​

今天研究了一下上海机场这只股票。

疫情三年，对上海机场影响可谓釜底抽薪，极为惨痛。

这是上海机场最近几年利润表现：从中可以看到，在疫情前的几年，截止2019年，上海机场无疑是高成长股的代表。

但是这一切从2020年开始改变。并且连续亏损三年，股价也从最高的88元下跌到如今的35元，前期甚至跌到了30元附近。

那么未来中的上海机场会不会恢复过往荣光，现在的上海机场值不值得买入呢？

首先来看看上海机场的生意模式：

​

2023年中报显示：上海机场航空性收入为19.06亿，非航空性收入为29.62亿。分别占比40%和60%左右。

这和疫情前收入成分占比结构类似。

​

那么什么是非航空性收入，什么是航空性收入呢？

我翻看了一下财报，却发现……靠，基本上所有的财报上都没有仔细解释这两者的区别。

好吧，我自己按照字面意思揣摩一下这两者的区别吧。

所谓航空性收入，就是指机场干的正事……为航空服务获得的收益。

所谓非航空性收入，就是指机场除了干正事之外顺便干的事，比如在机场里为候机的乘客解决些购物之便啦，解决些餐饮之便啦……

发现没有，不是正事获得的收益要大于干正事获得的收益。

但是非航空性收入和航空性收入，也就是干正事的收入和不干正事的收入，两者都依托于人流量。

这句话印证了那句话：有人的地方就有江湖。

错了，应该是有人的地方就有生意。

人流量越多，做生意的机会就越多。

而疫情三年，门可罗雀，自然生意做不起来。

那么现在的问题就是：未来上海机场的人流量，会不会恢复？恢复到什么水平？人流量的恢复会不会反应到企业利润增长上？

这是很关键的几个问题，直接证明现在的上海机场贵不贵？能不能买入？

悲观的看法就是：不可能！那么现在的上海机场就没法看了。

乐观的看法就是未来可以恢复到2019年，不论是人流量还是利润。

按照乐观的看法，2019年上海机场利润为50.3亿，对应每股收益为2.61元。如果是现在35元的价格买入，相当于13.4的PE值买入。

2019年之前，上海机场的股利支付率维持在30%左右。我们依照这个分红率推测，未来也是如此幅度。

那么只要上海机场未来每年利润增速维系在10%以上，那么现在的价格买入，是有一定性价比的。