半导体行业，历来有着“二英”巨头之称——英特尔和英伟达。曾经的英伟达，给英特尔提鞋都不配，而现在却来了个惊天大逆转：连创新高的英伟达，被惊呼“人类已经无法阻止”，而昔日不可一世的英特尔，却落寞到传出“卖身”传闻。

据外媒周五援引熟悉内情的人士的话报道称，高通公司最近与陷入困境的芯片制造商英特尔就收购事宜进行了接触。发出了收购邀约。但该人士目前也透露，目前尚不清楚英特尔是否已与高通公司进行了对话，也不清楚收购条件是什么。

虽然高通和英特尔双方的代表均拒绝发表评论，但上周五盘中，英特尔股价受到这条消息的提振，直接直线拉升，一度大涨超9%，甚至触发临时停牌，收盘时上涨约3%，而市值约1850亿美元的高通股价收盘时下跌约3%。

收购传闻使得英特尔股价触发临停

图片来源：东方财富网

此次收购若能成功，将成为有史以来最大的科技合并案之一：以手机芯片闻名的高通将创造历史，接管这家1968年创立，世界闻名的硅谷芯片公司。

高通公司和英特尔公司在多个市场上展开竞争，包括个人电脑和笔记本电脑芯片市场。不过，与英特尔不同的是，高通公司并不生产自己的芯片，而是依靠台积电和三星等公司负责生产。而英特尔走的一直是从设计到生产一体化道路。

高通的营收低于英特尔。它在2023财年的销售额为358亿美元，而同期英特尔的销售额为542亿美元。但是高通是智能手机芯片的主要供应商，其产品包括管理手机和手机信号塔之间通信的芯片。它是iPhone等一系列设备最关键的供应商之一。

一手好牌打烂，英特尔如何“自作孽”？

英特尔目前市值超过900亿美元，但这与其巅峰时期的2900多亿美元相比显然不可同日而语，与昔日的小弟们比，更是负向“遥遥领先”。

且不说新一代芯片巨头英伟达和芯片制造领域的巨无霸台积电，市值已然相当于30个和近10个英特尔，就连一直被英特尔压了几十年的小弟，曾经面临生死存亡的AMD，如今市值也涨到2216亿美元，相当于2.57个英特尔！

仅仅是今年，英特尔股价就暴跌一半以上，成为道琼斯工业平均指数表现最差的公司，也是股价最低的公司，由于道琼斯指数采用的是价格加权的计算方式，芯片巨头英特尔正面临被踢出道琼斯工业平均指数的风险。

英特尔曾是全球最大的芯片制造商，但多年来一直处于下滑状态，2024年更是加速下滑。今年8月，英特尔公布了令人失望的财报，股价创下50多年来最大单日跌幅。由于投资者对该公司成本高昂的芯片制造和设计计划表示怀疑，英特尔股价今年下跌了53%。

多年来，英特尔一直被视作全球芯片行业的“巨人”，其创始人之一戈登·摩尔更是提出了影响芯片行业半个多世纪的“摩尔定律”，即便是在2023年，拿到《芯片法案》迄今最大补贴的英特尔，还被视作支撑美国“重塑芯片制造业”雄心的中流砥柱。没想到一年时间过去，中流砥柱有摇摇欲坠的危险！

芯片法案制造补贴发放明细（数据截止2024年4月）

来源：外媒

当然芯片法案的效果一言难尽，也不是英特尔一家的锅：据多家媒体报道，美光、微芯科技等美国本土企业和台积电、三星、SK海力士等海外大厂均官宣过投资美国，但上述企业的建厂之路往往一波三折。

典型的例如，台积电位于美国亚利桑那州凤凰城的芯片工厂陷入“投产难关”，面临着文化冲突、劳动力竞争与政治压力等挑战。当然这里面原因非常复杂，是美国制造业面临尴尬的一个缩影，但正如不能将所有经营不善归结为大环境一样，英特尔走到今天，“自作孽”的成分恐怕更大！

英特尔之所以江河日下，首先是因过于依赖过去的领先地位，最终错过了吸引华尔街目光的人工智能热潮。大多数先进的人工智能程序，如ChatGPT，都是在英伟达图形处理器上运行的，而不是英特尔的中央处理器。据分析师称，在这个快速增长的市场中，英伟达占据了80%以上的份额。

