◆运营小结 7月第五周（7月29日-8月2日）A股市场继续震荡，重要指数表现分化。上证指数本周上涨0.50%，收于2905.34点；深证成指下跌0.51%，收于8553.55点；创业板指下跌1.28%，收于1638.30点。价值风格类板块代表指数上证50下跌0.49%、中证100下跌1.27%、沪深300下跌0.73%；成长风格类板块代表指数中小100下跌0.82%、中证500上涨1.10%、中证1000上涨2.29%。两市日均成交金额为7227.82亿元，较上周增加14.27%。 本周涨幅靠前的行业有：综合（6.16%）、社会服务（5.49%）、建筑装饰（3.27%）、医药生物（3.21%）、农林牧渔（2.75%）。跌幅靠前的行业有：电力设备（-2.04%）、公用事业（-1.75%）、煤炭（-1.63%）、食品饮料（-1.39%）、建筑材料（-1.20%）。小树基金三只组合本周收益均为-1.44%。 本周北上资金净流入最多的一级行业为：医药（30.78亿元）、非银行金融（26.88亿元）、银行（17.02亿元）；流出最多的一级行业为：电子（-28.12亿元）、有色金属（-18.96亿元）、汽车（-18.01亿元）。 本周资金整体流入ETF，宽基指数ETF净流入326.47亿元。行业视角上，本周资金整体流出大类行业ETF，流入科技ETF（9.5亿元）居前，流出大金融（-23.45亿元）居前。 7月份，A股走势一波三折，上旬下跌，中旬反弹，下旬下跌，最后一个交易日绝地反击，市场收出一根长下影的月K线。截止7月31日，上证指数月K线下跌0.97%，深证成指月K线下跌1.07%，创业板指月K线上涨0.28%，科创50月K线上涨4.40%，北证50月K线上涨1.26%。个股板块涨跌互现，综合、非银金融、商贸零售、国防军工和房地产等板块收涨；有色金属、轻工制造、石油石化、纺织服饰和煤炭等板块跌幅靠前。科创全月表现活跃，半导体月涨幅5.1%，金价创出历史新高。 ◆后市研判 从8月份的市场环境来看，全球经济增速保持稳定，中国经济稳中有进。上半年，虽然经济增速达到5%的全年预期目标，但二季度GDP增长放缓至4.7%，低于市场预期，较一季度回落0.6个百分点。PMI指数连续三个月处于荣枯线下，指向经济恢复基础尚不牢固。随着三中全会释放积极的政策信号，7月政治局会议定调“宏观政策要持续用力、更加给力”以及“及早储备并适时推出一批增量政策举措”，8月稳增长、稳信心政策出台预期不断升温，从而驱动市场风险偏好回暖。 另外，央行开展临时正回购或临时逆回购操作，降息组合拳落地，展现了货币政策呵护经济回升的决心。而证监会批准暂停转融券业务叠加就程序化交易监管进展情况积极向市场沟通，将促进市场整体活力的提升及其韧性的增强。近期货币及财政政策思路均开始出现积极调整，未来稳增长举措仍有望进一步加码。 此外，前期三中全会明确中长期改革方向，叠加8月中报季风险释放及资本市场改革有序落地，或助力投资者信心逐步修复，市场有望企稳向上修复。 从外围环境来看，美国非农就业数据、制造业PMI等数据超预期回落，鉴于美联储维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及受到近期部分投资指标回落、通胀数据回落、就业数据走弱等因素影响，美国经济衰退预期大幅增加，市场对于美联储今年降息预期大幅增加。 当前资产价格或已充分反应过于悲观的预期。随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进，市场有望企稳反弹。短期可关注：1）海外映射走弱，但国内科技可能相对偏强：一是海外科技股权重出现调整，对国内科技股映射有压制。二是美联储9月降息是大概率，国内流动性维持宽松，科技成长可能偏强。三是历史经验上底部反弹时科技成长相对占优。四是国内科技产业催化和政策催化持续。2）部分周期和消费也有配置机会。一是中报盈利上，上游周期相对占优；二是政治局会议强调提振消费，中低端消费值得关注。