周五盘后的发布会公布了财政刺激预算，结果网上吵成了一锅粥，有的说太超预期了，有的说严重不及预期，还有一种声音说这都是外媒的诡计，故意在会议前胡乱抬高预期，然后再营造出不及预期的效果，为的就是打压股市。

记得最初外媒传闻2万亿化债，后来又说6万亿，再后来说10万亿。

这也是现在很多人猜测，外媒在恶意抬高预期的原因。

但我理解，这2万亿、6万亿和10万亿，并不是规模的升级，而是涉及的时间长度不同。

最初表述的2万亿，是每年化债的规模，6万亿是未来三年的化债规模，10万亿是额外加上了原有发债额度内的部分资金（6万亿是纯粹新增的额度），而且算的是未来五年的规模。

我猜测是因为，随着时间推移，外媒了解的越来越具体，涉及时间范围越来越长，因而听起来数字越来越大。

一年2万亿和五年10万亿，虽然单位时间内的规模是一样的，能持续五年，而不是三年，这方面是令人兴奋的。

但你不能说五年10万亿，比一年2万亿的规模增加了5倍，比三年6万亿多出了4万亿，所以大超预期，这就有点荒诞了。

2020-2021年的核心资产行情，就发生过这样荒诞的一幕：

公司今年业绩1元，明年预测1.2元，后年1.5元，大后年2元。

20倍市盈率算，今年合理估值就是20元，明年是24，后年30，大后年40。

你看，按照今年业绩算，公司的合理估值是20元，而按照大后年的业绩算，他合理估值就成了40元，两者相差一倍！

这就是为什么，当年酱油的市盈率可以高达100倍；

当时为了把高估值合理化，机构居然给宁王的业绩展望到了2060年。。。。。。

此外，这次发布会只公布了化债的财政预算，没有提及市场关心的房地产和消费的预算。

但也有很多人说，这次发布会本就是针对化债的，房地产和消费要到12月的ZZJ会议和ZY经济工作会议去部署，这次不提，下次会提，所以不能说他不及预期。

说了这么多，到底是超预期还是不及预期呢？

要看分析这个事的目的是干什么。

我们是为了把握短期市场走向，那么就要看短期市场走势是否包含了上述预期，而不是其他那些有的没的。

我认为，分水岭在11月5日：

11月5日之前，市场关注焦点都在特朗普身上；

11月5日之后特朗普胜选，国内外开始聚焦我们的财政刺激规模，A股和海外中概股同时起涨，包括房地产和消费板块从11月5日开始飙升，说明这时起市场走势体现了化债总规模10万亿+刺激房地产消费的预期

现在看，化债总规模符合预期，利好符合预期=利好兑现；

而刺激房地产消费不及预期，那么市场走势理应把多涨出来的那一部分吐回去。

所以我估计，化债、房地产、消费这三个原本受益于财政刺激方案的板块，下周可能会走出利空打击的走势。

整体大势，也可能会连带回调。