今天的债券市场属于暴跌了，范围从长端到短端，可以说无人生还。

暴跌后有个不知名的小作文，说是在查炒债的基金经理。这多少有点离谱（不是，为啥又要黑公募）。

不过隔壁有消息，说是要求减少国债交易，合理怀疑最近应该是在查债券市场的利益输送。

这会10Y国债利率重新回到接近2.238%的点位，30Y国债利率又回到了2.425%，后面咋弄？

一、更难的是情绪的把控

上周债市品种应该是轮了一个遍（10Y国债→短期限高等级二永债→7年国债→信用债和长期限低等级二永债，新宠7Y国债跌的是最惨的）

上头在《金融时报》早就已经明确说过，2.5-3%才是10Y（注意不是30年期长债）的合意水平。而现在，10Y到了2.238%，30Y到了2.415%，距离合意水平至少还有近30BP，要简单这样算，几乎就是尸横遍野恐怖程度了。

但仔细想想，到哪个位置并不是一个固定值，央行也在边走边看，主要根据政策利率（7天逆回购利率）进行调整，这是一个不太确定的东西，也是市场一直在猜测和试探的点。

不过市场一致性认为央行不会让利率快速上行，毕竟他也不希望出现赎回负反馈。

另外周末央行提到了中小银行配长债的风险，并不是和市场为敌，本意也是担心期限错配+利率快速上行引发的系统风险。

但目前市场的情绪极其敏感。在禁止手工补息等事件后，基金、理财等规模接近30万亿，而且不少都是开放式净值型产品。这种情绪下，浮盈盘可能会变成短期的空头。

但当下资金的出逃，应该不会马上变成负反馈，一方面是经过22年那一波死亡螺旋后，银行理财对于流动性管理有了很大的改进。

另外一方面是债券一直处于一个牛市，除了最近两个月冲进来的人，亏钱的不算多，而且上行下行速度非常的快，大家脑子里面依旧有“每次调整都是买入机会”的思想，所以会不会集中挤兑，取决于后续。

因为如果10Y国债利率上到2.35%，那么后续冲进来的资金，不少会有亏损。

不过债券市场从基本面上来看，经济没有太幅度改变，宽货币依旧有空间，信贷需求不足导致欠配压力持续，央行也没必要为了防范风险而自己制造风险。

正常来说，今天调整其实是建仓和加仓的不错机会，但这一波有同业认为是长端有人出现了踩踏。

今天二永债的上行速度也有点过快，5年期银行二永债上行10BP，这块是银行理财、公募基金的重要持仓，从目前情况下，确实存在赎回压力。

所以负债端稳定性、资金面、票息资产定价及增量资金持续性等还要继续观察一下（具体可以看这一篇持有债基的人，当下面临的最大风险），毕竟最难预测和控制的不是央妈，更难的是投资者情绪的变化。

如果没有出现集中挤兑，那么这么快速调整后，反倒债基又能玩了，不要看着大跌就着急忙慌的把亏损的债基割了。

二、跌出了哪些机会？

这一波调，其实利率债又行了，目前长期限信用债可能会被更多人喜欢，有点风险承受力的人，城投信用债也不是不行。

高端玩家都在债券ETF。

今年债券ETF规模增长超快，截至8月10日，债券ETF的总规模上升至1346.74亿元，速度比股票ETF还快，感觉大家波段玩的都很6666.

tips:利率债ETF可以分为国债、国开债、政金债、地方债ETF产品；信用债ETF可以分为城投债、公司债、可转债、短融ETF等产品。以国债为例，目前的产品结构中，不同债券ETF在券种期限上也所有差异，覆盖了5年期、10年期、5-10年期、30年期以及综合久期的ETF。

利率债行情的持续性我觉得依旧是有效的，艺高人胆大的你们去超长端浪，今年久期策略依旧是主流选项，怂一些的继续中短债苟着吧，反正今天跌的也挺惨的，现在机会比以前好。

主动型债基想要偏稳一些的，我自个还在慢慢选，但我想等晚上净值出来后再看看，回头做一波分享哈。