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文|硬核科普家

编辑|硬核科普家

在福建，有这样一家中药企业，它凭借一款“国家绝密配方"的产品，成为了行业的领头羊。

它频繁涨价，业绩一路高歌，股价一度被资本市场疯狂追捧。它就是片仔癀，中药行业当之无愧的"一哥"。

片仔癀的辉煌历史可以追溯到上个世纪。

凭借祖传的独门秘方，片仔癀很快在中药界崭露头角。

从2004年到2020年，片仔癀锭剂产品累计提价19次，将一粒小小的药品，硬生生炒成了价值连城的"奢侈品"。

曾几何时，黄牛们争相抢购，一粒难求，价格被推至1600元的天价。

在那个风口浪尖上，片仔癀的市值一度飙升至2900亿元，远超同行。这家已有数百年历史的老字号，以其神奇的药效和稀缺性，征服了无数消费者的心。

人们对片仔癀的狂热追捧，甚至超过了对许多国际奢侈品的痴迷。“人无我有，人有我优"成为了无数企业家趋之若鹜的目标。

然而，当消费者理性回归，当资本市场开始冷静思考，当增长触及天花板，昔日的神话还能否续写辉煌?

涨价魔咒下的暴利盛宴

对片仔癀而言，涨价似乎成了一剂包治百病的灵丹妙药。

2021年，公司营收突破80亿元，较2003年暴增37倍；归母净利润更是从0.6亿元跃升至24亿元，令人瞠目结舌。

在资本市场的助推下，片仔癀的股价也一路高歌，最高时达到480元/股。

一个不到百亿营收的公司，竟然拥有将近3000亿的市值，这在A股也算得上是一段佳话了。

很难想象，一个主营中成药的企业，竟然能达到如此高的估值。

这背后，既有资本市场对民族品牌的狂热追捧，也有投资者对片仔癀神奇药效的盲目迷信。

频繁的涨价，成为了片仔癀业绩增长的助推器。

通过不断提高价格，哪怕销量下降，只要保证了利润率的提升，业绩就能一路飘红。

久而久之，人们似乎习惯了片仔癀动辄上千的天价，甚至将其视为身份的象征。

然而，当泡沫越吹越大，破裂也就成了必然。

2022年，片仔癀的增长势头陡然放缓。营收增速仅为8.38%，创下八年来的新低；净利润增幅更是跌至1.66%，为十三年来最差水平。

面对业绩的下滑，片仔癀再次祭出了屡试不爽的涨价大法，妄图延续辉煌。

然而，这一次，市场的反应却大相径庭。当一个企业过度依赖涨价来维持业绩增长时，当它试图通过涨价来掩盖创新乏力、产品同质化严重的问题时，必然会引起消费者的反感和抵制。

片仔癀曾经以神奇的药效和稀缺的配方，赢得了消费者的信任和热爱。

但是，当它一次次漠视消费者利益，一次次试图通过涨价来掏空消费者腰包时，便失去了最宝贵的信任。

消费者用脚投票，用行动宣告了对片仔癀的失望。

而资本市场，也终于清醒地认识到，片仔癀的增长奇迹，不过是镜花水月，是难以持续的泡影。

消费降级浪潮下的寒冬将至

2024年上半年，片仔癀交出了一份让投资者大失所望的成绩单。

上半年营收和净利润虽勉强维持两位数增长，但背后的真相却令人不寒而栗。

剥开华丽的外衣，片仔癀二季度的业绩简直是惨不忍睹。

与一季度20%以上的高增长相比，二季度营收增速骤降至2.61%，净利润更是同比下滑3.37%。

消费降级的阴霾，正在加速笼罩这个昔日巨头。

当宏观经济面临下行压力，当消费者收入增长乏力，当人们开始对未来失去信心时，片仔癀这样高端却并非必需的保健品，很容易成为消费者缩减开支的首选。

毕竟，在生活成本不断上涨的背景下，人们更关心的是如何满足基本需求，而非奢侈品消费。对于许多原本就对片仔癀的药效存疑的消费者而言，放弃它，不过是顺理成章的选择。

更令人唏嘘的是，就在一年前，片仔癀还信心满满地将出厂价从590元/粒提高到760元/粒，涨幅高达28.81%。

然而，市场的反应却是冷冰冰的。在消费者的抵制下，片仔癀在二级市场的价格一泻千里，最新锭剂价格已跌至500元左右，临期产品甚至跌破350元，跌幅近30%。

曾经一瓶难求的片仔癀，如今却无人问津。从黄牛疯狂炒作到惨遭冷落，片仔癀经历了市场大起大落的残酷考验。

在如此剧烈的动荡中，我们不禁要问，是什么导致了这个昔日王者的衰落?

