在刚刚揭晓的《2024新财富500创富榜》上，王健林、王思聪以1408亿元的总持股市值，从去年的第25名重新回到第9名，也成为前10名中唯一的地产企业家。

“王健林王思聪父子重回创富榜前十”的话题，也一度冲上热搜榜。

过去一年，万达给人的印象就是一直在“卖卖卖”，包括数十家万达广场、万达电影，全部摆上了货架。

最后，连最核心的资产珠海万达商管，也出让了绝对控制权。

为了让万达活下来，王健林不惜“断臂求生”，而如今按照万达集团的净资产计算，王健林的身价反而大涨了，成为了中国地产的首富。

有很多人关心，这是不是意味着万达彻底度过危机了？

今天地产君就来聊一聊，万达的危机真的解除了吗？

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万达危机从何而来？

在中国商业地产领域，万达曾是无可争议的巨头，万达广场也是城市商业地标般的存在。

王健林也曾留下“1亿小目标”的名言，素来以资金雄厚著称的万达，为何会面临重大的财务危机呢？

这一切都要从万达坎坷的上市之路开始说起。

时间回到2014年底，万达在港股上市首日便惨遭破发，在此之后，万达商业的股价有一多半时间都低于发行价，而且市值比净资产还低。

公司价值被严重低估，因此，“退H回A”成了王健林的新目标。

也就有了“私有化退市”，但此次退市使用的资金是从投资机构融资得来的，而融资成功的条件是要签“对赌协议”，即：“万达在2018年8月31日之前完成A股上市，否则就要高价赎回股份”。

我们都知道，最后上市没成功，没有完成对赌。

屋漏偏逢连阴雨，2017年左右，万达也陷入了债务危机，彼时，万达的债务一度高达4200多亿元。

为了兑现对赌协议，王健林只能再次寻求对赌+融资，用新的融资去赎回股份。

最终，2021年，腾讯、苏宁、京东、融创、太盟等22家企业以投资者的身份，380亿元收购了万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14％股份。

王健林与第二批投资者签下的“对赌协议”是，要求万达在2023年实现上市，若不能如期上市，便需要偿还本息合计440亿元的战略投资。

可惜，王健林又一次失败了，珠海万达商管两年递交4次招股书，都没有闯关成功。

今年3月份，太盟等投资人再次入资600亿元，获得了大连新达盟60%的股权，此前的“对赌协议”正式结束。

但这次引入新战投的代价是，大连万达商管对珠海万达商管的持股比例从78.83%降至40%，这也意味着，王健林失去了对珠海万达商管的绝对控股权。

02

流动性依旧承压

按理说，暂时解除了“对赌危机”，并拿到600亿元后，王健林与万达都能好好喘口气了。

可事实是，万达“卖卖卖”的步伐仍旧在持续。

进入2024年以来，万达仍不断出售万达广场。

据不完全统计，截至目前，万达已累计出售16座万达广场，其中，不乏很多一二线核心城市的万达广场。

今年4月份，万达更是转让了万达集团总部所在地的北京万达广场的全部股权，甚至将其旗下的“大血包”万达电影也全部清盘套现，宣告王健林彻底告别当年的“第一院线”。

万达不惜折价出售核心资产，除了一直以来加速向轻资产转型的既定战略，更多的是“断臂求生”的无奈。

很明显，万达仍然需要更大的现金流，我们或许可以从万达的财务数据窥探一二。

2023年以来，大连万达商管的营收虽然有所上涨，但是，净利润从2022年的125亿减少到了2023年的85亿元。

归母净利润更是从2019年以来，一直呈现下滑的趋势，2023年全年及2024年一季度较同期均下滑超3成。

数据来源：大连万达商管公开财报，地产人才官制图

同时，1季度公司经营活动产生的现金流量净额仅为23亿元，同比下降了超5成。

这在一定程度上反映了公司在盈利能力方面面临的挑战。

此外，大连万达商管的债务问题也没有得到有效改善。

2023年末，其现金短债比为0.53，现金远远无法覆盖当前的流动负债。

截至2024年一季度末，公司总负债合计为2986亿元，虽然较2023年底的3041亿元有所下降，但仍不是一笔小数目。

让人感到意外的是，资金并不充裕的情况下，大连万达商管却拿出了一部分资金购买理财产品。

据悉，大连万达商管是从2019年开始购买理财产品的，最初购买的规模相对不大。

2021年，万达的交易性金融资产规模从上年的60亿元飙升至190亿元，到2022年又升至285亿元，2023年又增加了近80%，达到了512亿元。

而且，专业人士也指出，不确定能否及时调动这一部分现金用于偿债，特别是用于其离岸债务。

万达最大的困难是现金无法覆盖债务，而卖资产还债，很容易遭到打压挤兑，陷入资产大幅缩水的境地。

但目前来看，似乎别无他法，出售资产是解决资金压力最有效快速的办法。

03

股权冻结、高层动荡

解除“对赌危机”，万达只是度过了最难的一关，但并未完全度过“难关”。

“白衣骑士”太盟投资等带来的600亿元战投落定，彼时，市场以为大连万达商管可以回归正常经营了。

但是，今年5月，大连新达盟162亿元相关股权被冻结，冻结期限三年，这是上述股权2个月内第二次遭遇冻结。

在如今的万达体系中，大连新达盟极其特殊，又特别重要。

大连新达盟是今年1月份新成立的，其子公司是珠海万达商管，是万达核心的商管业务平台，目前管理496个商业广场。

天眼查法律诉讼信息显示，近日，大连万达集团股份有限公司、大连万达体育文化旅游开发有限公司新增一条被执行人信息，执行标的1.38亿余元。

风险信息还显示，该公司存在3条被执行人信息，被执行总金额3.4亿余元。

在艰难的2023年，大连万达商管的高层也处于动荡之中。

齐界辞任董事长、董事职位，肖广瑞被聘任为董事长、黄国斌被聘任为董事；

赵德铭辞任监事会主席及监事职务，张晶被聘任为监事会主席及监事；

陈汉文辞任独立董事职务，滕斌圣被聘任为独立董事。

结语

深陷债务漩涡，迫使王健林开始“卖卖卖”，从以往“断臂求生”的魄力来看，他还是一个有责任心的企业家。

然而，万达面临的挑战不仅仅是资金问题，还包括如何调整商业模式、优化债务结构、提升盈利能力等多个方面。

此外，万达还需要面对激烈的市场竞争和不断变化的消费者需求。

目前看来，万达的危机还未真正解除，王健林暂时还无法松懈。

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