这个周末大家都在关注付大佬、高大佬的演讲。

我也看了，挺扎心的。

现在这个文章基本上已经被全网删除了，如果还有朋友没学习，可以丝我，我把文档发给大家。

今天文章的标题，主要是付大佬在演讲中提到：“中国的资本.市场对经济的反应是完全准确的，你们可以看看整个的板块.指数，房地产结束了，居民部门的食品、饮料、消费、零售结束了。新能源汽车到底结没结束，我的答案是你们等着瞧。其实现在只有一个板块在扩张，半导体。”

一听这话，感觉半导体是个值得关注的机会。

但我去拉了万得数据，今年前三季度半导体指数的营业收入是同比下降11%，归母净利润是下降81%。而且，今年前三季度扩张的万得二级行业，大概有8个（营业收入、归母净利润都在增长）。所以，大佬的话到底是严谨的学术表达，还是在挥洒演讲激情，还是需要自己判断一下的。

说回半导体，最近有些非常重大的消息。

12月2日，美国发布了更严格的出口管制新规，打击面那是相当的广，不仅对中国半导体制造设备和软件工具实施了新的管制，还特别针对高带宽存储器（HBM）这种AI关键组件下了手。具体来看：

1、新增了140家中国实体到清单里：包括半导体制造、设备公司，还有一些EDA（电子设计自动化）和投资公司。这些公司买含有美国技术超过25%的产品会受限。

2、对部分实体清单公司加了更严的限制：特别是对14家晶圆厂和研发中心，限制它们买含美国技术的产品。

3、从“白名单”里移除了3家公司：中微公司、华虹半导体和华润微，这意味着它们买受管制的东西需要经过更严格的审查。

4、对高带宽内存（HBM）和先进DRAM加了新限制：比如，HBM存储带宽密度超过一定标准的就受限。

5、新增了8类高端设备的管制：这些设备以后买的话需要许可，或者会被拒绝。

这些新规的目的很明确，就是要限制中国自主生产先进技术的能力，延缓中国开发人工智能的步伐，削弱中国本地化先进半导体生态系统。

为了反制，中国互联网协会、中国汽车工业协会、中国半导体行业协会集体发声，表示中国相关行业将不得不谨慎采购美国芯片，以确保我国互联网产业安全、稳定、可持续发展。

事实上，中方反制不采购美国芯片，主要是汽车半导体，这类芯片是成熟制程，中国自己产能充足。

面对美国的诘难，中国半导体产业短期还是有应对策略的，比如，可以提前囤货、切换供应链，减少对美国技术的依赖。长期来看，中国需要更专注于自主研发，提升国产化率，特别是在半导体零部件、设备、先进封装和晶圆厂这些方面。

从投资角度看，我们还是需要注重半导体的业绩和估值情况。

我的分析是：

“得益于资本开支回升以及应对潜在出口管制措施而进行的提前采购，前三季度中国半导体设备市场快速增长。

展望后市，随着提前采购需求回落，2025年中国半导体设备市场预计将回落17%，可能给市场带来一定压力。但国内集成电路领域自主可控、国产替代的需求迫切回升，半导体设备国产化进程或将提速。

根据Factset一致预期，2025年中国设备企业预计仍然保持同比34%的强劲收入增长，有望对板块形成支撑。

整体来看，半导体设备板块仍有望保持景气，但由于市场增速放缓，潜在业绩增速存在回落风险。目前半导体设备板块估值偏高，随着业绩增速放缓，板块波动风险加大，建议暂时保持观望。”