这波债券牛市，已经超过了包含许多搞债人的认知。

曾经的我以为2.0%是坚不可摧的底线，现在……底线？底线是什么？

这会10Y利率到了1.70%，30Y利率下到了1.95%，均创下了历史新低。其中10Y就一个多星期，下行的幅度超20BP，相对于11月20日降低了超38bp！！

我觉得去年中金的路演有句话说的好：

搞债的一年只需要上两天班就行了，年初买入，休假一年，然后年末卖出。

跑赢99.999%同类……

一、债券是上车难度，已经超纳斯达克

这是今年以来10Y国债收益率的走势图，除了9月有一波抵抗外，从11月开始，直接就是瀑布式。

这会子，中美收益率差时隔22年首次超过2.5%。

更离谱的是，现在DR007今天1.88，再过两天要超过30年债了。

这种气奇葩走势，谁要从半路下车，想上车还真实需要一点勇气，看我做的这个图，隔壁纳斯达克今年还给了3次左右的上车机会，但我债，今年给的机会都是转瞬即逝的。

这种凑了天时（政策）地利（跨年）人和（抢跑）的场面，历史上都不多见，根据国投证券证券研究所的图，当下行情仅在10年，仅在2015、2020年出现过。

债券市场已经没有人愿意等到明年了，至于2025年会怎么样，不需要去想了，活在当下，所有的预期，统统先兑现。

那么问题来了，现在市场已经抢跑多少BP了呢？

以这次行情主要是跨年行情+降息预期做个简单估算，根据国投证券证券研究所测算：

利率在跨年行情中的下行幅度在10-50BP之间，平均约为34BP，这一轮的下行幅度已经接近历史平均水平，但距极值还有10-20BP；

降息我们按40BP中性降息预期估计，目前市场已抢跑超30BP，还有10BP左右。

如果乐观预计明年降息超50BP来算，那么还有20-30BP的空间。

换句话说，10Y极值目前已经被看到了1.5%以下……

现在的债券基金经理挺矫情。

一边为自己职业生涯所剩无几的默默垂泪，一边享受着这场牛市不遗余力抢别人的饭让后面的人无饭可吃。

毕竟按照隔壁小日子的经验，在2000年，十年国债收益率冲破1%之后，利率趋于0。

这个过程中，外债基金与中期债券基金在2012年后已经不存在了。

MMF基金也从2000年11万亿下降到2017年为0，长期债券基金规模从2001年的9.9万亿日元，下降到2023年0.5万亿，规模仅为2000年的5%左右。

最后债券基金经理，几乎只能靠着MRF讨生活，很多债券从业人员也不得不在下班后再找兼职才能活下去。

但从辉煌到失业，可不是一瞬间的，还是过了10年后。

当下10Y1%还没破呢，搞债的人怕什么！而且对于零利率判断的支持是来于日本和美国，但疫后美国财政货币宽松撬开通胀，日债和美债都开始明显回升。

我债短期下行速度过快是在货币政策超预期，但底层驱动还是内需本身。

后续哪怕经济或地方有企稳回升（哪怕是短暂的)，债券也会有上行空间。

二、哪些基金坚持到了最后

现在轻易下车的人就和高铁下车上厕所一样，稍不留神，就被甩下来了。

比如之前写的某只基金本来试图逆天改命，结果刚上车，门还没关，自己就跑了…

而盘了下基金，今年表现的比较好的，几乎都是在利率债没太做操作的。

比如你们钟爱的华子，依旧是长债一哥，低位坚不可破。

国泰惠丰稍有降久期，博时裕乾吃了24年Q2这一波后，24Q3他几乎就没参与到长债中，但前三个月的浮盈，也足够了……

而前三季度在长债中获取不少收益但最近两个月降久期的，直接被11月份加速上车的基金，吊打。

比如德邦锐裕利率债A，1月到9月，也不过才2.9%的收益率，结果11月至今收益率已经超过6.18%，一个多月，搞到超600BP。

而从季报来看，他们应该是10月下旬后长债一波大调整后，他们开始集中火力做超长债的。

典型搏一搏，单车变摩托。

但这只基金最疑惑的点就是，这个收益到底是谁给贡献过来的啊！！

目前基金是三位基金经理合管，而三位基金经理独管的基金中，又没有任何一只基金的收益率是高于德邦锐裕利率债的。

而张旭是今年8月份加入进来的，从时间点上来看，他的贡献度可能最大，但他同期管的其他债基，收益麻麻地啊……

那不管是偶然还是实力，总之千言万语，只能恭喜这只基金的持有人……

另外还有宝盈盈沛，这只基金原本一直半死不活的，结果11月开始，直上云霄，一个月弄了快400BP，虽然不如德邦那只猛，但凭着这一个月的努力，收益排名直接上了N个台阶。

要不说这个牛市还得靠入行不太久的年轻基金经理呢……

至于在车上的人这会债要不要止盈。

我一个搞债的朋友的回答是：债持不炒

是啊，你炒啥呢？炒来炒去，累死不说，收益还打不过躺平一年的人……

当下配置盘还是源源不断的买入，农商行因为利率下行过快，是最早在交易中变现的，手上筹码让出去不少，这会在急吼吼的买回来。

而保险也在加速配置，过去一周保险大量配置20-30年国债和15年以上地方债。

交易拥挤度肯定是有的。

但这一波的疑惑点在于利率短期快速突破30BP后，YM竟然完全没有任何动作和发言，似乎人间蒸发了一样。

所以咱们YM也不再大家长作风，更为尊重市场规律了吗？

总之这一波行情，应该不会轻易结束，这会各大券商继续坚持的原则是“每调买机”，而上周越发恐高的我减了不少30年国债ETF，现在腿都拍肿……

而从今年一直拿30年国债ETF的，那么收益率已超20%，收益率高，回撤小，开放式……完了，不可能三角就这么突破了。