不过半导体设计业务营收占比呈现增大的趋势，因此毛利率也有上升趋势

实际上，韦尔是一个分销商，但在不断向上游拓展设计业务

韦尔股份在芯片设计方面采用Fabless模式，即仅从事集成电路的研发设计和销售

而将晶圆制造、封装测试业务外包给专门的晶圆代工、封装测试厂商。韦尔股份设计业务以 TVS、MOSFET、电源 IC为主要产品

这三大业务细节，我们挨个来看：

TVS——瞬态二极管（Transient Voltage Suppressor）简称 TVS，是一种二极管形式的高效能保护器件

用于保护电子线路，当 TVS 二极管的两极受到反向瞬态高能量冲击时，它能以高速将其两极间的高阻抗变为低阻抗，吸收高达数千瓦的功率，免受各种浪涌脉冲的损坏

根据国际商情网提供的国产手机 TVS 主要供应商销售数据，韦尔的 TVS 产品在国产手机中市场占有率约为 18%，排名第二

主要竞争对手是外资器件厂家，包括英飞凌（Infineon），安森美（ON Semiconductor），恩智浦半导体（NXP），商升特半导体（Semtech

MOSFET——金属氧化物半导体场效应晶体管（Metal-Oxide-Semiconductor Field-Effect Transistor），是一种可以广泛使用在模拟电路与数字电路的场效晶体管

主要作用是保护电源适配器、电池等，可以起到信号放大、电子开关、功率控制等功能。主要竞争对手是恩智浦半导体（NXP），飞兆半导体（Fairchild）

电源管理芯片产品——Power Management Integrated Circuits，是在电子设备系统中担负起对电能的变换、分配、检测及其他电能管理的职责的芯片

韦尔的产品包括线性电压转换电路 LDO、DC-DC、LED 背光驱动、开关等。主要竞争对手为德州仪器（TI）、理光、立琦（RICHTEK）、圣邦微、矽力杰等国际厂商。

以上市前2016年数据来看，TVS占设计业务收入比重为46.04%，毛利率为41.91%；MOSFET占收入比重17.25%，毛利率为38.09%；电源IC占收入的比重为17.58%，毛利率为30.37%

由于韦尔股份2017年才上市，根据目前公开的财务数据，我们将其基本面分为两个阶段：2012到2015年，2016至今：

梳理本案基本面信息，有几个重要问题必须深挖，才能将这家公司、这笔巨额并购看透：

第一阶段，为什么韦尔股份增收不增利，营收稳步上涨的同时，净利润和现金流并没有稳步上升？

为什么投入资本回报率一直在下滑？

为什么2016年后增速出现明显下滑，并且现金流大额为负？

带着这几个问题，这两个阶段，我们挨个来复盘。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