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在昨天的文章中，所长讲到本轮猪周期的反转可以说基本确定，头部企业不论温氏、牧原还是新希望，Q2均已实现盈利。虽然一轮一轮的猪周期非常明显，当处于周期低点时，甭管是谁，全行业的日子都不好过，即便是龙头，也一样亏钱，但拉长看，有一点还是很明显，通过一轮轮的猪周期，行业还在向头部集中。

正是在一轮又一轮的行业周期性轮动中，头部企业如牧原凭借自己的阿尔法与后续企业的差距越拉越大，虽然所长没拿到具体的行业市占率数据，但从其他数据也基本能看出来。

下图是牧原近些年来的经营数据，猪肉的终端需求一直都是比较稳定的，量基本没有太大的变化，但牧原的出栏量、销量都不断在增长，这就说明市占率是越来越大的。对于2024，公司预计全年生猪出栏量为6600到7200万头，相比2023又有不小的提高。

数据来源：Wind

不断提高的市占率和规模，其实又会近一步加强企业的竞争力，毕竟猪饲料成本、疫苗成本、自动化设施、下游销售渠道等都具备一定规模效应。

不出意外的话，牧原同后续企业的差距应该越来越大，相关猪企这几年的完全养殖成本和业绩基本也表明了这点。

数据来源：Wind

不过，商业世界有时候就是这么有趣，2023年底养殖成本还明显落后于牧原且规模小牧原好几圈的温氏，竟然在2024H1实现了逆袭。

2024H1，牧原、温氏都有盈利，牧原整体实现扣非净利润8.79亿，温氏这个数字为13.58亿。截至2024年6月，牧原的完全养殖成本已经下降到14元/公斤，温氏5月投资者交流公开的最新数字是14.2元/公斤。根据所长掌握的信息，6月温氏的成本有望进一步下降至13.9元/公斤。

换句话说，2024H1，不论盈利能力还是养殖成本，温氏都完全反超牧原。

仔细思考一下其实挺不可思议的，毕竟牧原是一体化啥都做，规模也大好几倍，温氏竟然可以实现逆袭。2023年底的时候，温氏的养殖成本还差牧原十万八千里，短短半年，咋就反超了呢？

其实原因还是比较容易想得通的。相比牧原只养猪，温氏还有一门养鸡的业务，其养鸡业务在2023年只是微利，微微赚了1.8个亿，而到了2024H1，养鸡却累计赚了近9个亿（粗略用销售价格减成本乘销售数量推算），如果把养鸡赚的大几个亿扣掉，温氏养猪方面的利润还是不如牧原。

鸡价相比猪价一直都比较稳定，温氏之所以能忽然大幅赚钱，核心也在于成本下降的厉害，从2023年全年的13.6元/公斤降到了2024年6月的12元/公斤。

不论猪还是鸡，温氏最近的养殖成本都降得厉害，看来在降本方面真的下了苦功夫。看的企业足够多就能清楚，很多时候企业的利润其实就是靠向内求一点一点抠出来的！近期互联网大厂们为啥利润一个比一个好看啊？因为个个都在降本增效，这个降本增效并非只是喊喊口号，而是实打实地落实到公司内部去。不过，相比互联网大厂以及其他很多企业，养殖行业会更看重成本、更看重向内求。

正如前一篇文章所长讲的，养猪能笑到最后的，一定是在养殖成本上有惊人优势的，是别人撑不住大幅亏损时能少亏甚至还能赚钱的，养殖行业最后拼的其实就是谁的养殖成本最低。

这波猪周期猪价的低点基本就是12元/公斤，也就是说，如果谁的价格可以干到12元以下，是不是就不会亏钱了？

就拿今年上半年举例，其实猪价开始有所好转也就是5、6月份的事情，整个上半年平均猪价15.3，一众上市猪企真的赚到钱、扭亏为盈的并不多。别看温氏、牧原赚钱了，新希望还预亏12亿呢（Q2赚的9个亿还填不平Q1的坑），新希望都如此，其余企业更是如此，前不久差点破产的正邦Q2依然还是亏损的。

这其实进一步又表明了养殖行业还是得看龙头，两极分化的确太严重了，头部企业能赚钱且赚的还不少时，后面的可能赔得连裤衩都没有了。

那温氏和牧原的成本差异在哪里呢，怎么温氏的成本突然下降得这么厉害呢？

按常理讲，温氏公司+农户模式的成本必然高于牧原一体化模式的成本，这种差异，在财报上目前主要体现在折旧、委托养殖费用与其他费用上面，在饲料原料、药品\疫苗、职工薪酬等方面暂时还体现不出来（一般而言，如果体量更大，在饲料原料、药品等方面会有规模化优势）。

数据来源：Wind

温氏主要是公司+农户模式，育肥的猪舍为农户所有，固定资产折旧摊销会比较小，但会比牧原多一块委托养殖费。不过目前来看，这块的成本也还没有市场想象的那么大，大体摊下来也就在约0.4元/公斤的样子。

这样几元钱的差异，核心还是要在其他各个环节不断地抠。下图是所长看到的一张网图，具体哪家企业所长不知道，对饲料、兽药、人工、折旧、种猪、易耗、环保、水电、三费、其他等方方面面都进行了深挖，嗯，所长估计温氏应该也差不多。

温氏的成本下降得这么快，其实还有非常重要的一点—疾病防控，毕竟其他成本抠得再好，要是疾控没做好，一次疫情倒一片，最后摊下来的猪成本也会非常之高。

在6月的投资者交流中，温氏将自己近期成本下降的第一功臣归咎于防疫水平的显著提升，使得无效损失大幅减少。在疫情防控外也讲了集中采购、产能利用率提升等优势，综合其他几次交流内容来看，最核心还是在于防疫做得好，生产保持稳定。

追踪猪周期比较紧的同学应当清楚，牧原近一年的养殖成本其实是有所反复的。大概在2023年7月的时候，牧原的完全养殖成本降到了近14.4元/公斤，后续又反弹了一阵，一直到2024年1、2月，最高涨到了近16元/公斤，后面又往下降，到2024年6月又降回到14元/公斤。

之所以如此，按照投资者交流的说法，是因为2019年安装的空气过滤器经过几年使用效果降低，本应在夏天进行清洗和更换（冬天疫情高发，夏天相对安全），但2023年的疫情来得比较早，杀了牧原一个措手不及。

后续完善了疾病防控系统后，成本就又开始持续下降，牧原甚至认为今年年底会降到13元/公斤。

牧原、温氏在降本增效方面都是一把好手，总的来说，牧原的自繁自养一体化模式相比温氏的农户+公司模式还是会有一定的集成化优势，但这种优势在当下两者的核心竞争中还起不到最关键的作用。就像人与人之间的比较，很多时候大家都在讲天赋，但现实中还真到不了要拼天赋的程度，因为谁都不曾尽到最大的努力。

不论如何，养猪业长期一定是向头部集中的，温氏在近期的投资者交流中也表明，未来的猪周期存在被熨平的可能性。

声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？