‌国庆节前，A股在一系列利好政策的刺激下，实现绝地反转，仅5个交易日，上证指数就从2700多点一鼓作气飙升至3300多点，并创下多项交易记录。9月30日，沪深两市开盘仅35分钟，成交额便突破1万亿元，创造了历史上的最快万亿成交记录。A股当日成交额达到2.59万亿元，打破历史单日交易额最高成交记录。

随着近期中国股市突然出现的暴涨行情，外资也转变了对中国股市的看法，纷纷看好此轮行情，外资投行如贝莱德，高盛，大摩等高喊对中国股票抱有极高期待值，坚决做多中国资产。国庆假期，海外资本疯狂抢筹中国股票，不仅抢筹中国ETF指数，还狂买港股市场股票，试图抢在A股开盘前进场。美银平台数据显示，过去两周，多头资金净买入中国股票34亿美元。

A股与H股相比，美银证券认为目前A股的性价比更高，A股此次出现2014-2015年那样的大牛市也并非不可能。因为近些年来中国居民积攒了大量的储蓄，可进入股市的资金体量非常大。2014年牛市启动前，中国居民的储蓄为15万亿元，此轮反弹前，居民储蓄已经增加到了40万亿元，这意味着，等待入市的资金更多。

国际资本普遍看好中国股市，多家投行预测中国股市将出现一轮上涨行情。摩根大通预计中国股市将上涨15-20%，美国银行预测涨幅可达20%，高盛预测为16%，并指出科技股的表现可能成为推动市场上涨的主要动力。

汇丰银行相对保守，预测涨幅为13%，贝莱德预测最为乐观，预测达25%，摩根士丹利和花旗分别给出来15%和21%的预测，瑞银预测为10-13%之间。以上不同预测反映出国际资本对中国股市多元化看法，也体现出全球经济形势的复杂性。

那么，为何此前不看好中国股市的外资突然转变看法，看多中国市场？笔者认为，主要原因有以下两点：‌

1、美国的出口管制、投资审查、关税战等限制措施阻碍中国经济发展

由于中美贸易战，美国近些年实施了一系列针对中国的限制措施，这是导致外资不看好中国股市的重要原因之一。美国通过出口管制、投资审查和关税战等手段，限制中国企业的发展，增加了外资在中国投资的风险和不确定性。截至2023年9月，美国商务部管理的实体清单中，中国实体数量仅次于俄罗斯，这反映了美国对中国投资的严格审查和限制‌。

美联储降息导致全球资本流向发展中国家，预计会有大量资金回流中国，导致人民币升值。而中国作为全球主要的制造业基地和消费市场，必然会吸引国际资本前来投资抄底。

2、由于中国股市法律法规不健全，生态环境被破坏，因此对中国经济前景持悲观预期

一些投资机构对中国经济前景持悲观态度。例如，贝莱德CEO曾表示，A股是一个欺诈市场，建议中国政府关闭股市。中国经济正在迅速衰退，缺乏信心，并且越来越多的中国高管担心中国经济还未触底，这就导致外资对中国股市的信心下降‌。

然而，最近中国市场风云突变，“十一”前夕，中国政府集中出台利好政策提振资本市场，推动楼市股市走出低谷。尽管之前外资对中国股市持谨慎态度，但该国高调发布促进股市发展的重大决策，显示出国家力图搞好股市的坚定立场。

正因为意识到这一点，所以近期高盛等外资机构开始调整对中国资产的配置战略，由此认为中国股市仍有上涨潜力，并关注政策加码预期‌。此外，随着美联储降息和日本股市波动，资金开始流向中国市场，外资加速涌入中国股市‌。

事实证明，本轮行情外资并未完全踏空‌

虽然有观点认为外资在本轮行情中踏空，但实际情况是外资在2023年对中国市场的投资有所增加。尽管全球对对冲基金在中国的配置比例不到7%，中国作为全球第二大经济体，资产配置却只有7%，创5年以来的新低。

