作者/星空下的淀粉肠
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的肉桂卷
去年12月，特斯拉Optimus-Gen 2人形机器人亮相，不仅体重减轻了10kg，步行速度也提升了 30%。虽然特斯拉并未透露第二代Optimus减重的具体方法，但这一切似乎都指向了一个幕后英雄——PEEK材料。这一猜测迅速点燃了市场的热情，相关概念股也随之起舞。
与此同时，备受瞩目的低空经济也为PEEK材料增加了想象空间。不过经笔者调研与分析，PEEK材料的新风口虽火爆却难以在短期内放量，对于PEEK材料的带动效应恐怕有限。
PEEK市场规模及预测 资料来源：天风证券研究所
一、轻量化是绝对优势
PEEK（聚醚醚酮），是一种位于特种工程塑料金字塔顶端的半结晶材料，被誉为全球性能最佳的热塑性材料之一。之所有享有如此美誉，是因为PEEK性能全面。对比工程塑料的几大特性，PEEK兼具优于大部分特种工程塑料的刚性与韧性，更拥有卓越的耐热性、耐磨性以及耐腐蚀特性。
与普通金属相比，PEEK的比强度是绝对的优势。PEEK的比强度是铝合金的8倍，而密度仅为其1/3，这意味着在满足强度需求的同时，使用PEEK材料能显著减轻材料自重，使其成为实现轻量化的不二之选。
不同材料性能对比 资料来源：国金证券研究所
二、站在风口却飞不起来
基于PEEK材料的轻量化优势，其在人形机器人和低空经济领域展现出巨大的潜力。然而其实际市场需求远没有预期旺盛。
特斯拉的Optimus-Gen 2为PEEK材料带来了热度及产业机遇，但带来的市场空间却是有限。
原因之一在于人形机器人仍处于商业化早期阶段，量产仍需等待；二是因为人形机器人所带来的市场空间有限。根据市场公开信息，目前并无人形机器人单台PEEK用量的准确数字。根据国联证券测算，假设按照特斯拉、优必选（HK9880）等人形机器人的平均参数进行估测，以PEEK材料替代机身25%体积估算，单台机器人消耗PEEK材料约6.9kg。假设按PEEK材料35万/吨，单台机器人按14万元，则PEEK材料的单台价值量约2407元，占比1.71%。高盛预测2035年全球人形机器人市场规模有望达到1540亿美元，那么PEEK材料对应市场规模仅26亿美元，体量甚小。
人形机器人PEEK用量测算 资料来源：国联证券研究所
在低空经济领域，PEEK材料的轻量化优势同样显著。PEEK可以有效减轻飞行器重量，从而增加有效载荷，并提升飞行器的性能和安全性。虽然低空经济目前已被列为战略性新兴产业，并得到系列政策支持，但新产业刚起步，注定是长期的漫漫征途。
三、上游资源优势显著
尽管下游需求增长有限，但我国在PEEK材料的上游资源优势却十分显著。
PEEK材料成本构成=直接材料75%+直接制造费用11%+直接人工8%+能源动力和运输费6%。其中占比最大的直接材料的核心是氟酮（DFBP），氟酮的纯度、品质会直接影响到PEEK材料的产品质量。氟酮合成工艺复杂价格高昂，约为10-15万元/吨。目前每生产1吨PEEK需要消耗0.7-0.8吨氟酮。PEEK材料对氟酮价格敏感性较高。氟酮价格材料价格上涨5%将使得PEEK材料毛利率下滑1%～1.5%。因此氟酮成了PEEK材料的上游关键资源。
全球氟酮主要产能集中在我国的新瀚新材（301076）、中欣氟材（002915）、营口兴福（未上市，现名兴福新材）三家企业。我国在氟酮领域的主导地位为PEEK材料的生产提供了成本优势。从新瀚新材的业绩表现来看，氟酮近三年来均维持了较为可观的收入增速与毛利率。根据公司年报，这与公司与PEEK领域全球主要厂商SOLVAY（索尔维）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）及国内领先的PEEK生产商中研股份（688716）、吉大特塑（未上市）及鹏孚隆（未上市）均建立了长期合作关系密不可分。
新瀚新材业绩表现（亿元） 资料来源：wind
四、国产替代道阻且长
既然国内几乎垄断了PEEK材料的上游资源，那么国内厂商的PEEK材料应该能够具有明显的价格优势。事实也的确如此。根据市场数据，PEEK材料国内价格约为30～40万元/吨，国外约80～100万元/吨，国内价格可以达到国外市场的一半。当然，国内生产的PEEK材料在某些性能上与国外仍有差异。
但是绝对的价格优势刺激着国内厂商出海争夺市场份额。然而，国产PEEK的出海之路也是困难重重。原因主要在于国外企业稳居全球前三大供应商，产业链地位稳定，国内企业难以进入供应链。
2022年全球PEEK厂商市场份额 资料来源：新材料在线
国内市场短期难以爆发高需求，国外市场进入又困难重重。国内企业如中研股份正在加大研发投入，致力于提升产品质量，缩小与国际巨头的差距。2023年，中研股份的研发投入同比上升60.17%，显示出公司对产品性能改进的坚定决心。
磨刀不误砍柴工，对国内厂商而言，一边打磨生产工艺、优化产品品质，一边等待国内市场放量，或许是更好的选择。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
