微创机器人是伤我最重的一只股票。最高时是第三大重仓股。年内亏损56%，不得已半年报后大幅减仓，现在所剩无几了。但我的关注度并未降低。

之所以一直关注，是因为手术机器人的盈利模式比较好。产品出售时，一次性利润高，更重要的是，售后可以卖配件和耗材，后续利润源源不断，妥妥的赚钱机器。国外最成功的公司是直觉外科，也就是达芬奇。

达芬奇上市以来，业务不断扩大，业绩持续增长，占据了世界的绝对龙头地位。就是在国内，目前也仍然是达芬奇产品为主，存量已达400多台。以前单台在3000万元，即便是现在，价格最低也在1500万元以上，赚取了丰厚的利润。

但近几年来，国内手术机器人追赶很快。以天智航为代表的骨科机器人，第一个登陆证券市场，以微创机器人为代表的腹腔手术机器人紧随其后。技术最复杂、价格最昂贵的腹腔手术机器人的成功上市，以及商业化运作，标志着国产手术机器人的日益成熟，医疗手术机器人正式进入追赶时代。

微创机器人是国内最早研发腹腔手术机器人，并涉猎最全领域的手术机器人研发企业。其代表产品图迈，迄今已获得国内以及欧盟、北美等多国产品上市资格，这在国内是绝无仅有的。产品在国内开始得到认可，在国外也已收获10台以上的订单。

虽然看起来势头良好，但去年以来，风云突变，形势急转直下。主要问题是，资金很快耗尽了。原本企业看起来资金充裕，但经不住研发多头并进，人员众多；市场开拓多点布局，培训医生、推广产品耗资巨大。加上商业化运作不及预期，资本回流太少，后续融资没有跟上，资金成了制约企业进一步发展的拦路虎。

因为资金极度紧缺，去年大幅度裁员，由最高时的2000多人，裁减至600多人，再到今年半年时的560人，企业可以说是到了生死存亡的边缘了。公司不得不紧缩工作线，基本停掉了除图迈、鸿鹄产品线以外的研发，并重点发力商业化运作。半年时，研发、管理、销售费用均大幅减少，现金流几近枯竭。为了维持企业运转，企业以产品出售和融资租赁形式，融资6600万元，缓解资金压力。以9.1港币的价格融资1.15亿人民币。并以较高的利息价格贷款1个多亿。上半年可以说是步履维艰。

更令人意外的是，上半年，企业产品销售不容乐观，上半年招标，图迈仅中标三台。而友商的情况是：达芬奇中标11台、康多9台、精锋2台、术锐1台。康多出乎意料，精锋紧随其后，并且认可度也在逐步提高。

达芬奇的国产化使国内医疗机器人的竞争显得更加激烈。价格战似乎在所难免。丰厚的利润日渐变薄。

企业的困难都是通过仔细研读陆陆续续的公开披露信息得知的。其艰难程度，外人无从得知。

但转机也似乎从年中时开始。根据去年的投资者交流会管理层通报，企业预计半年完成营收8000万元，结果半年报接近1个亿。图迈的国外订单超过10台。骨科主打产品鸿鹄，海外销售良好，在五大洲欧美等20多个国家收获订单30多台。

三季度招标情况有了更大突破。达芬奇18台、图迈8台、精锋3台、康多2台、术锐2台。而之前领先的康多，锋芒不在。据了解，其原来主要集中在黑龙江地区，受益于地方保护。据统计，目前国产手术机器人的累计装机情况大致是：图迈27台（不含国外）、康多17台、精锋11台、术锐3台。如此看来，微创机器人年内2亿的业绩指引大概率是没有问题了。因为根据目前的情况看，四季度招标数量将有增无减。国产的龙头仍非微创机器人莫属。

还有个消息会极大影响手术机器人的未来。据公开信息显示，精锋医疗、思睿哲两家拟上市企业，已被终止上市，而后者即是生产康多机器人的公司。这两家头部企业至少在融资方面，已受到很大制约。对微创机器人更难以构成威胁了。国内竞争的态势似乎日渐明朗。

由于港股没有季度报，我们只有等到年报收集更多信息。但根据目前了解的情况，微创机器人在国内胜出似乎已成定局。并且乐观的是，随着商业化进程的加快，现金流会得到极大的改善。果真如此，微创机器人在2025年的现金流达到平衡，在2026年实现利润转正的目标基本可以实现了。$微创机器人-B(02252)$