洋河股份15倍市盈率不到。

洋河目前不到1500亿的市值，几百亿的现金存款，每年赚取100多亿的利润，我认为非常超值。

相比其他白酒公司，仅从估值的角度看，就有一倍的盈利空间。

洋河这几年解决了渠道库存问题，最近的股权问题也尘埃落定了，未来的洋河就是轻装前行，其他白酒公司是没有问题还是问题没有暴雷出来？难说的很！

​第一，资产负债表底子厚，洋河的底子不差。

产品不愁卖，应收账款和预付款这些比较少，表现在现金流量表中，销售商品提供劳务收到的现金比营业收入要高，因为销售商品提供劳务收到的现金当中没有扣税，两者持平，表示营业收入中，基本是现金，大于110%左右，表示都是现金还有少量预收款，大于120%表示预收款比较多

如果产品不好卖，别人会愿意预付款给你，进货吗

第二个，毛利率要高，不低于40%，因为毛利等于营收减掉直接成本，比如原材料，进原材料的人工成本等，做出产品时的费用，这个时侯产品还没有卖出。

卖出产品会产生费用，毛利率高，给后面的卖产品留下空间。

卖产品时产生的费用，比如管理费，销售费用，研发费用，财务费用，也就是四费

用毛利率减四费÷营业收入，也就是所谓的净利。

毛利率低，那么净利也低，毛利率倒是高了，四费同时也高，这样的产品还是不行，四费尤其是销售费用太高，这样的产品还是不行，毛利率都被四费吃掉了，还是不赚钱，四费高表示产品的品牌等不咋行。

白酒净利都比较高，一是毛利率高，二是四费还低，这样的生意，优势很大。

第三，就是净利润中，基本都要是现金，用经营活动产生的现金流量净额，对比净利润即可？

经营活动产生的现金流量净额是一个时间点，净利润是一段时间的结果。

有时也不一定准，但是可以连续几年来看，如果第一，第二条符合，第三条也基本符合。

再说存货，如果产品不好卖，卖出去也是求爷爷告奶奶的，表现在应收帐款比较多等，也就是经营负债被别人占用，这样的存货是不值钱的，都是别人的免费资源。

2022年主要上市白酒企业的营收排名如下：

第一名：贵州茅台，营收约为1275.5亿元，归母利润627.16亿元。

第二名：五粮液，营收约为739.7亿元，归母利润266.9亿元。

第三名：洋河股份，营收约为301.5亿元，归母利润93.78亿元。

第四名：山西汾酒，营收约为262.1亿元，归母利润80.96亿元。

第五名：泸州老窖，营收约为251.2亿元，归母利润103.65亿元。

第六名：古井贡酒，营收约为167.1亿元，归母利润31.43亿元。

第七名：今世缘，营收约为78.9亿元，归母利润25.03亿元。

（备注：未包含未上市的剑南春、国台、郎酒、习酒）

作为中国白酒的标志性品牌，洋河推出蓝色经典后一直以来都是白酒老三的行业地位。2022年，茅台酒和五粮液销售额分别达到1237亿和675亿，洋河奋力追赶也才301亿，利润差别更大。行业老三的位置被山西汾酒、泸州老窖挑战，三强相争。洋河要在中高端产品竞争中保持优势，同样还有古井贡酒、今世缘、剑兰春、国台、习酒等众多品牌想在中高端市场占得一席之地，还有很长的路要走。

五粮液、泸州老窖等品牌在2022年的销售额也持续增长。这些品牌在白酒市场上有着较高的知名度和美誉度，其产品在消费者中也拥有着广泛的认可，也在逐步推出高端产品，增加更高毛利的品类，同时拉高品牌的定位。因此，这些品牌在市场竞争中具有一定的优势，也能够在市场中保持持续的增长。其他规模较小的白酒企业（古井贡酒、今世缘、口子窖等等）也正在奋力追赶，希望获得更多市场份额和利润空间。

当前社会无风险收益率3%，公司市盈率超过33倍，投资股票不如直接投资国债，2023年洋河股份整体估值大于105*33=33亿，不具有投资价值，2025年整体估值不高于128*33=4224亿，考虑到洋河股份先款后货、货不贬值、占据部分中高端消费人群心智的优势，保守估值我今年个人买入点设置在12倍市盈率，105*12=1260亿（对应股价83元）。

洋河我觉得，第一，第二，第三条都符合，好公司这点是的

未来两三年洋河我认为至少有10%的利润增长，投资收益至少有两三倍，事实到底是怎样，我们拭目以待吧！

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