鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的发言表明联储货币政策即将进入实质性转向，衰退预期VS降息预期，贵金属何去何从？想获取更多期货T+0、多空双向学习资料？【后台S信我】即可领取！

波动率显著上升！

沪金涨0.85%，报572.58 元/克，沪银涨2.84%，报7493.00 元/千克；COMEX金涨0.10%，报2548.70 美元/盎司，COMEX银涨2.66%，报29.86 美元/盎司；10年期美债收益率跌2.06%，报3.81 %；美元指数跌1.68%，报100.68 。

联储货币政策即将转向！

鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的发言表明联储货币政策即将进入实质性转向：在当前美国部分美国经济数据仍具备韧性但劳动力市场数据走弱的情况下，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上关于降息作出实质性的表态，他明确表示政策调整的时机已经到来，通胀的上行风险减弱，劳动力市场的下行风险更加显著，联储将尽一切努力支持强劲的劳动力市场，同时在价格稳定方面取得进展。鲍威尔的讲话令市场进一步加大对于后续利率下降的预期，CME利率观测器显示，当前市场定价在12月议息会议上累计降息至4.25%-4.5%利率区间，即本年度降息100个基点的概率为86.97%。

贵金属成交再度活跃！

截止至8月20日最新报告期，管理基金加大对于金银多头的持仓，COMEX黄金管理基金净持仓增加1.54万手至19.3万手，达到一年以来的最高位置。COMEX白银管理基金净持仓增加6505手至2.98万手，出现明显的边际上升。总持仓量方面，截止至最新报告期，COMEX黄金持仓量上升5.34%至53.29万手，沪金持仓量上升1.84%至41.28万手。COMEX白银持仓量小幅下降至14.7万手，沪银持仓量则上升至80.13万手。同时，金银ETF持有量在近期出现明显的上升，SLV白银ETF持仓量由7月1日的13606吨上升至8月23日的14490吨，同期SPDR黄金ETF的持仓量也由827吨上升至856吨。

九月的非农是关键!

当前需密切关注后续美国劳动力市场数据的变化：鲍威尔明确表示不希望劳动力市场存在进一步降温的情况。这意味着在后续公布的美国经济数据中，9月6日将公布的非农就业和失业数据的影响程度会超越美国通胀数据。我们认为仅有在8月非农就业及失业数据明显弱于预期的情况下联储才具备在9月议息会议降息50个基点，同时在今年累计降息100个基点的条件。在当前基准情况下，市场对于降息的预期程度偏高，存在回落的风险。从贵金属价格来看，鲍威尔鸽派发言后市场波动剧烈，显示市场仍存在一定分歧。

黄金和白银的细微偏差

黄金方面，当前民主党总统候选人哈里斯和共和党总统候选人特朗普均明确呈现了宽松财政政策的预期，叠加联储处于货币政策转向的节点以及海外风险事件的发生，金价存在较强支撑，策略上建议逢低做多。

白银方面，上期所、上金所及COMEX白银库存总量由7月23日的9390吨上升至8月23日的9558吨，光伏用银需求带来的白银供需缺口，仍未体现在白银的显性库存中，其基本面驱动后续存在回归的动能，白银短期策略上建议观望或进行日内操作。

#财经#