8月28日，首单以奥特莱斯作为底层资产的消费REITs——华夏首创奥莱REIT正式在上交所上市，首日涨幅达5.79%。目前，市场上共有七大类共42只REITs，市值超1300亿元。

作为消费领域的新类别，与此前上市的消费基础设施REITs项目不同的是，华夏首创奥莱REIT项目的大部分收入来自与商户的联营收入及抽成，而非固定租金。采用联营模式最大程度降低商户经营成本与风险，降低招商难度，减小奥莱进入我国的阻力，因此联营模式沿用至今，成为我国奥特莱斯的行业惯例。联营收入占比高意味着奥莱收入与商户经营业绩强绑定，这种租金模式也进一步打开了两个底层资产收入的增长空间。

我们认为，奥莱业态具有一定韧性，尤其像济南和武汉首创奥莱这类中奢定位的奥莱，整体比较贴近大众需求，在中高层次消费者出现“消费降级”的情况下，这类奥莱的韧性反而更足。两处奥莱的高奢品牌占比较小，而运动品牌满足年轻人的购物需求，表现较为亮眼。2023年，两家奥莱运动户外品牌分别以17.43%（济南）、17.11%（武汉）出租面积占比贡献33.54%、29.56%收入。

从砂之船REIT在新加坡市场的表现来看，奥莱资产已经表现出了良好的抗风险能力和稳定回报。2018年砂之船REIT以其重庆奥特莱斯项目为底层资产在新加坡上市，其在2023年的销售额达到了46亿，比2022年增长了31.9%，已回到了疫情前的水平，展现了奥莱资产“穿越周期”的能力。尽管砂之船的股价相较于IPO时有所下降，但从长期投资回报来看，其表现仍然抢眼，长期回报率达到了36.2%。