英特尔错失了将技术优势转化为市场领导地位的机会，很大程度上是由于决策上的迟疑和行动上的迟缓，某种程度上说，这也是“大公司病”“船大难掉头”的集中体现！

说一个小故事，就知道大公司病可以如何耽误一家企业：2017-2018年间，当时英特尔曾有机会以10亿美元收购OpenAI 15%的股份，并且如果愿意以成本价供应硬件，还能获得额外15%的股权，现在来看，这原本是一场双赢的合作——OpenAI正渴望减少对英伟达的依赖，而英特尔将掌握开启人工智能未来的钥匙。

但时间到了2019，英特尔时任新CEO鲍勃·斯旺（Bob Swan）却并未看到生成式人工智能的巨大潜力，认为“生成式AI模型短期难以商业化，没有赚头”，最终导致英特尔放弃了这笔交易。现如今看着微软和OpenAI的风生水起，将其称为英特尔的“罪人”似乎并不过分，但这也是大公司难以避免的顽疾：好像谁都负责，实际谁也不负责！

或许对于这位财务出身的首席执行官而言，要理解生成式AI实在有些强人所难。而在其任期（2019~2021）内，英特尔走上了和其他美国大公司一样的道路：通过大量回购股票拉抬股价！技术革新？别开玩笑了，谁能动摇得了x86的地位！

到了2020年，面对三星和台积电的气势汹汹，斯旺做出了一个违背祖宗的决定，宣布“英特尔考虑将7nm芯片生产外包，而不是自己生产”，试图终结实行了50多年的一体化路线，并自曝家丑，承认“英特尔的工艺技术已经下滑”，其实就是没能力自己生产了。

就在这一消息后不久，一位退休人士（前英特尔雇员）发布了一篇万字长文，回顾了英特尔在过去十年是如何走向今天这步田地的。

概括起来，对晶体管密度的痴迷，以及对实施具有挑战性的 GAA FET制造工艺的执着追求等是英特尔长期停留在14 nm制程的主要原因。

在PC和数据中心两大核心业务发展遇阻的背景下，英特尔开始大力发展代工业务，尽管这受益于美国《芯片法案》的补贴利好，但该业务已经成为英特尔的“烧钱无底洞”。不过英特尔还不打算放弃！

上周一，2021年上任的英特尔公司现任CEO帕特里克-盖尔辛格（Patrick Gelsinger）在讨论战略的董事会会议结束后，向员工发出了一份备忘录，重申了公司将大力投资代工业务的承诺，该项目在未来五年内可能耗资1000亿美元。备忘录还称，公司正在权衡引入外部投资的必要性。

业界甚至传出，在此前全球业务大会上，这位CEO向在场员工单膝跪地，坦言英特尔所面临的难关，以及自己与经营团队正在努力，希望齐心合力一同走出谷底。可以想象，若非公司到了四面楚歌的地步，CEO断然不会如此！

据外媒，今年第一季度，英特尔的代工部门产生了44亿美元的营收，但这些营收主要来自于内部。简而言之，这些收入主要是靠英特尔内部的芯片业务产生的，只是左手交给右手而已，因而被业内称为“假营收”！

而且代工业务目前还处于烧钱状态：根据英特尔披露的数据，2023年，英特尔代工部门亏损约70亿美元，今年第一季度亏损就达25亿美元。

收购能否成真？还不好说！

八字还没一撇，对于这笔潜在的交易，即使双方都有达成的意愿，也将因反垄断等问题而变得复杂。

英特尔和高通都在中国开展业务，双方的交易都曾因反垄断而最终夭折。英特尔曾试图收购模拟芯片巨头Tower Semiconductor，但没有成功，高通收购恩智浦半导体也是如此。

该领域的其他巨头收购也多未能成功。例如，2017年，博通公司出价超过1000亿美元收购高通。次年，特朗普政府出于安全考虑阻止了这一交易，因为博通当时的总部设在新加坡。

到了2021年，美国联邦贸易委员会以反垄断为由，起诉阻止英伟达试图收购Arm的交易。在多地监管机构的进一步施压下，该交易于2022年被叫停。

对于芯片这样的国之重器，各国态度谨慎也属正常，更加为英特尔和高通的交易增加了一层不确定。而“虎落平阳”的英特尔，未来能否走出困境，恐怕只有等待时间给出答案了。