我一直讲一个观点，投资是有层次的：
第一个层次是对投资标的的理解，能独立完成深度报告，持续跟踪动态数据等，这是研究员的水平，通过学习和专业训练就可以达到。
第二个层次是投资策略的理解，投资不再是一盘散沙，而是有成熟的纪律，呈现出系统化和数据化的特点，这是一个成熟投资者的特点，通过深度阅读和思考可以达到。
第三个层次是对市场的理解，对商业世界的运转规律、宏观经济和产业结构的发展趋势，人性的缺点等有自己应对的方法，选择的投资策略往往可以和系统共振，可以从系统中趋利避害，这只能通过用开发的心态不断去接触新生事物，辨识不同的观点才能达到。
我们应该记住自己是一个投资者，而不是股票投资者，股票只是投资的工具之一。
2月27日，比特币价格一度突破57000美元/枚，创两年以来新高，比特币市值也已突破万亿美元。
1月10日，美国证券交易委员会（SEC）批准11只现货比特币ETF，授权11只ETF于1月11日开始上市交易，获批的现货比特币ETF发行机构包括Grayscale、iShares、Ark 21Shares、Invesco Galaxy等。此后，比特币价格开启大涨模式，比特币ETF的交易量刷新历史纪录。
SEC主席盖瑞·根斯勒（Gary Gensler）表示，关于比特币现货ETF的批准，绝不意味着SEC愿意批准加密资产证券的上市标准，也无关SEC对国内其他加密资产状况的看法。
美国这个国家确实很鸡贼，它一方面允许比特币ETF上市，确立了自己世界范围内比特币交易中心的位置，一方面还给自己留下了余地。
可以说承认比特币的合法交易，是美国不情不愿的，这更像是一种利益最大化的妥协行为，毕竟比特币具有稀缺性和完全去中心化两个核心特点，世界越动荡，比特币的价格越高。
如果世界越来越稳定，比特币的价值注定缩水，但是股票的收益会越来越好。
左手比特币，右手股票，成为很多有钱人配置比特币的基本逻辑。
当然在我国目前是不承认比特币的货币属性的，也不允许金融机构和支付机构参与比特币的业务。
但是比特币的这种属性让我马上想起另外一个我们熟悉的，合法的资产——黄金。
在传统的投资观点中，黄金是用来抵御通货膨胀的，本身很难具有超额收益。
我查阅了一下日本大类资产的表现，是这样的：
可以发现，1972 年至今，按日本大类资产的累计收益率排序为：股票＞黄金＞债券＞房地产＞通胀>日元。
我们进一步研究发现，1992-2012 年，大类资产年化收益率排名依次为：日本政府债（4.2%）>黄金（4.0%）>日本公司债（4.0%）>日元（2.1%）>通胀（0.4%）>房地产（-2.1%）>日股（-4.0%）。
在日本经济失落最严重的二十年里面，黄金的收益率不仅远远跑赢股票，更是远远跑赢通胀。
2020-2023 年，黄金涨幅再次大幅领先，远超美股、日股。
这说明黄金的投资价值被大大低估了。
我总结一下黄金有两大投资逻辑，四大属性。
两大投资逻辑：
第一、美元降息、经济陷入中低速增长、世界动荡，这些都是黄金价格的利多因素。
第二、黄金作为大宗商品，具有周期性，除了赚持有收益，还可以通过周期逆向操作赚市场收益。
四大属性：
金融属性，黄金是无息资产，其价格主要与实际利率呈负相关关系。
货币属性，黄金主要受到美元指数的影响，呈负相关趋势。
商品属性，随着各国央行近年来持续大量购金，全球黄金需求量进一步扩大叠加全球黄金供给量走势趋于平稳，黄金价格有望走强。
避险属性，2022 年俄乌冲突尚未结束，2024 即将迎来大选年，中美贸易对抗长期化，金价或将上涨。
黄金在2024年已经具备了配置价值。
但是在投资的品种选择上面，我发现黄金产业的上市公司股价与金价高度相关、但涨跌弹性高于实物黄金。截止 2023 年底 ，根据 wind数据统计，过去五年黄金股相比金价（上海金）的贝塔约 1.2 倍、金价上行区间约 1.3 倍，中证沪深港黄金产业股票指数过去五年跑赢上海金近 6 个点。
金矿企业的扩产和杠杆效应、黄金珠宝商的渠道扩张和品牌集中度提升贡献黄金股的超额收益，如果有深度研究能力的投资者可以从黄金股中去挖掘黄金的投资机会。
如果时间比较忙，但是又不想错过黄金的配置机会，我觉得可以考虑指数基金的形式，中证沪深港黄金产业股票指数就很好。
我很喜欢它权重股的设置：权重因子介于0 和1之间，以使黄金采掘业务占比较高的公司单个公司权重不超过15%，其他单个公司权重不超过 3%，其他公司权重合计不超过 30%，且前五大样本权重合计不超过60%。
这样整个指数成分股的权重在集中和分散中取得了很好的平衡。截止2月27日，其前十大成分股是这样的：
追踪的指数基金是永赢黄金股ETF，代码517520，联接基金代码是020412，后者是市场上首只黄金股ETF链接，非常稀缺。
最后总结一下：美元2024年可能降息、全球地缘动荡、长期贸易战、货币“去美元化”下全球各央行采购黄金，这个基值得关注一下了。
