有人问我，如果要投资一家公司，十年以上，你会怎么选。

其实，曾经我给出过答案，也确实这么干了，就是2015年，买入腾讯。

150港币买的，现在有300多，中间每年还分红。

其实，2018年，我还追加过两笔投资。

一笔投给了刚上市的小米，一笔投给了刚上市的美团。

当时对于价值投资的理念，和现在还是有一定差别的，但总体的方向还是没错。

2021年的时候，把美团给结果了，将近翻了一倍，现在看来，还算是个明智的决定。

至少当下美团的股价，还在我卖出的点位下方。

只不过2018-2021，其实是A股的大牛市，一倍的回报，其实偏低了。

出于对于小米的情有独钟，8块的小米，拿到了30多，又跌回了8块钱。

现在回过头，当小米重回30多的时候，发现自己的执着，还是对的。

腾讯从当年150，涨到700，又跌回200块，回到400多，其实也算是对的。

今天就聊聊，价值投资那么多年的感悟。

为什么不提A股的股票，那是因为A股更多的是周期，而不是价值。

这不是说A股没有好的价值投资标的，像比亚迪这种，包括茅台，其实都算。

但A股的价值投资，拿10年的股票，可能更多的集中在四大行，中移动这些标的上。

因为A股的逻辑是周期+炒作，所谓价值投资，只能体现在吃股息这件事情上了。

其实，港股美股也都一样，大部分时间点是一个周期的玩法。

特斯拉最近的股价创新高了吧，其实特斯拉也是一个周期的玩法。

21-23年，特斯拉直接是膝盖斩，24年才缓过来，重新走上了巅峰。

再看看之前说的腾讯，拼多多，都是同样的情况。

这两年最火的英伟达，同样在21年被洗礼过，几乎都是一致的。

所谓价值投资，一定会遇到经济的周期，资本的周期，一定是会有大的震荡。

这种震荡，不是下跌20-30%，而是50-80%，是非常恐怖的。

而股价的上涨，可能也是一年几倍，甚至是10倍。

所谓的价值投资，就是在剧烈的波动中，找到一个长周期向上的优质公司。

段永平曾经说，我能找到好的公司，但我不知道他的股票，什么时候会上涨。

如果运气特别好，那可能买完他就涨了。

如果运气还不错，等个1-2年，他就涨了。

如果运气很差，那3年5年，他早晚都是会涨的。

确实，买一家公司，要看他的未来，但这个未来是一个过程。

我们在不同的时间点，看到的过去都是不一样的，更别提未来了。

如果单纯从投资的角度来，讲择时远比择股来的重要。

但如果就从问题本身出发，挑选优质的上市公司，自然也有很多方法。

其中，我认为最重要的，放在第一位的，已经从赛道，变成了企业文化，或者说掌门人。

一艘船能航行多远，本质上靠的就是掌舵人。

我从来没有投资过阿里，因为实在是看不上马爸爸。

之所以看不上他，并不是因为他浮夸的说他不爱钱。

而是他好大喜功的给自己去搞演唱会，拍功夫片。

他有这个实力，但纵观那么多成功的企业家，他们都不会为自己整这样一套活。

大部分成功的企业家，都相对比较低调，他们不善于去公开演讲，去煽动各种情绪。

之所以投资小米，是因为雷总会向大家鞠躬。

同样是互联网大佬，为人处世的态度，天差地别。

企业主的修养，最终会刻进企业的文化里，而只有文化是可以传承下去的。

因为我们的时代，是有风口的。

就好像贾会计和他的乐视，因为风口而起飞，又因为风停下了，就坠落了。

尽管贾会计在美国依旧能凭借自己的PPT忽悠投资人，但永远解决不了他的乐视垮了的现实。

所以，当你在选择一家上市公司的时候，首要的不是看什么盈利模式，而是看企业本身的文化根基，到底有多少。

其次，才是企业所在的赛道，经营的模式，行业的竞争力等。

这些东西，对于散户而言，能看懂的其实不多。

因为大部分散户，是很难真正了解一个行业的。

单纯读一些行业数据，看一些相关的研报，就要去看十年后的未来，难度很大。

这就好像，我们不知道十年后，人工智能会发展成什么样。

这里就牵扯到另一个问题了，企业的核心壁垒究竟是什么。

大部分人，都会认为企业的核心壁垒是技术。

但在我眼里，技术壁垒固然重要，但不是不可逾越的壁垒，因为弯道太多。

触屏手机干掉了键盘手机，手机还干掉了数码相机，技术领域处处都是弯道。

产品本身，是有被淘汰风险的。

这么看来，品牌壁垒，或者说用户壁垒，是一家公司生存的重要核心。

因为用户的生命周期，可不是1年2年，大部分要几十年。

腾讯的用户，不管是QQ，还是微信，只要有聊天需求，就会有粘度。

至于小米，就更不用说了，米粉的需求，就是小米进步的源泉。

用户的消费能力，是支撑起一个企业往前走的最大因素。

一个品牌，如果能圈一群用户，满足他们的需求，至少未来10年20年，都是正向增长。

关键是，品牌和产品，能否满足时代的需求，完成一个闭环，因为时代在进步，需求在变化。

所以，如果要找10年都能投资的企业，就一定要看到这家公司的品牌溢价，产品能力。

这种类型的公司，大部分都是toC的公司，服务着一代人。

当然，产品能力特别强的，比如可口可乐，可以服务一代又一代人。

中国的一些老字号的中药企业，最终也是代代传承经久不衰，别说十年，都是数百年了，穿越周期。

投资这个事情，往长了看，自然有长的选择方式和方向。

但大部分人，等不了10年，因为人生一共也没有多少个是十年。

所以，那些压箱底，能让你锁仓的股票，你不仅找不到，可能压根都没想过去寻找。

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