随着新国九条提出，红利策略也不仅仅是短期防御的重要工具，同时还是中长期值得关注的价值投资理念。中国石油、农业银行、中国神华、长江电力等，拥有鲜明特征的红利概念股，今年以来不断创出新高。

如何判断上市公司，是否符合优质红利股？通常从两个指标入手：

其一，股息率。它指上市公司每股分红金额与当前市价的比例，股息率越高，意味着分红能力越强。其二，分红次数。历史上持续稳定的分红且逐年增加，也是判断优质红利股的重要特征。

不管是股息率，还是分红次数，前提都是基于上市公司良好的财务状况。因此，少数人还会关注上市公司的盈利能力、现金流状况、估值水平、负债水平、行业特性、资本结构等指标，毕竟持续健康的报表，才是支撑长期分红的基础。

对于基民小伙伴，挑选一只优秀的红利指数，相比“押中”红利股更简单。不过，司令发现不少人挑选时还停留在表象！

大部分人比较“历史业绩、最大回撤”等指标，希望能选出未来表现更好的红利指数。少数人还会对比行业分布情况，一般来说银行、煤炭、交通运输、石油石化、钢铁等行业，更容易“诞生”红利股，有人偏爱某个行业占比较多的红利指数，还有人希望行业分布更均衡些。

司令统计后发现，目前市场上一共有30种红利/高股息策略指数，尽管上半年整体表现较好（平均上涨10.01%），但走势还是严重分化。比如，国新港股通央企红利上涨30.80%，深证红利却下跌0.48%。或许有人会说，因为后者的成分股都在深市，或者是行业分布不同所导致！

事实果真如此吗？以中证红利低波100为例，成分股分布于沪深两市，今年上半年仅上涨1.93%，前五大申万一级行业依次为：银行20.6%、交通运输12%、钢铁10%、煤炭6%、建筑材料5.4%。尽管银行等周期行业占比高且分散，但是表现依然大幅落后。

显然，历史不会完全演绎，行业走势也在发生变化！

参考“历史业绩、最大回撤、行业分散”指标，不能确保在下半场角逐中，还能挑中优秀的红利指数。更重要的，或许是行业收益贡献！

以中证红利全收益指数为例，前五大申万一级行业依次为：银行（20.7%）、煤炭（17.8%）、交通运输（12.6%）、钢铁（7.3%）、基础化工（5.2%）。从上半年行业收益贡献角度来看，银行占比4.3%，交通运输占比2%，煤炭占比1.6%，传媒、电力及公用事业、纺织服装，三者占比都是1.1%，而钢铁和基础化工占比分别为0.3%和0.4%。

这意味着，煤炭、化工、钢铁行业上半年收益贡献，拖累了中证红利指数表现，而传媒、电力、纺织服装的表现，超越其对行业占比的贡献。未来选“对”行业（而不是分散），就是选对红利指数！

此外，能不能借助“股息率”指标呢？

从“高股息”角度看，单纯通过数量化手段，把各行业或者个股的股息率从高到低排序，然后据此来进行所谓的高股息推荐，其实并没有什么意义，甚至可能存在“价值陷阱”。虽然煤炭、石油石化等传统周期行业，因为供给格局改善等原因，盈利稳定性已经有了显著的抬升，但是价格和政策波动，都会造成大部分行业的盈利波动，继而影响未来的分红情况。

因此，具有高分红意愿（预期分红率较高），兼顾低市盈率属性的行业，对于红利策略更有参考价值。

以上两个指标，对于红利指数或许也适用！下表是司令整理的，30只有跟踪产品的红利/高股息策略指数。

从市盈率PE（TTM）指标来看，中华预期高股息、港股通央企红利、恒生港股通中国央企红利、恒生港股通高股息低波动、上证红利、红利低波100等较低，消费红利、红利质量、红利潜力、深证红利、央企红利50、龙头红利等较高；

从股息率（近12个月）指标来看，中华预期高股息、中证沪港深高股息、恒生港股通高股息等较高，深证红利、红利质量、央企红利50等较低；从市值风格角度看，东证红利低波、300红利低波、沪深300红利等，大市值风格更凸显。

展望下半年，不少人考虑左手“红利”、右手“成长”，一方面能兼顾进攻和防御，另一方面不再困扰“价值与成长”是否切换。确实是不错的配置方式，但最好根据个人风险偏好调整两者的比例。

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