作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的热干面

最近，创维数字（000810）成了A股市场上的概念收割机，从华为海思、黑神话：悟空、AI眼镜，再到折叠屏，创维凭一己之力，几乎囊括了当下所有热点概念，可谓风光无两，股价也是节节攀升。

来源：东方财富官网——创维数字（截至2024年8月27日）

但收入和利润双降，再多概念，也难掩其业绩衰退之势。

一、行业翘楚，惨遭遗弃

2002年，创维数字成立。2014年，创维成功借壳，登陆深交所上市。从业务来看，创维主营智能终端、专业显示和运营服务三大块。2024年上半年，智能终端业务（以电视机顶盒业务为主）创收占比为73.96%，专业显示业务创收占比为22.01%，运营服务创收占比为3.74%。可见，机顶盒对创维十分重要。

来源：同花顺iFinD—营业收入

所谓机顶盒，就是信号接收和转换的设备。当我们买了电视，要想看到各种电视台，就要花钱装运营商的机顶盒。虽然贵且麻烦，但只要想看电视，就必须要装。紧密的捆绑关系，使创维在电视需求旺盛的年代，快速发展为行业翘楚。

然而，随着互联网的发展，看电视的人越来越少。公开数据显示：2016年，电视开机率为70%，现在早已跌破30%。

首先，操作繁琐。看个电视，需要拿两个遥控器，一个电视一个机顶盒。而手机和电脑，开机即看。

其次，广告多。由于电视市场高度内卷，电视厂商为了把价格降下来，只能靠多接广告来填补；此外，运营商也要插各种广告盈利，导致开机也是广告，看两分钟节目，就要看一段广告，且完全不能跳过。相较而言，移动互联网设备可跳过可快进，体验更佳。

外加中国房地产持续低迷，对电视机的新增需求减弱。种种原因之下，中国的电视越来越难卖，创维的机顶盒自然也慢慢被遗弃。2023年，创维的智能终端业务收入断崖式下跌17.91%。2024年上半年，降幅虽有收窄，但仍高达12.63%。占比73.96%的业务下滑12.63%，收入总额直接下降13.87%。

来源：同花顺iFinD—营业收入—智能终端

二、恶性竞争，盈利差

面对下游市场需求不及预期，消费者购买力严重不足的现状，整个行业进入了一种近乎恶性的竞争状态。要想活着，必须降价。2023年，公司智能终端产品平均单价同比降幅高达12.64%。

来源：公开数据整理

更夸张的是，有些订单直接为负毛利。据半年报披露，公司主动放弃了部分负毛利的订单。

来源：2024年半年报

毛利虽负，但若接可能还可负担一些固定成本，但直接不做，单位产品费用压力将加大，毛利率会更低。2024年上半年，智能终端产品毛利率，直接从2023年的20.81%降低为16.34%，降幅十分明显。

拳头产品利润被压缩，公司整体盈利自然不会好看。2024年上半年，创维扣非归母净利约为1.56亿元，同比降幅达51.68%，缩水一半。

来源：同花顺iFinD——扣非归母净利润

三、概念多，业绩不多

红海中，纵使往死里卷，也并非长久之际。因此创维开始寻求新生，这也是其概念众多的原因。

先说华为海思。除了机顶盒，创维的第二大业务为专业显示，具体包括汽车电子车载显示和手机显示模组和工控模组，而专业显示业务的核心原材料就是芯片。受供应链波动的影响，创维专业显示业务毛利率波动很大。而华为海思是创维芯片的战略合作伙伴，海思的利好似乎让市场看到创维专业显示业务盈利提升的希望。

来源：同花顺iFinD——毛利率

但真的能如愿吗？首先，据半年报披露，面对手机市场的激烈竞争，创维已放弃手机显示模组的订单向工业模组进发。但工业模组尚处发展阶段，2024年上半年整个模组业务实现收入仅2.88亿元，同比降幅高达64.17%；此外，整个汽车行业竞争十分激烈，创维虽一直努力扩充客户群，但总体收入仍在以21.94%的速度在下降（2024年上半年）。

再说AI眼镜。这个就更没谱了，根据公司公告：AI眼镜业务尚处研发测试阶段，连订单都没有，更别提收入了。

来源：公司公告（2024年8月19日）

至于黑神话：悟空，不确定就更大了。公开信息显示，创维与腾讯联合推出的极光盒子，可支持免费畅玩《黑神话：悟空》，无需下载，点开就能玩。若黑神话：悟空可一直火下去，也许确实能让创维多卖点盒子，但目前看悟空的热度已经开始有所缓和。

概念不再多，在于精。到底哪个能真的成为创维的新生机，此刻断言还为时尚早。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。