11月7日盘后，内地最大的芯片代工企业中芯国际发布三季度财报。该公司近期在资本市场的表现非常优异，A股市值已经超过了8000亿元人民币，按照目前A股牛市的状况，突破1万亿元大关并不会是很遥远的事情。然而，2024年前三季度中芯国际的财务数据不像股价和市值那么耀眼。

根据财报显示，2024年1-9月中芯国际实现营业收入418.8亿元，同比上涨26.5%，还算不错；净利润方面，报告期内的归属于母公司净利润为27.1亿元，同比下降26.4%。

增收不增利意味着中芯国际今年的日子不太好过，要么低利润率的中低端在产品收入占比增加，要么是降价促销售。

与此同时，全球最牛的芯片代工商台积电在早些时候发布了三季度财务数据，在我看来只能用炸裂二字来形容。

2024年7-9月，台积电的营业收入换算成人民币为4491亿元，同比上涨31.8%；累计归属于母公司净利润高达1770亿元，上涨了33.15%。与中芯国际的情况不同，台积电的营业收入与净利润同步上涨。

中芯国际今年前三季度的归母净利润是27.1亿元，截至11月7日A股收盘时的市值为8125亿元；台积电的利润为1770亿元，在美股上市，市值为1.04万亿美元，按照当下汇率换算成人民币是7.4万亿元。

值得注意的是台积电是全球第一家市值突破1万亿美元的中国企业（包括中国香港、澳门和台湾地区），网上有人觉得台积电的股价和市值虚高，真的是这样吗？对比中芯国际后发现可能并非如此。

以2024年前三季度的经营状况为例，中芯国际的净利润只有台积电的1.5%，可A股市值却达到了11%，如果说台积电虚高话，那么重芯国际的市值就更虚了。按照中芯国际的市盈率对台积电进行估值，其市值将在53万亿元人民币以上，是当下真实情况的7倍。

当然，判断一家公司的价值不能仅看净利润水平，但我相信到底谁的股价和市值被高估，谁被低估是一目了然的事情。

中芯国际在港交所也有挂牌交易，最新市值为2253亿港元，也就是2071亿元人民币，为台积电市值的2.8%，与两家公司前三季度净利润的比例差距小了很多。

相比于台积电超过1万亿美元的市值，更令人惊讶的是这家公司的利润水如此之高。前面说过，台积电1-9月的归母净利润是1770亿元，只靠4491亿元营收就达到了，可计算出利润率为39%。作为对比，中芯国际前三季度的利润率只有6.5%。

深入研究财报，可以知晓这家公司盈利水平极高的秘诀，用一句话来说便是“科技是第一生产力”。

全球主流芯片代工商包括台积电、三星、格电、中芯国际等，不超过10家。其中，台积电的市场占有率长期维持在60%左右，其它企业只能瓜分剩下的40%，前者可以说是市场上唯一的垄断巨头。

台积电的技术护城河非常深，是全球极少数能大规模量产3纳米芯片的代工商。第三季度，台积电的收入里有20%来自3纳米制程工艺，5纳米和7纳米的营收占比分别为32%和17%，所以7纳米以内的比例是69%。

众所周知，14纳米以上制程叫成熟制程，14纳米以内叫先进制程，7纳米以内则是尖端制程。

台积电尖端制程的收入是全部收入的近七成，几乎是只做高端市场，在芯片代工领域确实是无人能出其右，甚至接近其技术能力水平的公司都没有。

另外，台积电的2纳米工艺产品已在计划内，不久的将来我们会在财报里看到代工2纳米芯片获得的收入比例。

当拥有远超行业平均水平的技术能力后，市场模式从买方市场变为卖方市场，乙方“爬到”甲方头上去了，因为市场上只有一家公司能提供产品，甲方只能放下身段，于是溢价便产生了，利润率不高反而怪了。

我们从台积电的合作对象里也能看出端倪来。苹果、英伟达、高通等，无一不是各自行业里的翘楚，都不是差钱的主，他们的产品也有高溢价，有能力接受台积电的溢价。

回过头来说中芯国际。虽然是内地最大、最牛的半导体代工企业，但和台积电之间存在短期来看无法逾越的鸿沟，差距非常明显。

想要改变现状，让股价和市值名副其实并缩小与“芯片代工一哥”的距离，唯有继续在研发上下功夫，同时与先进企业合作。靠吹嘘自己或贬低别人是没有意义的。

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