长期看，医药行业是一条“长坡厚雪”的赛道。经过3年多的下跌，龙头公司估值已接近合理甚至低估。最近，一些资金正通过医药ETF悄悄入场，医药板块的调研频次也位列前三位。政策支持下，医药板块已处于调整末期，值得价值投资者重点研究。

欧普康视、伟思医疗都是医疗行业中的细分龙头，最近三年的股价跌幅超过80%。今天一起了解下这两家公司。我们不做未来的判断，主要是用数据说话，通过回顾历史行情，把公司和行业的情况做个介绍。

一、欧普康视：非手术近视矫正隐形冠军1.股价历史波动

公司从2019年初到2021年高点，涨幅大概10倍。从2021年6月的高点回落至今，已经跌了3年，股价最大跌幅约88%，目前下跌大约85%，价格回到了2019年中的位置。

2.主营业务

欧普康视是一家专业于眼健康和近视防控的公司，主要业务包括“眼科及视光医疗器械产品”与“眼视光服务”二大板块。

2023年，硬性角膜接触镜营收8.17亿，占比47%；普通框架镜及其他营收3.45亿，占比19.84%；医疗收入营收3.02亿，占比17.40%；护理产品营收2.63亿，占比15.12%。

可以看出，角膜镜和配套的护理产品的营收占到公司营收的60%以上，公司核心产品是“梦戴维”及“DreamVision”系列角膜塑形镜。前瞻产业研究院的数据则显示，欧普康视在国内OK镜的市场份额为31.5%，是行业的“一哥”。

角膜塑形镜，俗称OK镜，它是根据用户的角膜形状和屈光度个性化定制，睡觉时戴在眼球角膜上（类似隐形眼镜），起床时摘掉，就可以拥有一整天清晰的裸眼视力，实现在睡梦中矫正视力。原理大概是通过暂时性的改变角膜形态达到暂时性降低近视度数的效果，减缓眼轴的增长。

与普通近视矫正方法相比，角膜塑形镜具有以下优势：

安全性高，用的是高透氧材料近视防控效果好，可控制眼轴非良性增长。在近视眼儿童青少年中，多数人是由于眼轴长度增加导致。使用方便。睡眠期间配戴即可。

缺点就是价钱昂贵，由于需要单独定制，一对OK镜费用要过万，而一副普通近视眼镜则在数百到一两千不等，而且OK镜直接接触眼角膜，属于植入器械，按照规定需要凭处方在二级及以上医院验配，对清洁和卫生的要求也更高，不然容易出现膜感染等不良反应。

眼视光服务业务是以视力健康为中心的专业服务，包括定期视力健康检查及档案的建立、

视力矫正、近视防控、视功能改善、视疲劳与干眼缓解与理疗等。

3.发展历程

2000年，公司成立；

2007年，承担了科技部“新型角膜矫形镜中试”创新项目；

2005年，梦戴维角膜塑形镜获批上市；

2013年，并购“梦维视频”；

2017年，在创业板上市；

2018年，推出高端品牌DreamVision角膜塑形镜；

2022年，募资了15亿用于二期产能扩建和视光终端建设；阿托品院内制剂获批。

公司创始人陶悦群在1980年代赴美留学，2000年加入海归回国创业的浪潮。2005年，梦戴维获批上市，成为首款获批的国产OK镜产品，之后数年国内都没有OK镜获批，公司凭借独家优势，赢得了一波红利。2017年上市后，公司不断募资、拿地、扩产，加速发展。最近几年业务扩展到润滑液、冲洗液、润眼台灯等周边产品，还扩展了减离焦框架镜等业务。

公司未来规划

按照年报描述，公司的发展战略概括为：

（1）全力发展全视光产品，包括近视防控产品、各年龄段功能性视力矫正产品、视功能训练产品、干眼与视疲劳诊疗产品等，确保在硬性接触镜类产品这一细分领域的领导地位。

（2）投资合作与自建结合，积极拓展眼视光服务市场及其它非基础保障性医疗服务市场。

（3）投资合作与自研结合，积极开发眼视光产品及其它市场需求大的生命健康类产品。

4.行业前景中国青少年近视基数大

据 2018 年世卫组织报告，中国儿童青少年近视率及近视人口数量高居世界第一。中国目前有超7亿的近视人口，其中2.7亿左右是青少年。近视防控需求大。

2.渗透率有很大的提升空间

2018 年角膜塑形镜在美国渗透率达 3.5%，在中国香港渗透率达 9.7%，在中国台湾渗透率约为 5.4%；中国大陆起步较晚，2021 年中国大陆角膜塑形镜市场渗透率为 1.68%左右。

