6月5日公布的数据显示，美国5月ADP就业人数为15.2万人，前值为18.8万人，预期值为17.5万人。美国5月ADP就业数据大幅低于前值和预期值，这反映出美国的就业市场已经出现了明显的疲软迹象。

不过，虽然ADP就业数据素有“小非农”之称，但是近一段时间以来美国ADP就业数据时常与随后发布的非农就业数据之间存在着较大的差距，有时甚至两个数据的差异是方向性的。因此，笔者建议读者密切关注不久后即将公布的最新的美国非农就业数据。

即便是ADP与非农就业数据同时出现较大幅度的疲软，笔者认为美联储也不会由于一个月的就业数据的疲软而马上开始降息，因为美联储还需要进一步观察美国经济的通货膨胀相关数据，就业数据只是美联储关注的经济数据之一。

美国就业数据的疲软也是美国经济近期持续下行的一个侧面的反映。最不好的情况是，一方面美国经济持续下行，就业市场状况恶化，另一方面美国经济的通货膨胀率却仍然难以下行。这将使美联储的货币政策决策更加艰难。

最新的美国经济PCE价格数据虽然没有继续反弹，但是却与前值持平。因此，投资者需要继续观察未来几个月的诸如PCE、CPI等通货膨胀数据的走向。不过，有一点非常肯定，那就是美联储将会维持当前峰值利率水平更长时间。这无疑将给美国实体经济和银行业带来更大和更久的负面冲击。

JerryZang

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