刘哥是老股民,在市场已经22年了,以下是刘哥对中国船舶一季报的解读,分享给大家,帮助大家更好的了解中国船舶的价值!
一 中国船舶一季报的看点:利润出现了环比两个季度的增长,可以从基本面确认造船周期底部已经确认了。
克拉克森新造船指数从 2021 年开始增长,分别在 2021-2023 年同比增长 22.3%、5.3%、10.2%;2024Q1 较 2023 年末环比增长 2.7%,至 183.17 点,较 2020 年末增长 45.8%。2021 年开始涨价后的订单主要从 2023 年开始交付。
根据克拉克森数据,按 CGT 计,中国船舶在 2023 年交付的订单中,有 60.3%签于 2021 年,25.4%签于 2020年;2020 年接单逐渐到 2023Q3 才交付完毕,2023Q4 交付的新船基本为船价更高的 2021 与 2022 年新单;预计中国船舶 2024 年交付订单主要为 2021 年订单,占 73.3%,剩下 26.7%均为 2022 年订单,船价更高;
同时,中国船舶交付的高价值船型占比在 2024 年提升,预计船舶价值更高的集装箱船在交付量(按 CGT 计)占比从 2023全年的 34.6%提升到 2024 全年的 55.4%,低价值的散货船占比从2023 全年的 20.8%下降至 2024 全年的 13.1%。根据公司年报与季报,2023 年 Q4 实现扣非归母净利润转正,2024 年 Q1 实现扣非归母净利润环比大涨 146.72%。
二 根据周期股反转的过程。
1 行业周期谷底:主要看开工率。
2 谷底慢慢抬升:新接订单量开始逐步加量。
3 订单量的增加:营收,先环比后同比,由短到长的验证。
4 营收:毛利率,先环比后同比,由短到长的验证
5 盈利质量:(1)应付应收的比例(反映行业地位):
(2)经营净现金流和净利润的比值(看看是不是真的挣钱)
(3)利润结构(比如高附加值产品的利润贡献率)
6.扣非净利:利润高点、券商研报频出。
7.量化估值:根据利润,给于合理估值。
以上是刘哥直播中,总结的周期股反转过程。根据中国船舶第一季度报表净利润转正,可以判断中国船舶在第5阶段。
三 中国船舶业绩增速,处在环比变快的二阶导区域。
股票永远对未来定价,这种变化是动态的,反映到财务数据上,就是业绩的变化,一阶导数和二阶导数,一阶导数就是同比变化,二阶导数则是业绩增速的变化。例如某公司Q1增长50%,Q2增长60%,二阶导数就是正值,增速越来越快,就越受市场欢迎,可以给于更高的估值。
如果公司或行业处在景气度拐点的时候,景气度持续上行,就需要关注业绩的环比变化,指示作用非常显著,例如现在的造船中的中国船舶
四 中国船舶的量化估值
(略过,在直播里讲)
总结:以上中国船舶的一季报分析,我们可以得出结论,中国船舶的周期底部已经出现,连续两个季度的净利润转正,是2021年的底价单在出清,后面高价单要开始爆发,以后每个季度环比都会高速增长,这是周期股的二阶导区域特点决定的。
看完以上分析,你认为这样分析的对吗?欢迎大家留言讨论。
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