国庆期间的港股，FOMO情绪具象化展现的淋漓尽致，也就三天吧，港股已是next level。

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如果再把战线拉长一点点，那就已经有傲视群雄那味了。

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一、港股，提前预演了一场牛市

对于这波A股和港股行情，华尔街很夸张的说中国股市突如其来的上涨为“百年一遇”的事件。

因为港股直接受益美联储降息， 所以行情启动速度较A股快。

像恒生科技指数ETF（513180）和恒生互联网ETF（513330）的涨幅尤其凶残，从9月12日至9月30日，涨幅高达40%。

要不是十一国庆节假日，9月份入手的人，现在不知道心里会有多爽呢……

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之前我看留言区有人问过，如果截至10月7日，相关指数涨幅超10%，那么已经买入恒生科技指数ETF（513180）或恒生互联网ETF（513330），8日的涨幅会有多少？

跨境ETF和境内交易所规定一致，当日涨跌幅有10%的限制。如果出现跨境ETF标的指数涨跌幅超10%，那么会在ETF多个交易日中补回来。

总之一句话，属于你的收益，一分钱不少。

不过国庆这7天的发酵，估计大家主要考虑的不是净值怎么呈现的问题，而是有琢磨下面几个问题：

1、ETF买不到应该怎么上车？

先前我就说过，ETF如果买不进，倒也可以买场外联接基金。

像恒生科技指数ETF的联接基金是华夏恒生科技指数联接(A类：013402、C类：013403）、恒生互联网ETF的联接基金是华夏恒生互联网科技业ETF联接（A类：013171、C类：013171）。

2、港股的持久性有多久？

第一波吹响港股冲锋号的，确实是外资。

之前我大概估摸着对冲基金较多，后续券商研报陆续出来，给了更多的数据支撑。

根据美国银行引述EPFR Global数据，截至10月3日当周，全球新兴市场股票型基金录得155亿美元资金流入，创出历史第二高。中国股市当周有139亿美元资金流入，创纪录第二高。

这之中除了对冲基金，指数基金也在大规模流入，主动基金的流入速度仍然较慢，说明长钱还稍显犹豫。

而这一波套利资金现在盈利颇丰，特别是对冲基金，多少会有止盈的需求。

从10月4日港股的行情就已经看出一点苗头。从成交量来看，恒生指数已经开始缩量，还好成交额没有继续放大。

此外，港股的板块之间，出现了轮动，一些滞涨板块开始补涨，比如前期没有涨的半导体以及恒生医疗保健等。

还有市场资金也在集中炒作AH股。

众所周知，从2014年港股通开始到现在，AH股常年有折让。A股离开盘还有几个交易日，按照港股对于牛市的这场预演，A股开盘后，大家大概率会拥挤抢在港交所大幅上涨的AH股，到时候可能会出现汹涌的抢筹而港股通概念板块涨停的奇观。

从这个角度来看，4号不少市场轮到滞涨板块及AH中去，有可能就是有资金提前布局，坐等A股汹涌的资金过来“抬轿”了。

不过总的来说，这种趋势是好事，因为牛最初的表现就是轮涨和消灭一切低估值、低股价标的。

至于持久性，在基本面没有大幅度改善的前提下，资金面是较为重要的指标。

目前长钱未动且5000亿元的互换便利也还没开始，后续想象力还是有的。

二、回调后的港股，给了倒车接人的机会

我个人偏向于A股开盘后，港股可能会出现一些波动。

观测指标就是恒指波幅指数（VHSI）。

这个指数是衡量的是恒生指数及其期权市场30个历日的预期波动幅度，它的编制规则是以芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)的计算方法为蓝本，并兼顾恒指期权市场的交易特点。

通常恒指波幅指数的情况和恒生指数显负相关。

比如当VHSI数值较高时，通常意味着市场预期未来30天内恒生指数的波动性较大，投资者情绪不稳定。

当下市场比较罕见的一幕是恒指波幅指数在4号已经冲到近41，但指数依旧连续大涨，而过往恒指波幅指数伴随恒生指数大升的阶段仅有2015年4月及2018年1月底。

在短时间内，港股估值修复较为充分，预计港股的波动性将会显著增强，不排除有高位获利回吐压力。

不过无论是VHSI还是VIX，只能代表情绪变化和短期市场，如果出现巨震，不认为是坏事，健康的市场不能一直处于极其亢奋的状态，稳步发展具备可持续性的市场才健康。

如果巨震回调，是市场给踏空人上车的机会。

毕竟A股/港股三年多的调整，泡沫早已挤出，在低位上涨和泡沫期的加速上涨，不是一回事。

此外，当下信心显得更为重要，不要有任何怀疑政策给大家发的“兜底期权”大礼包，用张忆东的话说就是：

从中期的维度来说，大家要摒弃熊市思维，坚定多头思维，对行情的时间和空间不要设限。

如果港股倒车接人，抛砖引玉给大家几个方向：

1、底仓：沪深300、中证A500、恒生指数等宽基指数一定要有配置；

2、反攻首选：一些低股价+低估值标的，想象空间直接打开，比如深调且没有直接受益于本轮超预期刺激政策医药等，具体标的如恒生医药ETF（159892）等。

恒生科技指数ETF（513180）和恒生互联网ETF（513330）作为反弹急先锋可以继续关注。

之前全球似乎都在交易long M7 & short China的策略，当下外资投行对某些中概股评级的提升，且不少公司进行了股票回购，成份股中，不少企业现金流状况良好，经营效率有了大幅提升。

这一波基于流动性扩张和市场风险偏好抬升，互联网/科技大概率会持续吸引资金关注。

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3、至于最早启动的红利，可以稍微调低一些持仓比例，但不建议一键清除，保持一定的底仓配置还是很重要的。