如果说中报还勉强能看的话，那么三季报就显得比较坑了。

根据最新出炉的2024年三季报，1-9月海康威视共实现营业收入649.91亿，同比增长6.06%；净利润81.08亿，同比下降8.4%；扣非净利润81.51亿，同比下降3.67%。

从好的方面看，虽然步履蹒跚，但是营收端始终保持着增长态势，再度刷新了历史记录。

不好的方面看，2021年之后，盈利就再也没有雄起过，一直持续下滑，似乎有种起不来的感觉。

之所以会出现这样的业绩，主要在于：

1、近年来的经济疲软，直接导致政府的公共服务开支呈下降趋势。尽管三季报没有披露三大业务部的数据，但是从半年报可以看到，上半年公共服务事业群（PBG）同比下降9.25%，是非常低迷的。我们可以想象得到，同样财政开支紧张的三季度也不会好到哪里去。

并且前三季度应收账款增长了11.14%，明显高于营收增速，更加反映出了财政支出的窘迫（白条增多，回款变慢）。

2、毛利率微降，同比减少0.09pct,下降至44.76%。不过由于变化幅度比较有限，或许也只是正常的波动。

3、销售费用同比增长12.77%，管理费用同比增长10.61%，研发费用同比增长6.89%，财务费用增长69.68%，均要高于同期的营收增速。

除了财务费用是因兑汇损失增加所致、研发费用属正常变动外，销售费用和管理费用为什么会明显上升呢，季报中并未进行说明，只能猜测因大环境艰难，公司为维持销售额投入了更多的资源。

上述三点，第一点是营收增长疲软的原因所在（毕竟还有创新业务的高增长作为支撑，所以好歹没有出现负增长）；后两点则决定了为什么会增收不增利。

当然，关于增收不增利，还存在另外一种可能。根据10月19日公司发布的增持与回购计划公告，公司控股股东中电海康集团拟未来6个月内增持2-3亿元，同时公司董事长提议回购20-25亿元公司股票，拟全部用于注销公司注册资本。

这种背景下，故意做低业绩、压压股价，对大股东和管理层的回购计划显然会更为有利，所以不排除公司将部分费用前置，导致费用率高企，从而压低利润基数。

此外，还值得关注的一点是冯柳的高毅基金持仓不变，依旧持有4.12亿股，市值超120亿元，仍未有任何减持举动。抄作业的人仍然还可以继续守一守。

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