房地产市场低迷，直接影响了建筑防水材料的需求。再叠加国内有效需求不足，居民装修消费动力不足，以及市场竞争加剧等多重因素共同作用下，整个防水行业企业深切感受到了市场的寒意，这一点可以从财报中窥见。但不同的企业，在同样的市场环境下，经营业绩的表现却出现了较大的差异。
01
经营业绩出现分化
防水主要应用于房地产开发、轨道交通、市政基建、工商业建筑、光伏屋面、综合管廊等行业，其发展态势与经济发展大环境息息相关。目前来看，房地产市场仍处在下行通道，尚待止跌回稳，建筑防水材料市场需求减弱，竞争日趋激烈。
据国家统计局，2024年前三季度，新建商品房销售面积70284万平方米，同比下降17.1%，其中住宅销售面积下降19.2%；新建商品房销售额68880亿元，下降22.7%，其中住宅销售额下降24.0%。截至9月末，商品房待售面积73177万平方米，同比增长13.4%。其中，住宅待售面积增长20.8%。
说明：由于各企业防水业务收入占比有较大差异，为更准确反映防水业务经营业绩表现，上述表中的东方雨虹、科顺股份为整个集团的经营数据，北新建材、三棵树、亚士创能为防水材料业务的经营数据。
可见，房地产市场仍面临着艰巨挑战，导致防水市场需求减弱，企业经营业绩也受到影响。10月28日，东方雨虹（002271）公布2024年三季度报告。公司前三季度实现营业收入217.0亿元，同比下降14.44%；归母净利润12.77亿元，同比下降45.73%；归母扣非净利润11.00亿元，同比下降49.41%。其中，第三季度实现营收64.80亿元，同比下降23.84%；归母净利润3.34亿元，同比下降67.23%。
东方雨虹表示，营业收入同比减少主要是受下游需求不及预期影响；净利润同比减少主要原因是本期收入下降，销售费率、管理费率提升，其他收益减少，减值损失计提同比增加等综合所致；经营活动产生的现金流量净额-4.923亿元，较上年同期增加89.66%，主要原因是本期加强经营回款，同比收现比提升，同时购买商品、接受劳务支付的现金减少，支付其他与经营活动有关的现金减少综合所致。
东方雨虹10月29日接待机构调研时表示，今年前三季度我们面临的行业需求压力仍然较大，同时，因为收入规模的下降，导致整体费用率提升较多，加上减值损失的计提，公司净利润压力会比收入更大。公司前三季度整体收入下滑，主要是来自直销业务的收入下降，其中地产集采前三季度营业收入同比下降幅度超60%，同时，为改善应收账款和经营质量，公司从去年开始逐渐放弃了一些施工业务，施工收入的下降也会导致直销收入规模受到影响。
10月28日，科顺股份（300737）发布2024年三季度报告，公司2024年前三季度实现营收约51.36亿元，同比减少17.70%；归属于上市公司股东的净利润约1.26亿元，同比增加53.94%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润379.06万元，同比减少50.23%。基本每股收益0.11元，同比增加57.14%。
该公司表示，归母净利润增长53.94%，主要系公司持续降本增效，毛利率较上年同期有所提高，以及公司持续加强应收账款回收，前期计提的坏账损失部分冲回所致。归母扣非净利润同比下降50.23%，主要系单项计提的应收款项减值准备转回增加导致非经常性损益增加所致。
10月24日，北新建材（000786）公布2024年三季度报告，集团前三季度实现营业收入203.64亿元，同比增长19.44%；归母净利润31.45亿元，同比增长14.12%。其中，2024年前三季度防水材料业务实现营业收入35.78亿元，同比增长18.67%；防水分部毛利率为19.29%，同比增长0.24个百分点；防水业务经营活动产生的现金流量净额同比增长62.03%。
