伦敦（路透社）- 德国政府的垮台可能会给欧元区陷入困境的经济带来一线希望，即使道路仍不确定，更高的支出可能会支持其货币和股票市场。

市场已经在波动，预期将有更多政府借款，这将有助于刺激经济，从而将备受关注的债券市场债券发行量指标推至创纪录水平。

执政联盟崩溃的一个原因是，在是否暂停限制借款的德国债务刹车问题上存在分歧，而市场的早期数据表明，2月份的新选举可能会为刚刚躲过衰退的经济体带来更多确定性。

上周三有消息称政府垮台，德国股市表现优于欧洲同行，这是更积极情绪的另一个迹象 - 就在唐纳德·特朗普赢得美国大选几个小时后，关税威胁对欧洲最大经济体造成新打击。

“德国的增长动力一直很疲软，其中很大一部分是自作自受的，因为德国在经济需要支持的时候坚持债务刹车，”苏黎世保险集团首席市场策略师 Guy Miller 表示。

“联盟的崩溃是建设性的，我们希望 2025 年预算中能有更多的财政回旋余地。”

债务刹车困境

经济学家长期以来一直指责 2009 年采用的债务刹车阻碍了德国经济，预计德国经济今年将萎缩。

荷兰国际集团全球宏观业务主管卡斯滕·布热斯基（Carsten Brzeski）估计，如果政府支出在未来10年内增加占产出的1%至2%，可能会将潜在增长率从目前的0.5%左右提高到至少1%

“德国没有任何公共财政问题，”布热斯基说，因为鉴于债务仅占产出的 63%，它比法国和意大利等其他国家有更多的支出空间。

“如果你能把改革与更宽松的财政政策结合起来，那就去做吧，”他补充说。

国际货币基金组织（IMF）还表示，德国应考虑放松债务刹车，任何增加支出的迹象都可能提振欧洲股市。

泛欧斯托克 600 指数今年仅上涨 6%，不到美国标准普尔 500 指数 26% 涨幅的四分之一。

巴克莱认为，德国股市估值重新评估“非常需要对促增长政策转向的希望”。

花旗预计，在民调中领先的保守反对党基督教民主党（Christian Democrats）提出的减税政策将支持股市。

欧元周二跌至 4 月以来的最低水平 1.06 美元左右，随着关税担忧的加剧，有关跌至平价的传言再次浮出水面，也可能受益。

法国兴业银行首席外汇策略师 Kit Juckes 指出，德国今年超过日本成为拥有外国资产最多的国家，这意味着它有大量资金可用于投资本国经济。

Juckes 表示，这些资金“可用于购买高收益德国政府债券以推动经济运转”，并补充说，如果政府发出对其政策方法进行重大改变的信号，这最终可能会对欧元产生“重大影响”。

希望德国的政策转向也能为更多的欧洲联合支出打开大门。特朗普的当选可能要求该集团增加国防开支，因为欧盟已经面临大规模投资以提高竞争力的呼声。

“德国高层的基调变化对于进一步实现欧洲一体化至关重要，”AXA Investment Managers欧洲股票策略主管Gilles Guibout表示。

他称财政鹰派财政部长克里斯蒂安·林德纳（Christian Lindner）被解雇对欧洲来说是“好消息”，但他补充说，这是否足以证明这一点还有待观察。

坚持！

可以肯定的是，政治不确定性意味着行业近期会面临更多痛苦，并可能损害市场情绪。

保守党有望领导下一届政府，可能会限制支出的增加幅度。他们的领导人弗里德里希·默茨（Friedrich Merz）希望坚持债务刹车。

为了讨论改革，他希望看到投资于促进增长的计划的良好条件，同时也希望控制福利支出。他还反对进一步的欧盟共同债务。

经济学家们正在争论债务刹车本身是否能带来改革，或者德国是否可以推出新的预算外支出，这些艰难的要求需要议会的绝大多数席位。

高盛预计，保守派只会支持修改债务刹车，以增加适度的额外支出，约占产出的 0.5%，预计财政政策将继续“拖累”增长。

麦格理策略师蒂埃里·维兹曼（Thierry Wizman）建议，在没有改革派政府保证的情况下押注欧元。

对其他人来说，改变只是时间问题。

咨询公司 TS Lombard 的 Davide Oneglia 预计，提前选举将使关于德国增长模式和欧盟安全风险的辩论“在紧迫性中脱颖而出”。

“在我们看来，主要风险是他们未能抓住范式转变的必要性，并退回到现在不可行的旧经济配方，”他说。“德国和欧盟经济将面临更严厉的清算。”