从每股50多欧元谈到最后每股62欧元。 缠缠绵绵一年多，石油巨头没有放弃，科思创也终于点头了。 一锤敲下，千亿成交。 01 终于一锤定音 你来我往谈判了一年多的化工界并购大案，终于迎来了大结局。 10月1日，科思创股份公司与阿布扎比国家石油公司（ADNOC Group）旗下相关实体，签署了投资协议。 协议规定，收购方将以每股62欧元的价格，公开收购科思创所有已发行股票，这比2023年6月19日（媒体开始报道潜在交易的前一日）的未受影响收盘价溢价约54%，较2024年6月23日（科思创宣布开始确认性尽职调查并进入具体谈判前的最后交易日）的收盘价，溢价21%。 早在去年6月，ADNOC就对科思创提出了初步收购要约，最开始的潜在报价是每股50多欧元。 当时，科思创以报价过低为由回绝了收购提议。 这之后，ADNOC不断加码报价，直到ADNOC向科思创提出每股62欧元的潜在要约价格，科思创才终于松口，决定就潜在交易和可能签订的投资协议与其进行具体谈判。 价格谈拢后，收购进行得非常顺利，最终双方以117亿欧元握手成交。 这还不算，收购还包含30亿欧元债务，以及，在交易完成后，科思创还将获得11.7亿欧元，用于推动其增长战略的进一步实施。 此外，ADNOC也做了一系列承诺，像科思创将继续以股份公司的形式进行管理；不会与科思创签订任何控制权和/或盈亏转移协议；没有计划作为交易的一部分出售、关闭或大幅削减科思创的业务活动等等。 ADNOC对于科思创的收购，是这位石油巨头自1971年成立以来，规模最大的一次并购交易。 那么，这个科思创是一条多么肥美的大鱼，能让ADNOC舍得下如此血本和让步来等待它愿者上钩？ 02 为何誓要拿 ADNOC不想只做个石油巨头，它有个目标是全球前五大化学品公司。 与其说ADNOC关心科思创是不是赚钱机器，它更在乎的是科思创是否有可推动实现的长期价值，以及是否拥有能带来新增长机会的资产。 科思创在高性能材料和特种化学品业务以及人工智能在内的先进技术，无疑对ADNOC吸引力极大。 从科思创的背景来看，它的前身是德国拜耳集团的材料科学部门，8年前，它从拜耳剥离并独立上市，聚氨酯、聚碳酸酯等塑料材料，涂料、粘合剂以及特种化学品是其主要产品，这些产品在多个领域中具有重要应用，并且更重要的是，科思创的这些产品拥有一定的垄断技术。 它有着全球前三的MDI、TDI、聚醚产能，以及化工新材料和下游众多应用产品的研发平台，能够帮助ADNOC实现从上游原料端到下游应用端的布局转移。 而且，科思创拥有稳健的资产负债表和流动性，并正逐渐将财务战略与可持续发展战略相结合，以进一步实现可持续增长。这点也与ADNOC正在实施智能增长和面向未来的战略一拍即合。 对科思创而言，这更是为自己找到了有保障的支持力量。 其实，从最近两年的财报来看，科思创的业绩情况多少有些”不忍直视”，它的净利润已经连续两年呈亏损状态了。 毕竟，这两年地缘政治局势紧张，全球经济萎靡不振，能源价格高企，可以说是近几十年来化工行业来说是最为困难的年份之二，特别是德国的化工企业，在能源价格高企下更是过得很惨。 裹挟在其中的科思创，显然也备受打击，它在今年6月启动了一项名为STRONG的全球转型计划，其中有一个是，目标到2028年，在全球范围内每年节省4亿欧元的材料和人力成本，想必这也是其为应对经营的不景气而做的准备。 不过，现在有了ADNOC这位中东土豪做后方支援，科思创也许不仅能避免因大环境影响导致的裁员和战略收缩，还为未来发展获得了更多的资金保障。 03 不止财大气粗 不止ADNOC，财大气粗的中东土豪们，一边数着花不完的钱，一边有着很多烦恼，比如思考如何摆脱原油依赖这一终要枯竭的资源。 一来他们尽管坐拥着大量的石油宝藏，石化业务发展却相对滞后，成为掣肘油气全产业链发展的短板，发展化工业务成为他们延长产业链的选择，既能发挥了自身优势，又增长了经济与产业链条。 譬如，全球最大的原油供应商沙特阿美，近年来正持续加大对下游领域的投入。 2020年，沙特阿美曾宣布下游业务重组，旨在增强竞争力，打造全球卓越的综合能源和化学品公司。这从沙特阿美近年来与国内石化巨头荣盛石化、恒力石化、裕龙石化频频合作可见一斑。 去年，英国《金融时报》报道称，ADNOC组建了一支近50人的交易撮合团队，寻求总计约500亿美元的投资交易，以作为其业务多元化和力求海外扩张的一部分，其目的是将ADNOC转型为一家全球性的能源巨头，涵盖化工等行业。 二来能源转型下，石油这个金饭碗也不知道能端到什么时候，越来越多的中东国家开始用手里的钞票进行更多元化的投资。 像是光伏、风电、储能等等新兴能源领域，现在处处可以看见中东土豪们投资的身影。 不久前，阳光电源与沙特阿拉伯的ALGIHAZ集团签订了一份超级储能项目合同。项目总容量高达7.8吉瓦时，堪称全球范围内迄今为止规模最大的储能项目之一；协鑫科技宣布与穆巴达拉主权基金签订合作协议，探讨合作开发阿联酋首个多晶硅生产设施，并建设综合硅生态系统；远景科技集团、晶科能源、TCL中环等也于近期宣布与中东国家的新合作。 除了利润之上的追求，中东土豪们也在追求更大的新目标，这样在风浪来临之际，才可能穿越迷雾，立在最后。