摘要：股价不涨反跌（欢迎关注闺蜜财经）
撰文|蜜妹 这是@闺蜜财经的第1465篇原创
曾表态“不接受任何形式加盟”的海底捞最近“打了”曾经自己的脸。
2024年3月4日，海底捞披露一则公告显示，该司已开放加盟。海底捞称，引入加盟特许经营模式将在继续保证管理水准和顾客体验的基础上，增强营运能力，引入更多优质资源，提升营运效率，助力海底捞品牌扩展至更多区域。
消息一出，各界反应不一。海底捞港股股票先是早盘冲高后回落；社交网站上则多是对海底捞服务和菜品是否会继续下滑的担忧。
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首先说说开放加盟“打脸”这事。在蜜妹看来，其实这也算不上打脸，毕竟市场是变化的，企业也不可能一成不变。
曾经，海底捞的确说过不接受任何形式加盟，时间大概是在2012年，距今已近12年。
2012年，海底捞正值开始上升阶段：那一年海底捞开始海外扩张，首家海外店在新加坡开业；也是那一年，四川简阳市人民政府门户网站披露海底捞上市的计划。
用网友的话说：海底捞是从四川简阳起家的。公开报道显示，1994年，其创始人张勇用攒的8000元，在家乡简阳开了一家麻辣烫店。
1996年，张勇把经营模式从麻辣烫变成了火锅，并将店名改为“海底捞”。
1999年，海底捞就开始走出四川，逐步开拓西安、郑州、北京等市场。
前期的海底捞扩张速度不算很快。直到2010年，海底捞门店也才51家，不过2017年这一数据就涨到273家。此后经历了几年逆风扩张的疯狂，尽管后续又有过战线收缩，6年后的2023年中旬，海底捞的门店数也高达1382家。
图表来源|东方财富（特此感谢！）
2024年的海底捞情况已经不一样。于内，如上表东方财富统计数据所示，逆风扩张叠加疫情影响，海底捞这几年阵痛明显，增长起伏不定不说，甚至在个别年份出现大额亏损。
于外，在经过前两年调整，餐饮行业整体环境也已经变天。
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大风大浪过后，2023年的餐饮行业也是经历冰与火。先是春节一大波复苏行情，叠加五一各种网红餐饮爆火，带动上半年餐饮业强劲增长。
天眼查数据显示，2023年1-6月餐饮业新增注册企业167.6万余家，与2022年同期相比上涨23.4%。
接着2023下半年，内卷开始了。各品牌各种“薅羊毛”套餐层出不穷，蜜妹就是参与者之一。每天都习惯了看看各种团购平台，价格很香。但这背后，是商家们的微利，甚至可能亏本。
以肯德基、必胜客这样的巨头为例，其2023年第三季度的平均客单价都分别同比下降5%、9%。另一边，成本却没怎么降。人工、房租、原材料等成本似乎还有上涨。
图表来源|企查查（特此感谢！）
内卷又加剧行业洗牌。企查查数据显示，2023年我国餐饮相关企业注册量410.11万家，但注吊销数量也是高达126.5万家,是2022年全年餐饮企业注吊销量的2倍多,创下2020年以来餐企注吊销量新高。
从海底捞自身来看，2023年表现算是不错。
此前2024年2月末，海底捞披露2023年正面盈利预告。公告显示，截至2023年12月31日，该司年度持续经营业务收入预计将不低于414亿元，增加比例不低于33.3%。
相较于2022年度16.4亿元净利润（剔除特海国际业务），海底捞2023年净利润将不低于44亿元。该增加主要由于海底捞餐厅的翻台率提升及营运效率改善所致。
这个净利润数据，确实相对海底捞历年来说非常高。蜜妹看了下，海底捞从2019年以来净利润最高点为2019年的23亿多元。
海底捞公告中表示，其财务业绩预期将反映在新冠疫情之后的强劲复苏。相较2019年度的持续经营业务收入及净利润分别约249.4亿元及25.6亿元（剔除特海国际业务），2023年营收及净利润预期分别增加不低于65.9%及71.8%。海底捞称，该增加主要归因于海底捞餐厅网络的扩张。
相比2019年，海底捞餐厅网络确实扩张不少——从768家增长至1382家，增长近80%。
图表来源|东方财富（特此感谢！）
不过蜜妹注意到，业绩预告披露的后1个交易日，海底捞股价并未有较大波动，涨幅大概1.59%，后两个交易日加起来涨幅有大概5%出头。
2月末，海底捞每股价格到了14.88港元后，接下来就是震荡走低。截至3月5日港股收盘，其每股价格为13.56港元。
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有位网友说得好：当有人想带你赚钱的时候，说明他想从你身上赚钱了。虽然有点夸张吧，但有时确实那么回事，哈哈。
在蜜妹看来，海底捞开放加盟，主要原因有2点：一是无论从行业现状还是整体宏观对未来的预期，增长空间都比较有限；
二是海底捞虽然2023年复苏明显，但这种复苏是否具备长期可持续性尚未可知。要知道前几年海底捞疯狂开店了一波，导致其2021年归母净利润巨亏41亿多元。
巨亏之下，海底捞此后的股价也是一泻千里，从2021年高峰期的85港元多到现在13港元多。
靠自己开店，不确定性太大；靠内部降本增效也是空间有限。而目前的内外局势不太支持海底捞过多“犯错”。
要稳住行业地位，开放加盟成为一个相对稳妥的增长方案。实际上不止海底捞，2月份另一餐饮巨头九毛九也公告，开放旗下部分餐饮品牌加盟业务。
但这背后也有不确定性：那就是加盟店的品控、管理等风险。我相信这些问题无论海底捞还是九毛九都已经考虑过并有相关应对方案，不过计划赶不上变化，后续会如何发展谁也不知道。
山雨欲来，我们拭目以待。
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