据华尔街日报报道，2024年8月8日，纳斯达克交易所公布了两项退市变更动议，拟收紧收1美元以下股票的退市流程，加快垃圾股的出清速度。该动议需要提请美国证券交易委员会（SEC）的批准才能生效。

众所周知，美股是以退市数量众多而著称于世的。统计表明，近10年，美国纳斯达克、纽交所、美交所三家交易所，累计退市的上市公司已经高达4697家，几乎退了一个A股的公司数量！其中纳斯达克退了2796家，美交所退了199家，纽交易所退了1702家。尤其近些年，美股每年的退市数量已经超过新上市的公司数量。比如2023年，美国三大交易所新上市的公司数量仅仅126家，但同期退市的上市公司却高达933家。不过，尽管如此，纳斯达克交易所似乎仍嫌目前垃圾股的出清速度太慢，占用了太多的上市资源。

这与美股的退市规则有关。比如，纳斯达克的退市的刚性规则包括：上市公司有形净资产不低于200万美元；市值不能少于3500万美元；最近一个会计年度净收入不低于50万美元，或者最近三个会计年度中有两个会计年度净收入不低于50万美元；公众持股不低于50万股、市值不低于100万美元；股价不能连续30个交易日低于1美元；做市商人数不能少于2人；股东人数不能少于300人。同时，如果上市公司未能履行其信息披露义务，纳斯达克交易所将终止其在公司的上市。

从纳斯达克公布的规则修订动议看，交易所并不认为其退市的那些刚性标准有问题，而是认为其规则对股价连续30个交易日以上低于1美元的上市公司给予的退市流程过于宽松。按照此前的规则，其退市流程是：如果上市公司股票连续30个交易日收盘价低于1美元，交易所会向该公司发出退市警告。公司在收到警告后，可以有180天时间进行整改以达到要求。上市公司的整改的方式包括提升业绩、反向分拆（合股）等。如果在整改期内，公司股价能够至少连续10天之内维持在1美元以上，则将被视为达到整改标准。关键是规则还规定，如果第一个宽限期届满后公司股价仍不能升至1美元以上的，上市公司还可再申请第二个180天宽限期。如果仍达标，还可以向纳斯达克聆讯小组上诉。如此冗长的程序，导致了那些不想退市的上市公司总有空子可钻，最后总能找到办法，赖在纳斯达克不退市。典型的如贾跃亭旗下的法拉第未来，连续大跌后，已经两次十股合成一股反复折腾了，但目前又跌到了1美元之下，可是至今，法拉第未来仍未退市！

如此骚操作的，当然不只是法拉第未来一家。据美国LiveReport大数据统计，截至2024年8月8日，纳斯达克交易所共有约3330只股票挂牌上市股票，而其中面值低于1美元的，已经达到445只，占比为13.4%。而2021年初，低于1美元的股票，只有不到十几只。这两年，仙股的增长幅度非常大，垃圾股堆成了“堰塞湖”。而与此同时，反向分割也就是合股，成了美国上市公司保住上市地位的制胜法宝。根据标普全球市场情报的数据，2023年交易所上市公司进行了495次反向分拆，创历史新高。而2024年上半年，又发生了发生了249起。当然，这不仅仅只是纳斯达克的数据。

因为这些原因，纳斯达克准备收紧一元股的退市流程。纳斯达克表示，提出这些变更是为了保护投资者。他们在观察一些陷入困境的公司反复进行反向分拆以保住上市地位的模式后，“这种行为往往表明这些公司内部存在严重的财务或运营困境”。此次拟议变更的流程收紧包括两项：第一，已过经历了第二个“180天宽限期”的公司，将无法再通过寻求上诉来推迟退市，其股份将被立刻转移到场外交易市场。第二，如果一家公司采用反向拆股（即“合股”）以支撑其股价，但在一年内再次跌破1美元的，纳斯达克将立即向其发出退市通知，但该公司仍可上诉并继续上市180天。两项规则的修改动议，明显是要加速一元股尤其是采用合股方式保壳的上市公司的退市流程，从而改变原本低于1美元的纳斯达克公司退市可能需要1年左右才能走完流程的时间限制。

A股的退市规则，基本都是在学习国外的先进经验的基础上制定的。其中不少方面，也学习了纳斯达克。目前纳斯达克采取措施，进一步收紧退市流程，加速一元股的退市进程，会对A股产生重要的影响：

第一、近年，一元面值退市，在A股退市中已经大显神威。今年，有多家公司因为连续20个交易日股价低于一元而退市了，其中包括广汇汽车这样的上市公司，看起来业绩优异、可持续经营能力还相当强，可是因为连续20个交易日股价低于一元而退市了。很多人为之叫屈。有私募人士甚至推提出，A股也该学习纳斯达克，给该类股票一定的“缓刑期”。他们认为，“目前A股的面值退市规则，没有给上市公司留出整改期，对于正常经营、持续盈利、没有财务造假的上市公司来说，如果因为股本大股价低，最终面值退市，多少有点可惜。” 这个观点不能说没有道理。但是，A股的问题是，只要有漏洞，就会被上市公司钻空子。如果设置了“缓刑期”，一元面值退市规则，一定形同虚设。此次，连纳斯达克自己都在收紧“缓刑期”，A股估计就别再梦想会对面值退市网开一面了！

第二、A股目前在加大退市力度，也正在出清问题股。要按纳斯达克一美元退市标准，A股中垃圾股的堆积现象，估计比纳斯达克还严重。文人个人统计了，截止上周五收盘，按1：7.13的美元汇率来统计，A股5374家上市公司中，目前股价低于7.13元的有1900家，占上市公司的比例高达35%。低于5块的有1180家，低于3块的460家；低于2块的有180余家。当然，发行面值不同，我们是不可能参照美股一美元退市的，但是，低价股毫无疑问也是问题股的聚集之地。随着价值投资理念的深入，低价股未来无疑会有更大的概率沦为僵死股、垃圾股、仙股、退市股。而且，A股的一元面值退市的标准，未来大概率只会更加严格而不会放松。所以，在前面的《散户绝不接盘宣言》中，文人的建议是，对股价低于三块的，散户兄弟姐妹们宁愿错过投资的机会，也“绝不接盘”！

第三、必须高度重视A股加大退市力度之下的投资风险，坚决回问题股与垃圾股。兄弟姐妹们，千万不要把退市与赔偿划等号。近期，随着A股退市力度的加大，不少投资者独在呼吁要加大对投资者的赔偿力度。这个呼吁没错。但一定要搞清，无论哪个国家的股市，法律上支持投资者能够得到赔偿的，都只是限于造假与欺诈退市的公司。其它类型的退市，除非公司自愿，法律上是不会支持任何赔偿的。而事实上，造假与欺诈退市，总体都只是少数。包括目前A股有部分公司利用规则主动退市，只要你拿不出充分的证据，也不会得到赔偿。就算有些证据，打官司也劳心费神，大部分投资者耗不起。

所以，投资者要想在A股生存，根本就不能把希望寄托在赔偿之上，而要自己树立风险意识，擦亮眼睛，回避问题股，拥抱蓝筹股。否则，你自己当赌徒，赌输了却哭着喊着要人家赔偿，岂不是滑天下之大稽？！

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