北新建材在半年报中表示，防水业务强化区域深耕，持续提升渠道开发能力，锚定重点城市、重点客户，加大项目攻坚，促进防水业务规模质量效益均衡提升；聚焦修缮、旧改、家装零售等市场，有效布局民建业务新赛道；优化销售政策，持续加强应收款管理，防范化解重点领域风险；安徽全椒防水卷材和防水砂浆生产线开工建设，防水业务布局进一步完善。
10月23日，凯伦股份（300715）发布2024年第三季度报告，公司今年前三季度实现营业收入18.11亿元，同比下降12.92%；归母净亏损3214.86万元，同比减少142.82%；扣非净亏损5074.2万元，同比减少251.84%。经营活动产生的现金流量净额-5.139亿元，同比增加87.53%，主要系报告期内以房抵债的增加致使销售收到的现金减少所致。
根据半年报，凯伦股份今年上半年实现营业收入12.20亿元，同比减少6.64%，主要系报告期内战略转型导致销售减少所致；归母净利润776.35万元，同比减少85.94%。经营活动产生的现金流量净额-3.072亿元，同比减少295.74%，主要系报告期内以房抵债的增加致使销售收到的现金减少所致。
10月30日，三棵树（603737）发布2024年三季度报告，公司2024年前三季度实现营业总收入91.46亿元，同比下降2.81%；归母净利润4.1亿元，同比下降26%。其中，防水卷材生产量7358.86万平方米，销售量6870.93万平方米，销售额10.02亿元，同比增长13.02%。2024年1-9月防水涂料销售收入7.35亿元，根据销售场景分别计入家装墙面漆、工程墙面漆、基材和辅材0.766亿元、2.848亿元、3.736亿元。
10月30日，亚士创能（603378）公布2024年第三季度报告。公司今年前三季度实现营业收入17.245亿元，同比减少27.79%；归母净亏损1859.97万元，同比减少122.97%。其中，防水材料销售额为2.441亿元，同比增长28.86%——防水卷材销售额为2.032亿元，同比增长28.08%；防水涂料销售额为4093.81万元，同比增长32.89%。
从上述企业公布的财报来看，今年前三季度，东方雨虹、科顺股份、凯伦股份的营业收入出现了下滑，而北新建材、三棵树、亚士创能营业收入则出现了增长，特别是作为规模防水企业的北新建材，其增速远跑赢了大盘；而亚士创能增长幅度较大，主要是亚士进入防水行业时间较短，目前防水营收规模较小，防水业务尚在成长培育期。
02
积极寻求破局
随着建筑防水行业的市场形势急速下滑，当下许多企业早已“勒紧裤腰带”过起了“苦日子”。头部防水企业“盘子大”，连年高涨的管理成本和持续萎缩的市场份额，让其营收很难维持高增长，下滑的甚至会出现亏损；腰部防水企业不上不下最“难熬”，知名度没有头部高，面临两头受挤的压力；小而美防水企业“船小好掉头”，不过一旦不能持续创新、保证盈利，很快也会淘汰。
面对当前的市场环境变化，防水企业也在积极推动结构优化、拓展增量、精益运营、提质增效等重点工作，来改善经营业绩。特别是当下，房地产工程集采渠道受阻萎缩，零售渠道和小B渠道受到空前重视，绝大部分企业正在集中力量，提振线下经销商及门店零售的竞争力，招募更多的优秀经销商，开设更多的门店，覆盖更多的地区；同时强力赋能经销商做大做强，抢占本地市场的更多份额。
