今年以来，主打稳健防守和高股息的红利资产凭借其在不确定市场环境下的防御特性、稳定的收益流以及市场和政策的多重利好，吸引了大量资金的流入，尤其是银行、运营商、电力、石油等概念受到投资者热捧。但5月22日以来，中证红利指数下跌超过6%，不但没有绝对收益，也没有相对收益。这是今年以来红利板块最大幅度的调整，回调时间超过1个月。红利资产策略背后的逻辑是否还继续存在？高股息资产是否有望继续冲高，能否成为一个结构性的长期趋势？
红利资产策略之所以备受追捧主要原因是
市场环境与风险偏好，全球经济和市场仍面临不确定性，包括经济增长放缓、地缘政治紧张局势等，高股息资产因其稳定的现金分红和相对较低的波动性，成为了避险资金的优选。
防御性投资需求，在市场横盘调整或面临回调压力时，高股息股票，尤其是如水务、电力能源综合服务、水力等行业的公司，因提供较为稳定的股息收益，被视为稳健防守的投资选择。
政策与市场趋势，新“国九条”等政策的落地执行鼓励了市场对高股息资产的关注，同时市场预期高股息资产的规模将迅速扩张，这增强了投资者对这类资产的信心。有分析指出，高股息资产的市场规模可能在2至3年内实现翻倍，显示出这一领域的增长潜力。
机构投资者行为，低风险偏好的机构投资者，如保险公司等，成为市场的重要参与者。他们更倾向于投资具有稳定现金流和高股息率的价值型股票，进一步推动了对红利资产的需求。
历史表现与预期回报，过往数据显示，如中证红利指数相关的ETF等产品表现出色，提供了较可观的长期回报，吸引了投资者的关注。
从上面这些原因来看，红利资产策略赖以存在的理由并没有消失。所以，即使在近期经历回调后，市场普遍认为红利资产的“拥挤风险”正在释放，其作为长期投资的底仓价值仍然显著。
那么，我们如何筛选红利资产？最重要的就是先要确定筛选红利资产的基本依据，这个依据就是2022年以来红利资产价值重估的核心驱动力！其核心驱动力主要有三个：
其一是市场环境的不确定加剧，映射为投资者的避险需求。
近年来，国内外经济形势的不确定性加剧，利率水平普遍较低，使得传统的固定收益投资回报率降低，这促使投资者将目光转向那些能够提供稳定现金分红的股票，即红利资产。这类资产不仅能够在市场波动中提供一定的防御性，而且在低利率环境下，其相对较高的股息收益显得尤为吸引人。
根据国内多项研究报告，投资者对于高股息策略的兴趣明显升温，这直接反映在市场行为上：基金公司和券商竞相推出聚焦于高股息资产的理财产品和投资策略。例如，华夏基金引入人工智能技术开发的红利策略产品，以及国信证券和银河证券等机构推荐的交通、煤炭、建筑等高股息板块，均是这一趋势的直接体现。
从长期视角审视，高股息策略的有效性得到了市场的广泛验证，特别是在低利率环境下，它更是成为了投资者对抗通胀、寻求稳定回报的重要工具。
其二是监管政策的持续鼓励与驱动。
随着国企改革的深入和市值管理政策的推进，央国企因分红比例的提升而更受青睐，它们不仅分红稳定，还可能因政策推动而获得估值重塑的机会。
在具体行业选择上，比如食品饮料、交通运输等行业中的高股息个股，这些企业在行业地位稳固，且拥有良好的分红记录，即便在市场动荡时也能提供一定的避险功能。值得注意的是，高股息策略在公路、铁路等基础设施领域表现出了较好的防御性，这些板块因具有相对稳定的现金流和较低的市场波动性，成为了避风港般的存在。
其三是行业供需格局优化下的红利资产重估。
进入2022年以来，红利资产的定价逻辑正经历一场深刻的重估。这背后，是传统行业供需格局优化的悄然进行，其中煤炭和家电行业尤为突出。这种优化不仅仅是短期现象，而是基于供给侧结构性改革的长期结果。以煤炭行业为例，经历了从快速扩张到产能逐步去化的转变，尤其是2016年以后，随着供给侧改革的深入，煤炭产能结构得到显著优化，供需关系趋向平衡，煤炭价格中枢稳步上扬。煤炭行业的财务状况随之改善，ROE水平持续提升，分红金额逐年增加，成为红利资产重估的先行者。
未来的投资线索与策略
展望未来，投资者在选择红利资产时，应更加重视行业和公司的供给侧情况。一个重要的筛选指标是“资本开支和在建工程占收入比例”，以及行业股息率。根据此标准，初步筛选出的行业包括煤炭开采、油气开采、炼化及贸易、通信服务、铁路公路、特钢、普钢、燃气、农化制品、电力、工业金属等。这些行业不仅受益于供给侧的优化，同时具备较高的股息支付能力，是潜在的红利资产优选。
红利资产在当前环境下依然具有持有甚至增加配置的价值。然而，投资者在享受稳定分红收益的同时，也需警惕市场波动风险，密切关注公司基本面的变化和分红政策的可持续性。特别是在传统行业向高质量发展转型的过程中，投资逻辑将更加注重企业的盈利能力、运营效率和分红能力的综合评估，而非单一依赖净利润增速。因此，深入研究行业供需格局、紧跟政策导向、精选基本面优良的公司，将是未来成功投资红利资产的关键。
