据多家媒体消息，阿里巴巴发布公告，公司与另一名少数股东同意将银泰100%的股权向由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团出售。阿里巴巴就银泰出售的所得款项总额约为人民币74亿元，预计因出售银泰而录得的亏损约为人民币93亿元。

大家好，我是专注即时零售领域研究的刘老实。今天刘老实带大家换个角度看看这次出售案。

实际上，银泰百货被卖一事，并不是因为银泰百货的业绩太差，反而还出现高速增长趋势。2023年财报显示，银泰经营着59个百货店和购物中心，销售额达到315亿元，其中线上销售占比为25%。

实际上，这与阿里这首大船面对激烈的电商竞争，选择舍车保帅的战略调整有关。早在今年2月，阿里董事会主席蔡崇信对外明确回应：传统实体零售业务不是阿里的核心业务，对这类业务进行退出也是合理的做法，但这需要时间，根据市场情况慢慢来实现。这被看做是阿里对非核心资产的出售的重大转变，随之阿里旗下包括高鑫零售、大润发以及盒马将会被卖的消息甚嚣尘上，但一直是唯有进展，直到今天银泰成为了阿里最先变卖的实体零售业务。

据公开资料显示，阿里集团从2023年便开始了与银泰百货的蜜月期。2013年5月，阿里巴巴与银泰集团共同打造菜鸟网络；10月，阿里宣布则宣布与银泰百货达成战略合作，共同探索线上线下（O2O）的融合；11月，银泰百货参与了天猫双11，并宣布全国29家门店收银台支持使用支付宝钱包付款。

到2014年，阿里以53.7亿元港币对其进行战略投资，正式入股银泰百货，成为位居银泰百货创始人沈国军之后的第二大股东。

2015年5月，时任阿里CEO的张勇担任银泰董事会主席，并于6月30日宣布银泰百货与阿里全面融合。

2016年6月，银泰百货发布公告，称接受了阿里巴巴的换股通知。沈国军家族的持股比例则从21.87%降至17.56%，而阿里通过其间接全资子公司The Libra Capital Greater China Fund Limited 对银泰百货持股，加上时任阿里巴巴副主席蔡崇信和阿里巴巴集团的持股，总共持股比例达到27.90%，成为银泰百货的最大股东。

2017年，银泰百货私有化退市，其也就变成了现在的阿里银泰。2018年，阿里巴巴投资持股比例进一步提高，银泰百货彻底被阿里收入囊中。

据不完全统计，从2014年期，“十年蜜月期”，阿里前后花了两百亿左右投资银泰。彼时，正是马云提出的“新零售”概念势头正猛时，银泰承载了阿里新零售的首个线下业务，也成为阿里新零售战略重要组成部分。

然而当传统电商增长乏力已经成为不争的事实，阿里也迎来了前所未有的挑战与变革。曾在电商领域一骑绝尘的阿里，如今面临着诸多劲敌的围追堵截。抖音、快手引领的兴趣电商异军突起，凭借个性化推荐与趣味内容，黏住海量用户，重塑消费场景；拼多多携极致低价策略直击下沉市场，大量吸纳原阿里的忠实拥趸，致使阿里的增长步伐陡然沉重，往昔高歌猛进之势不再，市值在2023 年甚至一度被拼多多赶超，陷入增长乏力的泥沼，“船大难掉头” 成为棘手难题。

2023 年 9 月 10 日，这场变革风暴中的关键节点，张勇卸任，蔡崇信掌舵集团董事会，吴泳铭执掌帅印出任 CEO，阿里由此仓促却决然地迈进调整轨道。

实际上，自2023 年起，阿里的战略调整便已在资本层面悄然拉开大幕。在投资领域，减持动作频繁，光线传媒、商汤科技、华谊兄弟等公司股票陆续被抛售；同年 12 月，对小鹏汽车持股大幅削减至 7.5%，成功套现近 4 亿美元；自 2023 年 11 月 6 日起，快狗打车股份也不断被减持，累计达 718.1 万股；到 2024 年 3 月，更是清仓哔哩哔哩全部持股，包括分众传媒、千方科技、居然之家、穗乃果等多家公司股份转入杭州灏月名下，阿里战线全面收缩。

阿里巴巴最新半年报恰似一份战略转型的阶段性总结：截至9 月 30 日这半年，阿里毅然退出多项投资，回笼现金流达 65.09 亿元。这一系列动作背后，是阿里壮士断腕自救，为重新聚焦核心业务、探索新兴增长极腾挪资源。

除了已经卖掉的银泰外，阿里旗下控股或持股包括‌高鑫零售、‌盒马鲜生、‌苏宁易购、‌丽人丽妆、‌居然之家等实体零售业务，这些实体零售业务共同构成了阿里巴巴的新零售版图，涵盖了从超市、生鲜、家电到家居等多个领域。按照蔡崇信所透露出的信息看，上述均有可能成为阿里摆设货架的“商品”。

此外，阿里旗下的饿了么去年年底也一度盛传将卖给字节，但以刘老实的观点看，饿了么是最不可能被出售的。尽管饿了么的盈利能力并不大，但它是阿里棋盘上通向本地生活，做好包括即时零售在内的电商本地化的重要棋子，要是饿了么被出售，阿里想吃到本地电商这块香甜的蛋糕就不那么容易了。

反而，像高鑫零售成为下一个被卖的可能性更大。实际上，今年10月下旬，就盛传高鑫零售正积极寻找买家，虽然没有确切消息印证这一传言，但行业人士普遍认为高鑫零售被卖是迟早的事儿。

前不久， 高鑫零售发布的2025 财年中期（2024 年 4 月 1 日 - 2024 年 9 月 30 日）财报显示，高鑫零售实现营业收入347.08 亿元人民币，税后溢利达 1.86 亿元人民币，成功实现扭亏为盈，更被视为其被摆上货架前的一次“装饰”。

事实上，2020 年之前，高鑫零售总销售营收稳定在 900 亿 - 1000 亿元区间，净利润也能保持在 28 亿元左右，运营态势平稳。然而自2022 财年开始这一稳定的情况却急转直下，从该财年（2021 年 4 月 1 日至 2022 年 3 月 31 日）起，高鑫零售净利润大幅下滑，出现 7.39 亿元的亏损；2023 财年虽勉强扭亏，盈利却仅有 1.09 亿元，盈利根基薄弱；2024 财年再度恶化，亏损额度甚至飙升至16.68 亿元，一时间高鑫零售成为了烫手的山芋，无人敢接。

就连前不久公布的2025 财年中期财报，很多业内人士都分析认为，高鑫零售尽力实现扭亏为盈的局面，实际上是为在交易市场上卖个好价钱。对于这一观点，刘老实也是认同的，这就好比你想卖掉你家的房子，但是你所在小区的房价一直再跌，给你的选择无非就是两条，一是低于小区平均价贱卖，二则是等着小区价格平稳再卖。显然高鑫零售属于后者。

或许高鑫零售被出售的消息，也会今天银泰被出售一样，在毫无征兆的情况下成为现实。这无论对高鑫零售，还是对阿里都将是最好的安排。只是在高鑫零售之后，下一个被卖的将会是谁呢？大家静观其变吧！