作者 | 何紫微

主编 | 苏淮

蔚来（09866.HK）每股33.85港元，挂牌发行价每股160港元；

理想汽车（02015.HK）每股70.2港元，挂牌发行价118港元；

小鹏汽车（09868.HK）每股29.65港元，挂牌发行价165港元；

零跑汽车（09863.HK）每股26.4港元，挂牌发行价41港元。

截至6月28日收盘，已经在港交所上市的四家新势力车企，表现均不甚理想。

对于近日向港交所递表，希望加入这一行列的哪吒汽车母公司合众新能源来说，需要向资本市场讲一个更有说服力的故事，才能如愿有所斩获。

“公司前瞻性提前佈局海外市場，在2023年實現出口17,019輛，佔我們2023年總銷量的 13.7%，貢獻了12.0%的銷售收入。”在招股书上，哪吒汽车在“优势”和“战略”的部分，反复提及“全球化”、“海外市场”。显然，出海就是哪吒押宝的那个故事。

但这就够哪吒在资本市场上唱一出好戏了吗？

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老对手也卷到海外

哪吒汽车的海外优势，在于起步早。

2022年8月，哪吒V右舵版泰国上市开启“出海”战略第一步，哪吒成为国内首个登陆泰国的造车新势力。以泰国为起点，哪吒车型陆续在泰国、尼泊尔、不丹、以色列、缅甸等国家上市。2022年，哪吒的出海版图已扩张到东盟、南亚、中东市场。

图片来源于汽车之家

除此之外，哪吒开始在海外建厂。

2023年3月，哪吒的泰国工厂奠基，并于同年11月投产，2024年3月开始规模化生产；印尼工厂也在当年7月签署合作备忘录，并于2024年4月实现量产；2024年1月，哪吒宣布在马来西亚建立第三座海外工厂，预计2025年投产。

先发优势给哪吒带来了亮眼的成绩。

哪吒在2023年实现出口17019辆，占其总销量的13.7%，贡献了当年12%的销售收入。2024年1-5月，哪吒出口16458辆，位列车企新能源汽车出口量第五，新势力车企出口量第一。截至5月底，哪吒出口累计3.5万辆。

其中，哪吒在东南亚市场表现尤为亮眼。根据灼识咨询报告，以上险量计，哪吒AYA系列于2023年在东南亚小型纯电动车中销量排名第一，市场占有率高达52.0%。

但今年以来，出海已成全行业共同话题，国内车市呈现向外卷的趋势。以哪吒最自豪的东南亚市场为例，近半年先后涌入长安深蓝、广汽埃安、极氪等车企，销量表现势如破竹。

据公开资料，在为期14天的2024年第45届曼谷国际汽车展上，收获订单数量最多的10个汽车品牌中，中国品牌占了5家，分别为比亚迪（5345辆）、名爵（3518辆）、长安（3073辆）、埃安（3018辆）以及长城汽车（2815辆）。哪吒以1618辆在中国品牌车企中排名第六，身后还有极氪、小鹏虎视眈眈。

另据泰国有关部门新车上牌数据，2024年4月长安深蓝S07以754辆的成绩成为全国新能源车销冠。该车在1月开始在泰国市场销售。

随着越来越多国内老对手的入局，哪吒的先发优势正被蚕食，要想保持领先，归根结底还是需要在产品维度卷赢市场。

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由哪吒L开始向C端卷

回顾哪吒此前的走势，高光时刻主要由下沉市场、B端市场支撑，但已经难以复制。

2022年哪吒累计销量152073辆，同比增长118%，实现连续29个月的同比增长，一度压倒“蔚小理”成为新势力车企销冠。到2023年哪吒上升势头有所放缓，但依然取得全年127496辆的销量，在新势力车企中力压极氪、AITO（问界）排名第6。

取得这样的成绩，在于哪吒从10万元以下低端车做起，发力下沉市场的战略。相比已成新能源汽车市场红海的城市地区，乡镇是具有快速发展潜力的增量市场。2020年、2021年、2022年，新能源汽车下乡车型销量同比分别增长87%、169%、87%。

哪吒副总裁周江曾公开称，哪吒正在全力铺设县级市场渠道，力争在三年内达到一县一店。

哪吒V作为一款小型入门级纯电SUV，售价在6万-8万元左右。2021年这款车销量为49646辆，超过整体销量的70%，这其中B端市场贡献了较大销量。

据南宁投产集团报道，哪吒V是南宁投产集团与浙江合众新能源汽车公司共同打造的新能源跨界车。该款车型在2021年9月销量就达到30769辆，提前完成南宁市政府下达的3万辆任务。

地方行业基金在深度合作中不仅是哪吒的股东，其地区也成为了哪吒的重要市场。比如嘉兴市桐乡区多次批量采购哪吒作为公务车辆；南宁市政府也大量采购哪吒U车型，用于警方巡逻。此外，哪吒还与广西地区的企业，包括南方电网广西电动车公司和广西绿盾云公司等，签订了车辆采购合同。

但随着B端市场的日趋饱和，以及市场内卷大打价格战，哪吒在下沉市场的如意算盘开始打不响了。

据源媒汇梳理，2022年、2023年以及今年1-5月，哪吒在北上广深以及成都、重庆、杭州等15个新一线的销量占比长期在30%上下浮动，换言之二线及二线以下城市销量占比达70%。

与此同时，整体销量不断萎缩。2024年前5个月，哪吒汽车交付量累计约4.36万辆，同比下滑13.3%，前5月销量不及预设销量目标的20%。为打开增量市场，哪吒开始发力10万以上价格区间。

“自哪吒L上市以来，当前订单供不应求，工厂加班加点保供应。”今年4月上市的哪吒L是哪吒向上卷的第一步，据哪吒联合创始人、CEO张勇和哪吒官方消息，该款车型起售价12.99万的5座增程式中型SUV已收获超3万订单。年内哪吒还将推出哪吒S猎装版，结合哪吒S普通轿车版15.48万起的售价，前者有望成为市场中最亲民的中大型新能源猎装车。

2023年10月，对于哪吒上市的相关传言，张勇曾表示“现在市场不理想，上不上市意思不大”。如今大半年过去了，不管是市场大环境还是哪吒本身，都难称状态回暖。此番向港交所递表，或许说明，哪吒手里的牌已经不多了。

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