作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的肉桂卷

最近的股票市场，可谓举“盘”欢庆。其中，银之杰（300085）的市场表现，则显得尤为突出。

一切起于一份公告。9月18日，银之杰发布公告：其控股股东、实际控制人将通过协议转让的方式，转让公司7%的股份。股转交易完成后，受让方卓海杭（炒股软件开盘啦APP及公众号龙虎榜中榜所属公司开盘啦的法人及实控人）将成为公司第二大股东。消息一出，市场预期：按银之杰大股东之前的操作逻辑，易主只是时间问题。银之杰这坛死水，可能要活了。隔天，银之杰的股票就开始连续涨停。

涨到中途，又逢近期的金融大爆发，这运气恐怕整个股市再无第二。10月9日，大盘下调，银之杰仍然坚挺。截至10月9日收盘，银之杰的股价翻了六倍多。

来源：东方财富官网-银之杰（截至2024年10月9日）

最终易主与否，此刻无法预判。但面对收入下滑、业绩的亏损以及大股东和实控人不断撤退的现状，股市此波狂欢，未免有些太不理智。

一、大价钱搞销售，收入却持续下滑

业务来看，银之杰也有其三驾马车，即：移动商务服务、电子商务和金融信息行业。2024年上半年，移动商务服务业务创收占比约为49.07%，电子商务业务创收占比约为40.96%，金融信息业务创收占比约为9.97%。

来源：同花顺iFinD——营业收入

虽有三驾马车拉动，但银之杰的收入却一年不如一年。

数据显示：自2021年以来，银之杰的收入开始持续下滑。2024年上半年，收入同比下滑比例高达18.97%，直逼20%。

来源：同花顺iFinD—营业收入

那么，银之杰具体是什么业务，又何至于此呢？

据财报披露，所谓的移动信息服务，其实就是用短信帮客户营销。可见，公司的收入就是客户的营销成本。在市场消费疲软的当下，一方面营销的效果甚微；另一方面，客户的业务不景气，为了活下去，客户都在降本增效，银之杰的业务自然难做。

再说电子商务，实质就是家居安防及智能家居产品的出海销售。无论是什么形式，其本质就是消费市场。但面对全球消费疲软，再加上出海电商的激烈竞争，这部分业务也不容易。

最后就是金融信息，这部分业务就是为银行等金融客户进行信息化建设等。金融业依赖实体经济为生，最近几年，整个金融业不是降薪就是裁员，信息化建设支出肯定也是缩减。

综上，无论哪驾马车，跑得都很吃力。即使银之杰拿出收入的15%（2024年上半年，销售费用占比为16.68%）来进行营销，也于事无补。

二、玩资本，反被玩

除了公司自身的经营性业务，失败的资本投资，是压倒银之杰的另一根稻草。

公开信息显示：2017年，银之杰增发募资3.6亿元人民币。根据当时披露：2.8亿元将用于银行数据分析应用系统建设项目，8300万将用于补充流动资金。

来源：银之杰增发公告

然而，到了2019年，真正用于银行数据分析应用系统建设项目金额仅为859.73万元。而截至2019年年末，公司的货币资金余额仅剩2.82亿元。那么，钱都去哪了？

来源：前次募集资金使用情况鉴证报告（2019年出具）

答案是：投资了！

公开信息显示：2017年，银之杰先后出资2500万元，认购北京智帆20%的股权；出资3.92亿元参与组建东亚前海证券；出资1700万元，认购场景化AI应用领域公司百可录17%的股权。以上三项投资总额为4.34亿元，2017年底银之杰长期股权投资余额直接飙升至6.07亿元。

重金入场，却输得一塌糊涂。自2017年以来，在全球经济不稳以及被投项目质量较差，公司对联营和合营企业的投资收益，几乎全部为负。2020年，公司还想借着项目研发的说辞，预增发13.53亿元。但面对监管机构的多轮问询，以失败告终。

来源：同花顺iFinD—投资收益（联营和合营企业）

业务不行，投资亏损，2021年以来，银之杰一直处于亏损状态。

三、股东减持，即将大撤退

面对危如累卵之态，银之杰的管理层和控股股东等纷纷减持跑路。

来源：同花顺iFinD—增减持计划

数据显示：最近三年，实控人（张学君、陈向军和李军为一致行动人）已进行了三次股份减持，每年必减持一次。截至2024年半年度末，实控人整体持股28.86%。考虑最新公告的股权转让，实控人持股比例将仅剩20%，具体完全跑路恐怕只一步之遥。

基本面来看，银之杰此刻确实就是一个空壳。但这个壳能不能卖出去，以及卖完能否实现旧瓶装新酒，业绩死灰复燃，现在真的很难预判。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。