自从5月13日财政部发布关于超长期特别国债发行有关安排的通知以来，业内很多人都对此展开了讨论，很多人更关心的是，个人能买特别国债不，买了之后能不能赚钱之类的。

很多网友引用当年98年用于补充国有独资商业银行资本金的特别国债的例子，表示当年5万块钱可以买套房子，买了特别国债之后，二十年一共拿到15万块钱，还能买套房子不。

也有人打趣到，50年特别国债到期的时候，没准赎回本金需要本人亲自到场，骨灰盒不认。当然这是笑话，因为国债是可以在二级市场自由买卖的，不存在本人不到现场取不出来的问题。

但是，尽管特别国债不是第一次发行了，但是这一次超长期国债的发行，与前几次还是有一些区别的，那就是，这是在前几年央行与财政部关于“财政赤字货币化”，进行了激烈争论之后发行的超长期特别国债，尽管央行极力否认，但是对于在很多人看来，这就是事实上的财政赤字货币化。

那么什么是财政赤字货币化呢？我们先来通俗地解释一下。

简单来讲，财政赤字货币化就是像现在的美元一样，政府要花钱，需要向美联储借债，然后可能每年都因为还不上了，要求再多借点（提高国债上限）。这也是美国当然一个主要的问题，当然，在一部分经济学家眼里，这属于“现代货币理论”。

这一理论，其实在某种意义上，和中共自从革命时期就坚持的人民币发行原则是背离的，当年人民币得到群众的信任其实根源就是因为“用人民币肯定是能换到东西的”，一般是小米、盐巴之类的生活必需品。

正是因为坚持这一朴素的思想，才使得我们发行的各类人民币得到了广大群众的信任，而不是像国民党政权一样，货币最终沦为废纸。

建国之后，我们的央行也一直坚持这一原则，央行发行的货币，是与抵押物挂钩的，或者说，先有资产，再有人民币。有多少资产，就发行多少人民币。比如说黄金，央行有了多少黄金，发行了相应的人民币，那么理论上，发行出来的人民币拿回去找央行，央行是能把这部分黄金给你的。再比如说前些年在强制结汇制度还在实行实期的外汇占债，企业造出产品出口，换来的美元，央行按照收到的美元，发行人民币。理论上讲，不考虑货币贬值的情况，你拿着人民币还能到央行换回美元。

所以人民币长期以来，努力坚持的发行机制就是保证人民币能换到东西，这个思路从长征时期就确定的。

如果不坚持这个思路，那可能就会出现一千块钱的黄金发行了两千的人民币，然后前面有个人拿一千块换走了黄金，那后面的人手里那一千块就什么用也没有了，沦为了废纸。为了不让那一千块成为废纸，所以前面的一千块只能换一半的黄金了。这就是通胀了。通胀的情况下，很多东西都会涨价。

大家都不想通胀，但是在通胀无法避免的情况下。偷偷地比别人先印钱买物资，那就是有先见之明了。二战之后的布雷顿森林体系就是这样的，当时世界各国同意国际贸易用美元，美元和黄金挂钩。结果后来美国发现自己只要印钱就能买东西，就偷偷多印钱，从世界各国买东西，供美国人过奢侈的生活。

然后法国总统戴高乐发现了美国人的小伎俩，于是宣布抛售美元买黄金，结果美国发现这样要漏馅了，于是宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系瓦解。黄金价格暴涨，当年中国也在这波黄金暴涨里面小赚了一笔。然后美国又找到了石油这个锚定工具，将美元与石油贸易绑在了一起，逼迫世界各国继续使用美元。

所以可见，在确保货币能够买到产品的情况下，偷偷印钱供自己消费，是一个很难被抵制的问题。所以美国政府不断提高国债上限。虽然理论上来说，如果政府收入提高，有财政盈余的话，是有可能把这个债务逐渐削减的。但是现在美国的国债利息基本上已经超过了美国GDP的增长，国债本金也超过了美国的GDP，也就是说除非美国GDP突然暴涨，不然基本上没有可能还清了。

回到原来的话题：财政数字货币化是什么，清华大学国家金融研究院研究员、央行货币政策委员会委员马骏有一个比较通俗的解释：政府在财政入不敷出的情况下，不是通过“借钱”（如向市场发债）的方式来为其财政赤字提供融资，而是靠自己“印钱”来为赤字融资。

也就是说政府想投资上项目，没钱花了就自己印点。这就是财政赤字货币化。

当然，不是说财政赤字货币化不好。在可控的情况下，他是有积极意义的，比如说先赤字一下印点钱修个铁路，然后把山里原来没价值的矿挖出来卖掉，最后把钱还上。这也是可行的。

但是人都有私心，这个工具用惯了，几乎一定收不回来。国民党政权经济就这么崩溃的。

因此《中华人民共和国中国人民银行法》第二十九明确规定央行不能对政府透支：

第二十九条中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。

所以对于超长期国债，央行的表态是可能会在二级市场购买。

那么，如果一旦开启了财政赤字货币化的道路，会对普通百姓的日常生活有什么影响呢？

说起来，2014年央行搞得抵押补充贷款（PSL，即Pledged Supplementary Lending的缩写），其实有点像赤字货币化。这个工具主要是为了搞棚户区改造，由国开行等政策性银行向央行提供优质抵押品，如高等级债券和优质信贷资产等，从而获取低于市场利率的贷款，并引导贷款流向国家需要的重点领域。银行向央行提供了啥抵押品找不到什么信息，可能是棚改专项贷款之类的，就是需要棚改的地方政府向国开行贷款，然后国开行再用这个贷款抵押给央行，获取资金，如果是这样一个环节，其实也相当于赤字货币化。

这个效果是非常显著的，2014年的PSL有效地拉动了地产需求，推进了地产去库存进程。住宅销售面积累计同比由2015年2月的-17.8%提升至2016年3月的34.2%。地产开发增速提速，2015年房地产开发投资增速仅有1%，而2016年、2017年房地产开发投资的增速分别增至6.90%和7.00%，提升了近6个百分点。同时，2015年股市也大涨了一波，随后房地产市场也暴涨了一波。

根据央行公告，2024年4月期末国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行抵押补充贷款（PSL）余额为30269亿元。

超长期国债的推出，可能是财政赤字货币化的关键一步。

但是，这未尝不是一个好事，从某种意义上来说，这可能意味着人民币以中国制造为锚向前迈进了一大步，同时也意味着中国资产的价值将大幅提升，阶层进一步的分化。这将开启一个新的时代，每个人，在这个新的时代里，都将会被赋予一个新的角色。

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