一、万泰生物的昔日辉煌：业绩驱动股价的奇迹

万泰生物曾经是A股市场的宠儿，它创造了令人惊叹的奇迹。从上市到股价高点，涨幅接近40倍，这一数字足以让众多投资者为之侧目。而当时业绩增长30多倍，业绩驱动股价上涨的逻辑在这里得到了完美的诠释。在资本市场中，业绩就像一艘船的动力引擎，强劲的业绩增长能够推动股价这艘船在市场的海洋中乘风破浪，万泰生物就是这样一个典型的例子。

二、万泰生物的当下困境：“戴维斯双杀”的局面

然而，如今的万泰生物却面临着严峻的挑战。营收和扣非净利润都在大幅下降，这就像船的动力引擎突然失去了动力。同时，毛利率从最高的91%下降至68%，幅度达到23个基点，这意味着公司在产品的盈利能力上遭遇了重创。这种营收和利润率同时下降的情况，可以总结为“戴维斯双杀”，也就是量价齐跌的局面。这就如同船在航行中不仅速度减慢，而且货物的价值也在降低，面临着双重的困境。

三、投资价值分析：市值、市盈率与市场期望

（一）高市盈率下的风险 目前万泰生物的市值为860多亿，资产负债率只有14.5%，看似财务结构较为稳健。但2024年机构预计归母净利润只有不到3亿，按照市盈率的计算公式，其市盈率应该在280多倍。如此高的市盈率就像高悬在投资者头上的达摩克利斯之剑。在正常情况下，高市盈率意味着投资者对公司未来的盈利增长有着极高的预期，但万泰生物目前面临营收和利润下降的困境，要实现这样的预期难度极大。这就增加了投资的风险，投资者可能面临股价大幅下跌的风险。

（二）股价止跌企稳背后的市场期望 尽管万泰生物面临诸多困境，但股价在2023年3季度已经止跌企稳，并且呈现出上升趋势。这表明市场对万泰生物未来的期望还是非常高的。这种期望主要源于公司目前的主要营收来源是HPV疫苗。虽然国内销售短期遇阻力，但未来主要市场还是在国外，而且公司也在积极拓展。就像在黑暗中看到了一丝曙光，市场似乎相信万泰生物能够在国外市场打开新局面，从而扭转目前的经营困境。

四、投资者的策略：谨慎观望为宜

对于我们普通投资者来说，面对万泰生物目前的状况，不要去参与为好。即使要参与，也至少要等到营收和利润回升，出现拐点时才能有一定的安全边际。现在参与就像是在没有安全保障的情况下冒险。在投资领域，安全边际就像建筑的地基，没有稳固的地基，再华丽的建筑也可能瞬间崩塌。万泰生物目前的营收和利润下降趋势不明朗，高市盈率也预示着较大的风险，在这种情况下贸然参与投资，很可能会遭受损失。

总结：

万泰生物曾经凭借业绩增长创造股价上涨奇迹，如今却面临营收、扣非净利润大幅下降和毛利率降低的“戴维斯双杀”局面。尽管市值、资产负债率有一定特点且股价止跌企稳，但280多倍的高市盈率和经营困境表明风险较大。普通投资者现阶段不宜参与，需等待营收和利润出现回升拐点才有安全边际。