两个半月跌28%,工业硅近月还能当上“万元户”吗?

牛前研究 2024-08-20 14:00:54

导读

纪元菲:广发期货高级研究员,主要研究领域包括金属及能源,参与广期所工业硅、多晶硅期货品种上市研发工作。擅长结合宏观与基本面分析商品市场,把握商品周期变化,提示风险和价格变动大方向。

核心观点:总体来看,目前仍是高供应,弱需求,仓单增加的格局,此前小规模减产暂未带来库存及仓单的去化,现货端反馈销售依然不佳,市场情绪偏空情况下,价格破位下跌。

正文

本文来自于08.18晚上“牛转钱坤”直播中关于工业硅的分享内容。

【工业硅:价格已经跌至成本区间】

今年工业硅整体走势是弱势下跌,因为今年工业硅基本面格局是高供应、弱需求以及高库存。

1、高供应、弱需求

从供应角度来讲,今年工业硅月度的季节性产量比往年要高很多。三季度工业硅产量预计将创历史新高,同比增幅超20%。7月工业硅产量高位增长,达48.73万吨,创历史新高。8月工业硅产量预计高位震荡,一方面,价格持续下跌,部分企业开始检修减产;但另一方面,西北仍有新增产能投放带来产量增量。减产方面,以等外和部分没有套保的小企业为主。

从需求角度来看,目前工业硅最大的需求端多晶硅行业,占到工业硅需求40%左右。从今年二季度开始,多晶硅价格跌至全行业亏损,多晶硅企业开始检修减产,多晶硅产量从5月开始下滑,对应的工业硅需求也随之减少。6-7月多晶硅产量下降至15万吨左右,较4月18万吨产量高点下跌3万吨/月。但即便如此,多晶硅的供应依然充裕,价格维持低位震荡。

而且多晶硅本身产业链的资金比较紧张,全产业链处在去库存的阶段,所以原材料可以给到的量和价格肯定不如以往。

2、价格跌破成本后支撑较弱

目前工业硅价格基本跌到很多企业的现金流成本线,但是为什么多晶硅企业没有出现明显的检修,反而最近的开工率还是维持比较高?尤其是西南地区,基本上还是在85%以上的开工率。一方面因为当下丰水期成本最低,企业倾向于选择丰水期开工,即便价格不合适,可以把商品囤着,到了枯水期价格回升的时候再卖。

另一方面,前期工业硅价格涨到13000以上的时候,有大量的生产企业进行套期保值,所以最近的价格下跌,对于他们的产品销售影响不是特别大。

所以从生产积极性的角度来讲,目前西南地区的开工还是维持比较高的位置。只有当前这一批订单交付结束之后,他们才会在现金流成本区间里考虑是否降低开工率。

目前工业硅的基本面虽然有环比上的改善,但还没有完全扭转局面,供需平衡表依然大幅度供应过剩。

库存角度来讲,库存仓单也在比较高的位置,仓单已经有30多万吨,接近一个月的产量。即便最近部分企业在检修减产,但是减量未必能够使平衡表恢复到平衡的局面。

3、新旧合约或将维持较大价差

价格跌到成本支撑之后,在10500左右会有一个支撑,到9500左右又会有一个支撑,跟企业的现金流成本线有关,也跟新旧合约的价差有关系。有部分期现商贸易商还是会希望新旧价差扩大到3000元每吨以上,以获得承接和消纳仓单的动力。

在远月合约有套保空间的情况下,近月仍将承压。价格下跌后,SI2411跌至9300元/吨左右,SI2412跌至12300元/吨左右,价差仍在3000元/吨附近震荡,但从价格下跌的空间来看已经收窄。远月的套保增加也带动了近月的价格下跌。

总体来看,工业硅可能会维持低位震荡的局面,因为基本面还是比较弱的,供应压力比较大,暂时没有看到反转。如果价格持续下跌,可能到了枯水期会有更多企业选择减产,对价格有一定的支撑。

反弹空间来看,可能要等到期现套利窗口打开的时候。因为目前现货价格比期货价格高,所以仓单的销售更顺畅,近期也有一些仓单注销出来。但是要去关注仓单注销之后,是不是对现货市场形成负反馈,使得现货销售空间进一步被挤压。

当下的时间节点来看,只要套利空间打开,很多企业可能会在盘面上卖出套保,所以往上看到10000甚至以上,套保的压力就会增加。

所以从这个角度来讲,往上反弹,如果没有更好的供应端减量或者政策方面的支持,可能不会太高。价格向下看,因为很多企业前期进行了套保,近期的价格下跌对他们的影响并不是很大,如果价格持续下跌,可能很多企业会做买入保值,未来在枯水期停产之后,用这部分货进行交货。所以下跌空间也不会特别大。

4、后市展望

总体来看,目前仍是高供应,弱需求,仓单增加的格局,此前小规模减产暂未带来库存及仓单的去化,现货端反馈销售依然不佳,市场情绪偏空情况下,价格破位下跌。

期货价格大幅下跌后,仓单经济性显现,成交增加,部分仓单注销流出。期货主力合约价格或在9300元/吨一线震荡,若价格持续下跌,减产规模可能进一步扩大,若价格大幅回升,则将给予企业套期保值的机会,从而价格又将再次下跌。此外也需注意仓单流出增加现货市场供应的影响。

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