文/西风

7月8日，深交所公布对深圳市麦驰物联股份有限公司创业板IPO终止审核的决定，直接原因是公司及保荐机构华英证券撤回申报/保荐。公司申报IPO于2022年6月27日获得受理，完成两轮问询后于2023年6月1日通过上市委会议审核，但一直未能提交注册。公司本次IPO拟募资5.0322亿元。

公司前身深圳市科瑞电子有限公司成立于1997年11月，2015年9月整体变更为股份有限公司，2015年12月18日，公司股票挂牌新三板，证券代码：835012，自2018年8月23日起终止挂牌。目前注册资本7600万元。公司控股股东、实际控制人为1967年出生的沈卫民先生，以直接或间接方式合计控制公司50.39%的表决权，现任公司董事长、总经理。

一、公司主导产品为社区安防智能化产品，占比超过50%且持续上升

公司专注于建筑智能化领域，是一家以楼宇对讲和智能家居等社区安防智能化产品研发、生产和销售为主并提供建筑智能化设计服务及系统集成业务的综合服务商。根据中国房地产业协会、上海易居房地产研究院、中房优采测评联合发布的《2023房建供应链综合实力TOP500-首选供应商服务商品牌测评研究报告》，公司楼宇对讲产品的品牌首选率为13%，排名第三名，品牌知名度保持稳定；公司智能家居产品的品牌首选率为8%，排名第四名，品牌知名度显著提升。报告期公司的收入结构以社区安防智能化产品为主，2020年度至2022年度，公司社区安防智能化产品和建筑智能化设计服务的收入占比逐渐提升，其中社区安防智能化产品业务的收入占比由2020年的52.80%提高到2022年的54.67%。

报告期内，公司主营业务收入区域分布以华南和华东地区为主，其收入占比呈逐渐升高趋势。

二、报告期营收、净利润持续下降，2022年扣非净利润略高于5000万元，低于最新的上市标准

2020年、2021年、2022年，公司实现营业收入分别为52348万元、49929万元、46361万元，扣非归母净利润分别为7535万元、5465万元、5054万元。

公司选择的创业板上市标准为：最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元。

2024年4月30日起开始实施的修订后的《创业板股票上市规则》将上述标准修改为：“（一）最近两年净利润均为正，累计净利润不低于人民币10,000万元，且最近一年净利润不低于6000万元”。

公司撤回申报IPO的时点，已然知晓2023年的业绩。考虑到2023年境内房地产形势，大概率是不理想的，扣非净利润很可能低于6000万元，不符合最新的上市标准。

根据《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》（2024年修订，2024年4月30日起实施）第二条的规定，创业板的定位主要服务成长型创新创业企业。一个报告期内业绩持续下降的企业，显然不是成长型创新创业企业，与创业板的定位不相符合。

三、报告期前五大客户都是房地产开发商，关联方保利始终是第一大客户

珠海利岗持有公司13.82%的股份，为公司第二大股东。而珠海利岗与保利受同一主体控制，因此保利被认定为公司关联方。

2020年、2021年、2022年，公司前五大客户清一色的房地产开发商，其中关联方保利都是第一大客户，贡献收入占比分别为24.94%、29.19%、33.93%。

第二轮审核问询函的回复显示：2021年度和2022年上半年，公司各类业务对保利的毛利率均高于其他非关联方客户，审核中心要求公司说明合理性并要求公司说明对保利的销售金额及占比逐年增加的原因及合理性，第一大客户集中度是否与同行业可比公司存在较大差异。

四、各报告期末应收账款余额占当期营业收入比例高，2022年末高达104%，以房抵债2907万元

2020年末、2021年末、2022年末，公司应收账款账面价值分别为38630万元、45966万元、48607万元，占当期营业收入的比例分别为73.79%、92.06%、104.84%。

逾期一年以上的应收款占应收账款原值比例持续上升，从2020年末的15.04%，上升到2021年末的23.69%，再上升到2022年末的30.58%。

各期末应收账款占当期营业收入如此之高，导致经营活动产生的现金流量净额很不理想，2020年至2022年，经营活动产生的现金流量净额累计只有1459万元。

另外，公司存在客户“以房抵债”情形。截至2022年末，公司已签署“以房抵债”协议的应收账款所涉金额为2907.78万元。

五、2022年末机器设备净值只有196万元，公司产品科技含量低

2022年12月31日，公司固定资产中机器设备净值为195.88万元，成新率只有35.96%。主要机器设备为：贴片机6台、全自动锡膏检测仪、全自动印刷机、全自动光学检测仪各2台。机器设备净值如此之少，说明公司产品科技含量低，产品由人工组装的程度较高。

六、员工人数持续下降

2020年末、2021年末、2022年末，公司总用工人数（含劳务派遣）分别为567人、506人、464人，持续下降。这与公司报告期内营业收入持续下降相一致。