下半年供应将逐步恢复，生猪期货价格可能在9—10月见到年度高点，震荡盘整后逐步下行。对于与生猪相关的上市公司来说，建议逢高卖出套保锁定合理养殖利润。”马幼元称。