本文首发于9月14日第18期杂志

前言：香港歌星张学友有首歌，名叫《当爱变成习惯》。1999年9月笔者于《股市动态分析》写了第一篇《当跌变成习惯》。该文以分析黄金价格走势及日元汇价走势为例，指出“当跌变成习惯”之时，或许便是市场逆转之日。2006年初，其时中国股市正自2001年至2005年大熊市中稍稍反弹，市场被熊市所吓怕，投资者仍然以熊眼看市，于是笔者再写一篇《当跌变成习惯续篇》（《股市动态分析》2006年第1期），“希望投资者不要在1948年背叛革命，因为1949年就解放了。”2012年12月，中国股市再次处于大熊市，但熊市似乎已经到达尾声，于是笔者再写一篇《当跌变成习惯（再续）》。如今，中国股市再度成为全球股市少有处于熊市者，大批股票过去几年跌幅达到80%甚至90%或以上，相信是时候写《当跌变成习惯（三续）》了！

深圳股市出现历史上罕见走势：深圳综合指数连续第六个季度下跌，并且连续第五个月下跌。打破以前所有记录！以季度计算，历史上深圳综指1993年第二季至1994年第二季，连续五季下跌；2004年第二季至2005年第二季下跌，但中途2004年第三季轻微上升0.7点，未能连续五季下跌；2007年第四季至2008年第四季，连续五季下跌；2017年第四季至2018年第四季，连续五季下跌；而今次则是2023年第二季至今连续六季下跌（第三季剩余略多于半个月时间恐难以收复失地）。

以月度计算，历史上连续下跌超过五个月者：第一次是1991年历史大底46点之前连续五个月下跌；第二次是1993年3月至7月连续五个月下跌；第三次是1994年3月至7月连续五个月跌市；第四次是2001年6月至10月连续五个月下挫；第五次是2003年6月至10月连续五个月下跌；第六次是2004年4月至8月连续五个月跌市；第七次是2005年3月至7月连续五个月下跌；第八次是多年后2018年3月至10月连续七个月下跌；而今次4月至今连续五个月下跌……

深圳股市此轮长期跌市可谓令大部分投资者伤心欲绝。不但股市，楼市亦进入长期跌市。2021年“股楼双高”，使得调整规模是历来最大。所谓新手死于追高，老手死于抄底。但其实新手死于无知无畏，老手死于经验主义。初生牛犊不怕虎，盲拳打死老师傅，新投资者无经验，容易冲动追高买入被套；而老投资者凡事都以历史上如何如何来判断当下形势，容易犯经验主义。然而，人类所有成果，皆来源于历史知识（即经验），所有分析方法均来源于过往数据，从未见到有未来分析法。过往深圳股市在连续下跌五个季度之后必定见底反弹，但这次则进入第六个季度下跌，是否存在可能性：连续七个季度下跌？股坛老手必定又是怀旧一番……

1995年底，笔者从原来单位辞职进入证券行业，因为当时沪深股市大熊市经历三年时间，而笔者本身遭受多重考验，竟然还有蝇头小利，于是乎胆粗粗辞职下海。当时看到一篇股评认为中国股市还要熊二十年，笔者认定此等文章出街，必定是熊市即将结束之信号，而笔者以波浪理论分析上证指数得出结论：上证指数1996年将会上试1200点。笔者为新公司在各证券部推销产品时逢人便说上海股市要大升，升到1200点——1996年3月笔者发表《丙子年股市将爆发特大升浪》一文阐明此观点——证券部里投资大众则怀疑笔者食错药：1200点？是120点吧！其时市场悲观程度可见一斑。但1996年沪深股市走势足以证明此观点，1996年12月上证指数最高见1258点！各位可参考2023年10月及11月《入行三十年有感》三篇文章。

2005年中，沪深股市又一次大熊市持续了四年，尽管笔者投资深圳B股得以保存实力，但沪深两地个股跌幅之大，仍然非常令人吃惊。一大批三四线股跌幅超过80%，尤其是2005年上半年跌势最凌厉。当时笔者因事在广州住上了几日，有日晚上独自漫步于环市路街头，忽然接到一位投资界前辈来电，笔者们就股市走势作深入探讨。2005年7月30日，笔者在文章《中国股市：耐心等待形势明朗》中写道：

