国联证券【越海】投顾组合于2022年7月成立，于2024年3月28日迎来第2次调仓，柠檬君以基金投顾体验官视角来解读这次调仓。老朋友可以略过前三部分！
初心：目标和定位做好评价的第一步，先要了解这个基金组合！
这个组合的目标：以投资者获得长期稳定的权益市场超额收益为目标，灵活投资于主动权益基金，寻求超过偏股基金指数的收益。
目标是比较明确的，权益市场的超额收益，什么才算超额呢，就是超过偏股基金指数才算。（不过业绩基准并不是，还是使用的传统的股票指数和债券指数构成的，这个有待行业的共同努力，一个是大家都愿意把基准调高，另一个是平台都能花钱采购这个指数的数据）
柠檬君给这个投顾总结了几个关键词：主动权益（投向是主动权益基金，不含指数基金）、均衡配置（组合整体风格特征趋于平衡型）、持仓集中（穿透来看是7个基金经理管理的产品，可能有所浮动，但是人均10%以上的比例，在投顾里是很高的）、不择时（整体趋于满仓主动权益基金，不调整仓位）、低换手（倾向于长期持有，调仓频率低，换手率较低）。
抓住这些关键词，就搞清楚了这个基金组合投什么，有什么样的投资目标。而这也就是组合的初心和定位：主动权益基金组合。
恒心：策略和手法目标再宏大，也要有方法去达成，方法再精妙，也得有能力去实践。
这个组合在投资上：
资产配置：价值和成长两种风格的主动权益基金以 50%为中枢均衡配置，并且在价值、成长风格内部分散配置不同策略的产品。结合宏观经济周期、中观产业趋势、行业景气度、以及市场估值水平等因素，定期进行风格优化与再平衡。
优选基金：综合风格特色、基金经理、基金规模、基金公司、过往风险等多个维度，在可投基金池中综合优选最符合组合需求的底层基金进行配置。
投的都是风格基金，价值、成长大致各一半，价值和成长内部再细化分散和组合，依据则是宏观、中观层面的情况和市场估值水平，会定期再平衡。
择时、择势、择基这三个层面，力量集中于择基，不择时，少择势。综合下来就是一个平衡风格的主动权益投顾。
读心：特色和应用柠檬君以一个基金投顾体验官的视角来把握一下越海的特征：
一是均衡，这是组合最大的特色，不偏向某个风格也不偏向某个赛道。不管什么行情，不争先也不闹心，相对来说表现是比较平稳的。
二是不择时，永远保持满仓，择时是交给投资者的，而业绩比较平稳的，基本上除了市场估值特别贵的时候，都是可以考虑的时机，定投、分批、一把梭都可以考虑，只是一把梭可能对于全市场的估值水平要求更苛刻一些。
三是追求风险收益比，组合成立时间不长，但是在有限的时间内，能看得到回撤控制较为出色，在同等风险下收益能力强，这或许跟组合本身关注风险收益比，整体交易也偏左侧有关系。
把握住特征，如何运用也就比较简单：
为什么买？相信主动基金有超额收益能力！相信权益投资有机会！
什么时候买？只要A股不是很贵，都是合适的，当然越便宜越好，定投、分批、一次性买入，对于估值的苛刻程度依次提升，择时这是世界难题，至少不买贵的，吃不了大亏！
说说本次调整首先来看看官方公告：
调仓说明：
清仓曹文俊管理的富国优质发展A(006527)、富国转型机遇(005739)，清仓莫海波管理的万家臻选(005094)，新进齐炜中管理的大成景阳领先C(017772)，新进黄飙管理的金信深圳成长A(002863)。
市场经历调整后，逐渐稳定，市场的结构和格局日渐明晰，更便于我们衡量投资标的的投资性价比。本次调出2位基金经理管理的产品的原因:一是在短期大幅上涨后及时止盈，锁定超额收益，二是剔除表现不及预期的产品。与之对应采用2位基金经理管理的产品来替代的原因:一是在前期调整中较为受伤的产品，我们认为更多是情绪上的作用，调整反倒给到更具吸引力的性价比，二是选取以消费为核心能力圈的成长风格基金经理，希望能够有稳定的发挥。我们将继续加强相关产品的跟踪和研究，在合适的时机，继续优化我们的投资组合。
方向上的理解：
结合月报和调仓说明来看，组合是在等待市场稳定后做出的调整，目的是优化组合的投资性价比，在大方向上并没有明显的调整，基本上可以理解为对应调整，跟足球比赛的换人比较像，曹文俊下齐炜中上，莫海波下黄飚上。
至于换人的原因，前者是对于基金经理的表现不太满意，后者则是市场变化的因素更大一些，一方面是短期涨幅较大，另一方面则是短期调整幅度较多，一上一下，差异就有些大了。越海的配置在保持均衡的前提下，继续略显慎重，相对偏价值一点点。
调入基金：
1. 齐炜中管理的大成景阳领先C（017772）。齐炜中消费出身，消费是核心能力圈，并由此延展开来，属于消费成长风格的基金经理，不过在全市场基金的管理上，并不固守于消费行业，投资逻辑符合当下市场的风格，看重投资性价比，简单高效，如果今年的行情依旧以震荡为主，较为勤奋的基金经理，或许是相对不错的选择。
2.黄飚管理的金信深圳成长A（002863）。黄飚管理公募产品的年限不算长，但是投研经验丰富，从业时间较长。能力核心在科技，研究深入，持股周期较长。当前持仓科创板较多，前期受到市场调整影响较多。单论以市值论英雄，对于优质中小盘个股的确不太公平。调整使得其性价比愈发突出，更具有配置价值。
调出基金：
1.曹文俊管理的富国优质发展A（006527）、富国转型机遇（005739）。曹文俊的风格均衡偏成长，业绩相对稳定，不过近来表现不及预期。或许是受限于管理规模变大，表现较为平淡，虽然处于逆风期，但是平淡的表现无法为组合贡献选基方面的超额收益。
2.莫海波管理的万家臻选（005094），今年以来，表现突出，业绩排名靠前，不过业绩主要依赖重仓的AI相关个股，尤其是光模块三大龙头的贡献，相关行业和个股2月以来从最低点反弹大致接近翻倍，表现过于强势，性价比大不如前。鉴于该基金已经为组合贡献了可观的超额收益，先行调出及时锁定超额收益也很好理解。
以上是柠檬君一些不太成熟的见解，欢迎在评论区一起解读【越海】的这次调仓！
