丨作者：鹰眼数据观察室

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破产重整的终极奥秘在于——以四两拨千斤之法，凭借少量资金对巨额债务进行打折处理。

2024 年 9 月 6 日，中天金融已退市长达一年零五个月，其破产重整方案终于获得了贵阳市人民法院的批准。此方案中债权人债务的打折力度之大，超乎我们的想象。

重整投资人粤民投与贵阳市属企业总共投入 14 亿元现金，以此化解上千亿元的债务。这其中运用了四两拨千斤的巧妙策略，同时也为债权人描绘出了美好的愿景，才艰难地获得了债权人的同意。

那个描绘出现的美好愿景便是——中天金融未来再次上市，由广大A股投资者来给予估值体系，最终获得债权人以较好的价格退出。

2023年5月，中天金融因触及“20个交易日均价低于1元面值”规则，走到了退市的下场，留下了一地的烂摊子需要处理——当时的中天金融拥有投资者约18万人，职工仅万人。

如今，债务的问题又被摆在台前，也是需要“清算”的时候了。

2023年7月11日，贵阳市裁定受理由平安银行惠州分行对中天金融的重整申请。

2024年8月30日，贵阳市中级人民法院裁定批准——中天金融等十三家公司实质合并重整案重整计划。

2024年9月4日，贵阳市中级人民法院公开民事裁定书，上述重整计划正式生效。

重整方案也很简单，中天金融创始人、贵州前首富罗玉平以丧失控股权，换取自由身，实控权改由新的战略投资者持有，债权人们获得未来可能上市的长期愿景，有可能挽回部分损失。

从这一点来看，似乎是多赢的局面，有希望总比没有希望来的好。

这里面总算可以松口气的，可能还要数中天金融的创始人罗玉平。

截止2024年半年报，中天金融披露出来的数据，可以说是债台高筑，负债高达1516亿元，资产总计1208亿元，早已出现了资不抵债的现象。

并且这个亏损还在持续，窟窿还在扩大当中，没有任何的好转的迹象。

截止2024年半年报，中天金融实现营业收入27.14亿元，同比增长165.74%，净利润亏损6.24亿元。

截止2024年5月6日，中天金融的债权人共计申报债权5311笔，总金额达到907亿元。

中天金融的重整方案虽然得到了批准，但这个批准的额度只有563亿元，上述申报的债券只有一部分得到了赔偿。

根据批准的重整计划书，中天金融的账面资产52.4亿元的资本公积金全部转增为流通股本，其中20亿元按照0.7元/股价格出让给战略投资者及其合作或指定主体，剩余32.4亿股作为偿债资源将全部用于抵偿债权。

重整投资人粤民投与贵阳市属企业总共投入 14 亿元现金，摆平了以下的债务。

清偿的方式也有所不同，中天金融的债务主要分为下面几种。

第一种方式，全额现金清偿：分别为商品房消费者债权（4.53亿元）、职工债权（0.36亿元）、社保债权（0.01亿元）。

第二种方式，抵债清偿：税款债权本金、土地出让金本金及水土保持费本金、建设工程价款优先受偿债权同样全额清偿，采用抵债清偿。

抵债清偿的意思便是——用中天金融股权来换取未来的空间。

第三种方式，有财产担保权的支付利息：约有310亿元的债务是拥有担保财产的，这种债务只要支付利息，想要欠多久都可以。

第四种方式，庞大的“普通债券”：除开资产回填安排外，约有266.6亿元的普通债权，这部分债权的处理方案也分为两种，每个债权人30万以下的全额全部现金清偿；超过30万以上的，获得中天金融的债转股，以后等公司假设重新上市以后，根据市场价格去变现。

这里面有一个疑问，为什么要单独清偿30万以下的普通债权呢？俗话说得好，拳怕少壮，乱拳打死老师傅。

先安抚小的，再捆绑大的，这是破产重整通常使用的方案。

这里面还有一个问题，为什么中天金融暴雷了以后，还会有价值1208亿的资产，那也是有真材实料的。

中天金融旗下有两个优质资产，那便是中融人寿和国富证券两张金融牌照。

中天金融的创始人罗玉平，1966 年出生在四川合江。罗玉平自幼聪慧，深知唯有学习才能改变命运，后来通过努力考入了重庆大学建筑工程专业。

从一个名不见经传的小人物，一路成长到了拥着“罗半城”的称号，罗玉平付出了许多；最风光的时候，中天金融在贵阳市一半的楼盘都是它开发的，有努力的原因也有幸运的因素在内。

2007年，罗玉平把目光盯上了上市公司“黔中天”，中天城投成功借壳“黔中天”，登陆资本市场，十年以后改名中天金融。

成功借壳以后，罗玉平的身价迅速升高，当年便以95亿元财富登顶贵州首富。

资产规模迅速屏障以后，罗玉平的野心也开始膨胀，从房地产跨界到金融领域。

2015年的时候，中天金融花费50亿元收购了中融人寿和国富证券的一部分股权，拿到了宝贵的证券和保险的两张牌照。

2017年，罗玉平控制着中天金融宣布向华夏人寿发起冲击，抛出310亿元的收购计划拿下其21%-25%的股权。

当时的中天金融兜里面并不富裕，只有712亿元却敢花费310亿元收购华夏人寿的部分股权，堪称金融界的“蛇吞象”！

为了表示自己的决心，罗玉平表示将掏出70亿元的定金去收购，剩下的部分通过变卖“中天城投”获得。

买的没有卖的精明，华夏人寿如果好好的，对方为什么会出售呢？

从2018年开始，华夏人寿就开始暴雷了，利润开始暴降，资金层面也开始有了压力，2020年便被银监会接管了。

这样的事情一发生，前面给的70亿元的定金，一下子成了无厘头的事情，要不回来了，正是这个资金拉爆了中天金融的资产负债表。

谁料到，中天金融的地产业务出售也出现了大的问题，房地产行业出现了重大政策调整，恒大等相关头部企业暴雷，一时间居然找不到人来接盘了。

当初2018年能卖246亿元的中天城投，暴跌至2021年180亿元，一路降价一路甩卖，居然没有人买。

当然，通过重整以后把债务化解，中天金融剩下的便是良性资产了，再有一些想象力，把值钱的价格弄的高高的，给债权人们有一个希望。

对于中天金融来说，唯一的拯救的办法，便是重新上市，这也是为什么重整投资人粤民投与贵阳市属企业愿意投入 14 亿元现金，去拯救这家千亿债务的企业。

正如重整计划里面最后结语，也说的非常的清楚，未来五年内争取重新上市：“只有在重整计划通过、批准的基础上，去化地产，聚焦金融主业，以时间换空间，充分发挥持牌金融机构的内生价值和运营价值，充分盘活存量资产。”

“通过战略投资者赋予实现的高质量发展，实现中天金融未来重新登陆A股市场，才是实现债权人、职工、债务人、中小股东等各方的利益最大化后退出。”

别的不说，未来这部分债务如何解决的问题，还需要广大耐心投资者们的努力。

如果股民不买，他们如何完全退出？

资料来源

破产重整网：（2023）黔01破6号批准重整计划用民

证券时报：中天金融清偿方案来了！