参考目前港台地区角膜塑形镜渗透率已达 5%-10%，大陆地区渗透率未来有较大的提升空间。

3.国产替代

2021 年角膜塑形镜行业 CR3 达 50%以上，欧普康视以 22.33%的市场份额，成为国内角膜塑形镜细分领域的龙头。

由于国内角膜塑形镜企业起步较晚，目前仍在初步发展阶段，2021 年进口品牌（包括台湾地区的品牌）市场份额超 70%，国产替代空间较大。

业绩和估值情况

公司历史业绩持续稳定增长，2017年营收3.12亿，利润1.51亿，2023年营收17.37亿，利润6.67亿。上市6年，营收增长5.6倍，利润增长4.4倍。

公司股价大幅下跌主要是市场对公司未来发展有不少忧虑。

首先是集采。

从2022年10月，河北省打响了OK镜集采的“第一枪”，集采就成为悬在OK镜行业头上的“达摩克里斯之剑”，每一次出现集采传闻，公司股价都要来一波下跌。

从河北省2023年6月器械集采结果看，原本价格万元以上的OK镜标准片的单片价格最低降至1760元/片。在2023年年报中，欧普康视提到，“公司为中标企业之一，目前因规模较小影响不大，后续对公司在这些区域产品销量和收入的影响具有不确定性”。

其次是行业竞争加剧。

2023 年，角膜塑形镜市场新增三张注册证，至此，国内的角膜塑形镜产品注册证已有十九张。另外，低浓度阿托品和离焦框架眼镜也对OK镜市场造成了冲击。公司在2023年年报中提到，“2023年度，减离焦框架眼镜在市场上销量较大，分走了部分角膜塑形镜潜在用户。

最后看估值。公司估值在2021年最高时市值接近千亿，市盈率突破200多倍PE-TTM，市场疯狂的时候就是这么不可思议。

经过3年下跌，现在市盈率为25倍左右，从历史分位看，处于历史最低区间。市场一致预期公司24年利润在7.5亿，25年利润在8.5亿附近，增速明显下滑了。目前市值不到150亿，对应估值在20倍市盈率左右。

5.总结青少年近视防控行业未来应该是有较好的发展空间的；欧普康视是行业绝对龙头，历史业绩增长稳定，大概率能穿越行业低谷；20倍市盈率的估值适中。

二、伟思医疗:小而美的康复医疗龙头

1.历史波动幅度

伟思医疗2020年上市，上市后短期内被炒到了166，之后快速下跌，虽然2021有一波反弹，但紧接着是一波更大的调整。从高点下来至今，调整了将近4年了，最大跌幅88%，目前下跌82%。

2.主营业务

伟思医疗主要从事康复医疗器械的研发、生产和销售。有6大技术平台：电生理、电刺激、磁刺激、射频、激光、康复机器人，涉及 4 大领域：盆底及产后康复、精神心理、神经康复、运动康复。主要产品为电生理类、电刺激类、磁刺激类设备、耗材及配件等康复医疗器械和产品。

2023年，磁刺激类产品营收2亿，占比43.17%；耗材及配件营收0.76亿，占比16.48%；电生理类占比14%，电刺激类占比13.6%；激光射频类占比8%。

3.发展历程和重大变化

公司过去二十多年的发展历程可以简单分为三个阶段：

1.2001-2009，代理销售为主：

公司从代理业务起家，与TT公司自2003年合作至今。TT公司是加拿大一家生物反馈、神经反馈和精神生理仪器制造商。作为TT公司经销商，伟思医疗采购TT公司整套产品并加以非医疗配件后销售该代理产品。

2.2011-2019 年，自主研发，推出自有产品：

公司在开展代理业务的同时，加大自主研发投入，通过自主研发产品，先后进入精神康复市场、神经康复市场、盆底及产后康复市场。尤其是 2016 年公司在磁刺激类技术方面的突破，推出经颅磁刺激仪。自此公司三大技术平台成型。