近年来，东方雨虹坚持零售优先、合伙人优先的经营策略，目前已出现呈现，零售和小B渠道业务占比持续提升，并发挥了助推器和稳定器作用。东方雨虹介绍说，零售渠道今年前三季度实现营业收入78亿元，与去年同期相比实现逆势增长，其中民建集团依靠防水渠道的协同性，新品类仍然实现了较快增长，民建前三季度实现营业收入同比增长9.1%至72亿元。此外，东方雨虹工程渠道前三季度实现营业收入100亿元，实现了逆势增长。
据介绍，东方雨虹C端和小B端的收入今年前三季度均实现了逆势增长，目前占公司收入比重已达80%，公司销售模式已由原来地产大B为主的直销模式转型升级为以C和小B为主的渠道销售模式。而产品的应用场景和客户结构也更加呈现了多元化布局，既服务于普通大众消费者的家庭装修、重装翻新、维修的零售市场，也涉及基础设施、市政项目、公共建筑、工矿仓储、保障性住房等非房业务，尤其是以旧改、城市更新等项目为代表的存量建筑物的翻新改造修缮领域寻求业务机会。
此外，东方雨虹还在积极布局海外市场，其中美国生产基地于今年前不久开工建设。据介绍，东方雨虹目前在部分国家陆续成立分子公司，进行海外销售团队搭建。海外产能布局方面，在美国休斯顿、沙特、马来西亚等地的生产基地建设有序落地中。另外，公司也在寻求海外投资并购的机会，侧重于寻找当地零售渠道做得比较优秀的标的，希望以此来帮助公司快速完善当地市场的渠道布局，开拓销路
对于三棵树而言，在工程业务方面也在积极优化和调整渠道结构，一方面主动放弃部分回款慢、风险高的工程渠道业务，另一方面则拓展优质赛道，聚焦央国企、城建城投、工业厂房新赛道，布局旧改、学校、医院等小B端应用场景，并下沉县级渠道，拓展渠道多元化，小B渠道建设日益完善，公司小B渠道客户数量持续增加。
亚士对地产新建业务依赖程度不断减弱，一方面已经布局存量市场，另外在新增市场方面，公司根据不同行业市场细分，以商品房、保障房、安置房、政府公建、城市更新为主的核心行业市场平稳增长；正式进入以教育、医疗、军队、铁公机为主的重点行业市场；专项聚焦以企业厂房、工业园区为主的独立行业市场；择机而动以水利、新基建为主的准开发行业市场，以及C端市场与新农村市场。
科顺股份接待机构调研时表示，市场开拓方面，公司顺应市场趋势，不断优化收入结构、客户结构、产品结构等，加强C端市场及海外市场的开发，提高存量建筑业务的收入占比，通过渠道增扩与下沉不断提高市场占有率，同时加大新产品、新工艺的市场推广力度，增强公司市场竞争力。同时，科顺股份还在积极布局建筑修缮业务、家庭修缮业务。
此外，东方雨虹、三棵树、亚士、科顺等企业也在积极拓展防水辅材业务。比如天津三棵树涂料有限公司计划投资建设年产10万吨特种干粉砂浆项目，河北三棵树涂料有限公司也计划投资扩建年产10万吨瓷砖砂浆产线项目。根据权威机构统计，我国砂浆粉料、基辅材等市场规模未来有望超8000亿元。有机构测算，2024年我国抹灰用砂浆市场空间约3269亿元，瓷砖胶317亿元。
在当前市场环境下行业、市场竞争强度加剧的背景下，部分中小企业经营状况不断恶化，加速行业分化，市场集中度也在不断提升。东方雨虹表示，“行业最近几年需求压力非常大，但供给端也在加速出清。伴随行业的出清，对公司而言，实际上也是一种莫大的机遇，因为历史规律告诉我们，一个行业经营压力越大的时候，头部企业的马太效应就会越显著，比如雨虹最近三年市场份额就得到了快速提升。”
在市场变化和需求调整的背景下，建筑防水产业链是更加离散的市场，行业的生存门槛提高，对企业的运营能力提出了很高的要求。对于大型公司来说，具备渠道完善、多品类拓展和集成供应的优势，同时能提供产品和服务的综合性解决方案，将给用户带来更多便利，随着经济发展和市场需求恢复，也能获得更多的机会和赢得市场份额。（涂界）
