这一期的盘点,关注持仓周期股较多的基金。现阶段持仓周期股较多的基金,配置周期股的逻辑和手法其实是不一样的。
景顺长城周期优选A/C(018504/018505)这是一只“血统纯正”的周期股基金,本身就是周期主题,基金经理邹立虎也是业内为数不多专攻周期投资的基金经理。
邹立虎的投研背景也很特别,曾任华联期货研究员、平安期货研究员、中信期货研究员,2015年加入国投瑞银基金,从白银基金(161226)的基金经理助理做到基金经理,再从商品基金转到主动权益基金。从最开始研究各种商品,到后来做相关行业的股票投资,这种背景还是比较少见的。公募基金的周期基金经理更多是从周期行业研究员而来,虽然也离不开对于商品的研究,但是精力并不会完全放到商品本身,这是很大的区别。
邹立虎对于周期股投资的偏好,个人觉得大致可以归纳为三点:买便宜的;买冷门的;买高质量的。从周期思维出发,长期视角看待行业,注重股价和商品价格的关系,选取被低估的行业、高赔率不拥挤的标的、基本面良好的标的。
“纯血”的产品,弹性比较大,同时由于研究背景的原因,邹立虎是偏重于上游资源股的。这是个普遍现象,很多周期股基金经理都侧重于自己最熟悉的周期性行业。
中欧融恒平衡A/C(017998/017999)中欧融恒平衡A是上半年同类基金的冠军,而且遥遥领先。不过属实是不太清楚wind这个分类是怎么搞的,怎么能把中欧融恒平衡归类到偏债混合型……这实在是太欺负人了。
当然,不可否认的是该基金的业绩的确不错,这只基金同时还是投顾组合远足的持仓基金。
基金经理是蓝小康,公募基金生涯开启于新华基金,2016年12月加入中欧基金,2017年开始管理公募产品,这一路曹名长对他的影响很大。不过作为中生代基金经理,年轻一代有不同的想法,区别还是比较明显的。
大体上,都是不凑热闹的低估值价值风格,换手率较低。他希望做体验更好的低估值价值投资,不仅仅关注低估值,还会综合市场趋势等因素,平衡好收益、波动和回撤,给到投资者更好的持有体验。整个风格融合性很强,从过往产品的业绩来看,业绩稳定性比较强,可以说是稳定优秀,由此深受机构投资者的喜爱,2023年报数据显示:代表产品30亿规模的中欧红利优享机构投资者持有占比90%以上。FOF和投顾也很喜欢配置蓝小康的产品。
蓝小康在管产品今年以来业绩不错,主要就是超配周期股的贡献,上游资源股贡献大。不过作为低估值价值投资者,蓝小康的超配源于对于周期股投资性价比的认可,认为其被市场错误定价了,配得也比较早,2021年就开始了。如果后市周期股基本面有变化或者相对其他行业/个股失去性价比,就可能有调整。
博时战略新材料A/C(011340/011341)同样是投顾组合远足的持仓基金之一。
基金经理王晗,2023年2月1日上任(出道)的新生代基金经理。2008年南京高考文科第一名,南京大学商学院本硕博,曾经在券商和私募基金就职,2020年加入博时基金,一直看周期行业,并且从上游的周期行业延展到中游的制造业,也是聚焦于周期股投资的基金经理。
年轻的基金经理,冲劲比较足,事业心满满。他形成的投资框架是在周期思维下产业视角的周期股投资,他是偏中观的,从行业出发,在持仓上相对均衡,偏配有限,并且能兼顾一些成长性行业,比如军工、电力设备。
同样是偏“纯血”的产品,但是在王晗这里,周期股的概念比较大,不局限于上游周期品相关行业,而是具有周期性的行业,能覆盖的都有可能纳入,加上本身有意识在通过分散均衡来控制波动和回撤,产品的弹性就不是很突出。他对产业的跟踪比较紧密,调整比较多。同样是一位比较有个人特色的基金经理。
总的来说,现在周期股的投资确实比较热,在挑选相关产品的时候,需要更多关注下基金经理的投资逻辑,还有配置的手法,包括行业集中度、个股集中度、行业偏好、组合搭配、买卖点等。
经历前面那么多年的行情,能留下来的周期基金经理大差不差,能拉开业绩差距的,更多的是个人投资风格跟市场风格的契合程度。而对于个人投资者来说,有的人喜欢弹性大的,有的人心理承受力就没那么好,更青睐于配置分散、调仓灵活的,也是各有所好,各取所需。