3.2020 年至今，研发下一代康复医疗技术：

2021年推出了康复机器人产品，2022年公司又开始布局医美赛道。

公司未来规划

按照公司年报的描述，公司以聚焦康复为基石业务，同时着力培养新兴业务；坚持前沿科技，对标全球标杆。新业务主要是以收购科瑞达激光为基础，拓展泌尿相关科室及激光技术，以及医美领域的皮秒激光、射频、塑形磁产品。

4.行业发展情况

康复医疗与预防医学、临床医学和保健医学一并被世界卫生组织称为“四大医学”。

康复医疗器械指在康复医疗中用于评测、训练与治疗，能够帮助患者评估并提高身体机能、恢复身体力量、弥补功能缺陷的医疗器具。

从需求看，我国拥有庞大的产妇、精神残疾患者、神经系统疾病患者、骨关节肌肉疾病患者、老龄人等需要康复的人群，衍生了巨大的康复医疗服务及康复医疗器械需求。公司康复类产品主要聚焦的4个前沿领域是近年来成长较快的领域。

电刺激行业

电刺激治疗技术已有超过50年的发展历程，被广泛应用于盆底及产后康复领域、精神康复及神经康复等领域，为患者提供了一种有效的治疗途径。

近年来，中国电刺激康复医疗器械市场规模稳步增长，以盆底及产后康复和神经康复为主并处于良性发展过程中。

磁刺激行业

磁刺激类仪器以经颅磁刺激仪和盆底功能磁刺激仪为主。经颅磁刺激仪主要应用于精神康复和神经康复。在治疗抑郁症、脑卒中后遗症、帕金森等疾病具有显著疗效。

《中国帕金森病 治疗指南（第四版）》指出，到 2030 年，我国帕金森病患者数将达 500 万，几乎占到全球患者数的一半。除药物和手术之外，贯穿全程的康复医疗手段也是有价值的治疗方式，是药物治疗和手术治疗的有力补充。

康复机器人行业

康复机器人融合了机械学、计算机科学、控制学及康复医学等诸多学科，能够帮助残疾患者恢复运动功能，重塑中枢神经系统，替代或辅助康复治疗师的机械重复操作，为远程康复医疗和集中化康复医疗提供可能。

根据弗若斯特沙利文数据，中国康复机器人在 2018 年市场规模为 2.1 亿美元，预计以 57.5%的年复合增长率增长，市场前景广阔。伟思医疗已经形成了覆盖下肢、上肢的全周期康复训练和评估的运动康复系列机器人产品， 包括 X-walk 系列和 X-locom 两个产品系列。

5.业绩和估值情况

公司2020年上市，上市前两年业绩保持增长，第三年业绩腰斩，2022年的业绩下降，公司解释主要原因是疫情反复，市场学术推广，进院销售、物流运输与装机服务受到不同程度影响。从2023年业绩看，公司已经从疫情中恢复过来，2023年又回到2020年的盈利水平，营收创初历史新高。

最后看估值情况。

公司上市后估值最高超过120倍PE-TTM，在整体业绩没大变化的情况下，股价却跌去80%，最主要的原因就是杀估值。次新股的估值一般都比较高，在加速短线资金炒作后，估值就更离谱了，很多散户喜欢炒新股，却忽略了新股的超高估值和业绩不稳定性，一旦被套，好几年都不一定能解套。大家在看次新股的时候一定要特别注意。

经过3年多快4年的下跌和消化，目前市盈率为25倍左右，市场预期公司24年、25年利润分别在1.6亿、2.1亿附近，公司目前市值不足30亿，对应估值不到20倍市盈率。但要留意的是，公司24年一季度利润下滑了28%，全年能不能达到预期还需要观察。

6.总结

简单总结一下：

人口老龄化、慢性病人口数量增加推动，康复医疗服务及康复医疗器械需求将持续增长；公司康复类产品是近年来成长较快的领域；重点布局医美能量源器械有望开辟第二成长曲线；目前估值较低。

两个医疗公司的情况就介绍完了，文章仅做分析思路和数据的分享，不代表公司的好坏，至于整体合不合适投资，需要大家各自综合评估。