观点小结

核心观点: 震荡 近期供需边际变化未有超预期情况，但价格走势在基本面压力和信息扰动的作用下的波动有所加大，锂价也如我们此前提及，下行流畅程度有所减弱，但基于基本面来看，碳酸锂或将继续计价需求淡季预期，锂价仍有一定下行空间，建议空单轻仓持有。

现货价格：偏空 电池级碳酸锂现货价格下跌3350元/吨至7.37万元/吨。

月差：偏多 集中注销月临近，关注11/12价差。

碳酸锂周度产量：偏空 上周国内碳酸锂产量环比增加186吨至13357吨。

进口锂矿价格：偏空 澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-35、-20美元/吨至760、760美元/吨。

国内锂矿价格：偏空 国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比-245元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-140元/吨。

冶炼利润（外购辉石）：中性 生产利润环比+49元/吨至-1137元/吨。

冶炼利润(外购云母)：中性 生产利润环比+504元/吨至-6302元/吨。

三元利润：偏空 三元材料生产利润环比减少1000至7400元/吨。

三元开工率：中性 三元开工环比持平于47.72%。

上游周度库存：偏空 上周冶炼厂库存环比增加1731吨至50595吨。

下游周度库存：偏多 上周下游企业库存环比减少66吨至30123吨。

平衡&展望

上周总结：上周碳酸锂期货价格再度走出一轮跌势，但周度末受市场交易个别新概念影响，锂价出现反弹。供应端，产量环比增加但变化量级较小，产量边际变动暂未导致基本面出现。需求端，10月正极材料排产环比预计将持平或小幅减少，结合当前调研情况来看，11月正极排产或有进一步减少情况，需求侧已逐步切入淡季，市场对于需求淡季的交易意愿仍旧维持。库存方面，去库情况持续，但近两周存在库存向下游环节转移的现象。仓单在期货价格拉涨时期出现累加，交割库外库存实际有所消化，而在Q4进入需求淡季后，总库存或重现累库情况。整体来看，近期供需边际变化未有超预期情况，价格走势在基本面压力和信息扰动的作用下的波动有所加大，锂价也如我们此前提及，下行流畅程度有所减弱，但基于基本面来看，碳酸锂或将继续计价需求淡季预期，锂价仍有一定下行空间，但需关注市场利好信息扰动，建议空单谨慎持有。

碳酸锂价格：重回跌势 周度末反弹

上周期价重回跌势

上周LC2411合约开于74600元/吨，收于70650元/吨，周内高点75150元/吨，低点68250元/吨，周跌4.40%。上周碳酸锂期货延续跌势，其中周五触及新低68250元/吨，下午盘在概念交易的影响下出现反弹。

数据来源：同花顺；Wind；紫金天风期货研究所

现货报价走跌 电/工价差环比持平

价差方面，上周电/工碳价差环比持平于4150元/吨，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差收敛2300至-5725元/吨。

数据来源：SMM；Mysteel；紫金天风期货研究所

锂矿：原料价格略有回调

锂矿现货价格回落

上周国内锂矿现货、进口锂矿价格下跌。其中：国内锂辉石精矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%价格环比分别-215、-235、-245元/吨至2830、4160、5260元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%价格环比分别-117.5、-140元/吨至862.5、1457.5元/吨。进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别-7.5、-10、-15美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-35、-20美元/吨至760、760美元/吨。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

中游：产量小幅增加

产量环比增加

周度产量方面，上周国内碳酸锂产量环比增加186吨至13357吨。其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别+154、+32、+0吨至7007、2140、2877吨（SMM）。分地区来看，青海、江西、四川周产环比分别-50、+355、+78吨至2505、4855、1610吨；周度开工率环比增加0.4个百分点至44.02%（百川盈孚）。月度产量方面，国内碳酸锂9月产量环比减少3810吨至57520吨，环比减6.2%。其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别-950、-3210、-630、+980吨至28150、11370、12240、5760吨。近期碳酸锂产量环比增加，分原料看，云母产碳酸锂出现波动，盐湖产碳酸锂季节性走低，整体而言，碳酸锂产量暂未出现预期外减少，而在近期期现价格抬升、海外原料到港的情况下，锂盐产出整体有所走高。

数据来源：SMM；百川盈孚；紫金天风期货研究所

外购锂矿生产成本环比下跌 亏损窄幅震荡

近期锂矿价格再度回落，带动碳酸锂成本环比下行，但在宏观做多情绪的影响下，期现价格于区间内震荡，碳酸锂亏损程度并未有显著拉大。外购锂辉石精矿（Li_2O:6%）、锂云母精矿（Li_2O:2.5%）、磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）、外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比分别-2221、-3247、-3187.5、-3150元/吨至74034、75551、75618.8、77650元/吨，生产利润分别+49、+504、-512.5、-550元/吨至-1137、-6302、-3818.8、-5850元/吨。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

集中注销月临近 关注仓单流向

总库存方面，上周碳酸锂库存环比减少1855吨至118701吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别+1731、-66、-3520吨至50595、30123、37983吨。注册仓单方面，截至10月18日，注册仓单共44341吨，较10月11日增加254吨，仓单总量继续增加，但临近集中注销，预计将重新出现仓单向场外社库转移情况。

数据来源：SMM；广期所；紫金天风期货研究所

正极：10整体排产预计将有下降

三元材料：10月排产环比走低

上周三元材料价格有所回落，不同产品下跌1000-2100元/吨左右。三元材料9月产量达57300吨，环比减少4575吨、7.39%，10月产量预计达55230吨，环比减少55230吨、3.61%。周度库存环比减少364吨至14520吨，近期三元材料库存环比减少，结合10月预计产量看，后续三元材料库存或进一步缩减。上周三元材料生产毛利环比减少1000元/吨至7400元/吨。

数据来源：SMM；钢联；紫金天风期货研究所

磷酸铁锂：10月排产环比预计持平

上周动力型、低端、中高端磷酸铁锂价格分别下跌675、550、450元/吨，库存环比增加4010吨至64795吨，厂库压力进一步加剧，然而10月产量环比未有显著减少，磷酸铁锂库存预计将有进一步累加。磷酸铁锂9月产量达251340吨，环比增加39850吨、19%。10月产量预计达251260吨，环比几近持平，10月开工率预计达62%，环比减少1个百分点。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

钴酸锂10月排产环比预计下降

钴酸锂9月产量达8820吨，环比增加11%，开工率63%，环比增加6个百分点。10月产量预计达7900吨，环比减少10%，开工率预计达57%，环比减少6个百分点。锰酸锂9月产量达12454吨，环比增30.59%，开工率达44%，环比增加10个百分点。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

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