但是，数据显示，2023年中国新设外商投资企业数量同比增长39.7%，实际使用外资1632.5亿美元，虽然同比下降13.7%，但仍然显示出外资对中国市场的一定兴趣‌。此外，亚太（非日本）基金和新兴市场基金的中国资产仓位提升相对幅度较高，中国权益资产仓位已处于历史中等偏高的水平‌。

落实到具体行业，外资在2023年二季度对电子、机械设备、基础化工、汽车等行业进行了增持，尤其是有色金属、机械设备等行业获QFII持续加仓。这些数据表明，外资并没有全面撤离中国市场，而是在特定行业和领域进行了积极的投资。

由此可见，虽然近些年来外资部分撤出了在A股的资金，但此轮行情外资并没有完全踏空。它们仍在继续投资中国市场，特别是在一些高景气行业和周期性行业。

外资仍看好本轮行情的原因，主要有以下几方面因素：‌

1、中国经济长期向好的基本面没有改变

总体上来看，中国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变。当前，新产业、新业态、新模式加快成长，中国经济持续稳定增长的基本面还将延续，从更长期看，中国的增长潜力和发展空间仍然较大，人口红利正向人才红利转化，科技进步对经济增长的贡献率将进一步提升。

预计通过实施一揽子改革计划，带来的额外经济增长能够使中国实体经济在未来15年扩大20%——按照目前的标准，这相当于给中国经济新增了3.5万亿美元。

目前，中国加快发展新质生产力，具有广阔发展前景。“中国人口众多，多样化高端化消费需求与日俱增。同时，协同推动新型工业化、新型城镇化，将带来巨大市场需求。中国城镇化率每提高1个百分点，可以拉动约万亿元新增投资需求和2000多亿元新增消费需求。

通过推动能耗双控向碳排放双控转变，2030年前每年至少新增投资2万亿元以上；推动工业、农业、建筑等七大领域设备更新，有望形成年规模5万亿元以上的巨大市场。

此外，作为世界工厂的中国供给能力强。经过几十年的发展，中国基本建成了体系全、品种多、规模大的工业体系，拥有41个工业大类、207个工业中类、666个工业小类，覆盖联合国产业分类中全部工业门类。

中国通过推进新型工业化，加快建设现代化产业体系，将释放巨大发展动能，为深化产业链供应链国际合作提供广阔空间，也将为各国企业在华创新创业提供重要机遇。

2、中国经济的高质量发展为外资提供了良好的投资环境

中国持续推进高质量发展，新动能新优势加快培育，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定。党的二十届三中全会明确提出要健全推动经济高质量发展的体制机制，为以高质量发展全面推进中国式现代化提供制度保障。这些政策环境为外资提供了稳定的投资预期和良好的产业配套‌12。

3、政策环境的稳定和连续性增强了外资的投资信心

《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》指出，要深化外商投资和对外投资管理体制改革，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，依法保护外商投资权益。这些政策措施为外资提供了良好的投资环境和法律保障，增强了外资对中国市场的信心‌，而近期国际资本的持续流入也证明了这一点。

国际资本持续流入中国资产，逼空式反弹的历史使命完成后，预计短期动能在10月中旬之前将持续。银行股的暴力拉升也引发了高度关注，政策不断完善对房地产领域的金融支持，有利于稳定银行资产质量。

以上这些因素共同推动了外资对中国市场的乐观预期‌，预计此轮国际资本持续流入中国资产，逼空式反弹的历史使命完成后，短期动能在10月中旬之前将持续。

综上所述，随着此次美联储降息，逐利而行的外资为寻追求利益最大化而进入中国股市并不令人意外，因为资本的本性注定如此。需要引起中国投资者关注的是，外资大举入市不是来给中国股市送钱的，而是来赚钱的。

况且目前中国经济基本面并不支持一轮大牛市，全面实施注册制后，股票供应量大幅增加，许多垃圾股借机包装上市，导致上市公司整体质量堪忧，个股退市风险也随之增加。

作为具有丰富投资经验，操盘老道的外资，很有可能会在高位及时获利了结，再次完成一轮收割，留下新一茬韭菜独自在风中凌乱。但愿此次广大散户能够接受以往的教训，克服人性的弱点，见好就收，摆脱长期被套牢的悲惨命运。

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