是盲目的狂妄自大，还是对市场的错误判断?是对消费者需求的漠视，还是对创新的fatal 缺失?

答案也许并不简单，但片仔癀的教训，值得所有企业深思。

对于这个“中药茅"，资本市场更是恨铁不成钢。半年报发布次日，片仔癀股价就遭遇断崖式下跌，当日跌幅高达7.59%，百亿市值瞬间蒸发。

投资者用脚投票，对这个曾经的宠儿说再见。在短短几年内，片仔癀经历了市值巅峰到低谷的惊心动魄。这背后，既有资本市场非理性繁荣的泡沫，也有企业自身发展模式的问题。

当增长建立在不可持续的基础上，当泡沫被过度吹大，崩塌终会到来。对于投资者而言，片仔癀的教训再次印证了一个朴素的道理：永远不要盲目追高，永远不要被表象所迷惑。

唯有回归业绩，回归价值，才能避免成为泡沫破裂时的 victim。

依赖单品的隐忧

事实上，片仔癀高度依赖单一产品的风险，早已初现端倪。

2023年财报显示，在医药制造板块中，以片仔癀为主打的肝病用药占据了92.95%的营收，而医药制造业务又贡献了公司近一半的营收。

简而言之，片仔癀这个单品，撑起了整个上市公司的半壁江山。一个企业，如果过度依赖单一产品，无疑是在走钢丝。

无论这个产品曾经多么辉煌，无论它有着多么深厚的积淀，一旦时代变迁，一旦市场出现波动，其脆弱性就会暴露无遗。

对于片仔癀而言，其依赖单品的问题，不仅仅是收入来源的单一，更是创新动力的缺失。

长期以来，片仔癀习惯于躺在“国家绝密配方"的功劳簿上，习惯于通过涨价来获取利润，而忽视了产品矩阵的拓展和更新迭代。

在一个瞬息万变的时代，在一个消费者需求日益多元化的市场，如此保守和固步自封的策略，注定难以长久。

在危机感的驱使下，片仔癀开始谋求转型。进军化妆品业务，就是他们为未来布局的一步棋。2024年上半年，化妆品业务为片仔癀贡献了3.86亿元的收入，毛利率高达64.53%，展现出了不俗的成长性。

但是，3.86亿元的体量，在百亿营收面前还显得微不足道。

而在国货美妆崛起的浪潮下，片仔癀想要在这个红海中杀出重围，谈何容易。

进军新赛道，本是无可厚非。但问题是，片仔癀在化妆品领域，是否有足够的积累和沉淀？

是否有过硬的产品力和鲜明的品牌形象？是否深谙年轻消费者的喜好和诉求?恐怕，这些问题的答案都还模糊不清。

在一个竞争如此激烈的赛道，在一个“网红"和“爆款"层出不穷的战场，片仔癀如何才能异军突起?这不是靠一时的运气，而是要靠日积月累的努力。

千亿市值梦碎

昔日被资本市场捧上天的片仔癀，如今正在经受市场的无情抛弃。

投资者对其百亿营收、千亿市值的美梦，也随之破灭。2024年，曾被寄予厚望的“中药茅"，走到了自己上市以来最为困难的十字路口。

这个结果，既在情理之中，也让人扼腕叹息。资本市场向来是一个残酷的修罗场，它不会对任何企业网开一面。

昔日，投资者对片仔癀趋之若鹜，只因相信它是一棵常青树，是一头永不疲惫的牛。

但当增长乏力，当前景不再明朗，资本便会毫不留情地抽身离去。

于是，我们见证了一个残酷的现实：在短短几个月内，片仔癀就从巅峰跌入谷底，千亿市值化为泡影。

这背后，是投资者对其增长预期的彻底改变，是对其商业模式持续性的质疑。