“以波浪理论分析，上海股市2245点以来波浪划分方式归纳起来2004年4月1783点不是b浪便是x浪。若1783点为浪b，则2245点至1339点为浪a，1339点至1783点为浪b，1783点以来进入浪c下跌。若1783点为浪x，则2245点至1339点为第一组abc，1339点至1783点为浪x，1783点以来进入第二组abc下跌。……1783点以来是3浪抑或5浪，其内部划分如何？到目前为止，股市走势已到图穷见匕首阶段，究竟循环周期低点前后市场会如何演变？……循环周期是指平均10个月低点周期，自1992年11月以来，这个短周期一直主宰上海股市走势，期间只有2000年出现一次较大误差。1339点至1311点距离12个月，1311点至1307点距离10个月，1307点至1259点距离10个月。1259点至今已经10个月，6月低点998点和7月次低点1004点及后低点都有可能成为周期低点。在国庆节之前，市场的低点必然出炉。这亦是2245点以来熊市终点（或者是最低点）。”

2005年全流通试点大致上是“10送3”对价，市场普遍看淡，更有人认为要跌回1996年初水平500多点。此时，上证指数998点及深圳综指235点已成最低点。

2006年1月笔者在《当跌变成习惯续篇》中写道：“重要的是投资者需要转变投资思维，不要患得患失。中国股市下跌超过4年；宏观调控已经近两年；7000万个股票账户只剩下1000万个；大批股票跌去八九成；证券公司一个接着一个倒闭；营业部大户室空空如也；连基金公司都出现经营困难。笔者们还要担心什么？”超级大牛市随后便到，2007年10月上证指数见6124点历史最高峰。

2012年12月，笔者已经中断了五年未写股评文章，但见到股市自2007年10月见顶后一直调整长达五年时间，于是忍不住又向杂志社投稿。当时股市气氛又是非常悲观，据说2012年12月4日电视节目《非诚勿扰》中，有位证券公司先生在台上亮出身份，随即遭到在场所有女士灭灯，其情形惨不忍睹。

2012年12月8日重新投稿首篇《当跌变成习惯（再续）》中笔者写道：“当前股市跌破2000点，于是各路人马纷纷继续看跌，1800点？No，太保守了，至少是要跌破1664点，甚至是1500点，更有甚者认为应该跌回998点，还有更离谱者看600点。……当前中国股市呈现一片极度悲观色彩。……2007年至今，市场只剩下3%账户在交易，证券部大户室变作娱乐场所，18年老股民失望离场，技术分析大师汤迪马发出上证指数见底信号被中国股民当作笑料，这一切还不能说明问题吗？当跌变成习惯！可见，投资中国股市正当其时！”

当时创业板见底，逐步起飞，蓝筹股2013年6月再创新低，但国证A指双底，2014年逐步盘出底部。2014年2月15日，笔者的文章题为《两年300万散户退场》，文章之中列举2011年11月与2013年10月A股账户市值分布变化，数据显示自然人账户持仓市值10万以上账户皆出现增长，机构账户持仓500万以上账户皆出现增长。自然人账户10万以下账户出现减少，其中1万至10万这一组减少幅度最大，达到205万户，导致总持仓账户2013年10月比2011年10月减少313万户，散户退场迹象非常明显（可惜现在已不能看到这类数据矣）结果2015年大行情扑面而来。

2024年第三季度，即现在，当笔者看到深圳股市连续六个季度下跌兼且连续五个月下跌时，以往大型底部的感觉重新浮现。

2021年12月笔者在《2022年金融市场展望（上）》一文中以波浪理论分析深圳综指，当时认为1991年9月45点升至2001年6月665点可能是一个楔形第5浪。当前数浪方式则将1993年2月高点368点划分成（3）浪3，368点跌至1994年7月底94点为（3）浪4，94点升至2021年6月665点为（3）浪5。665点跌至2005年7月235点为高级浪（4）。2005年7月235点升至2007年10月次高点为高级浪（5），同时结束超高级浪[3]。2007年10月次高点至2014年4月低点1004点为水平三角形超高级浪[4]。其中，2007年10月至2008年11月452点为[4]浪（a），452点回升至2010年11月1412点为[4]浪（b），1412点跌至2012年12月724点为[4]浪（c），724点升至2014年2月1162点为[4]浪（d），1162点跌至同年4月1004点为[4]浪（e）。1004点升至2015年6月3156点为超高级浪[5]，同时亦结束循环浪III。

（本文完）