最近几天的行情变化的节凑是从业20年来，首次看到的。这几天收到了很多投资者朋友的咨询，行情还能持续吗？下周还能买吗？这次是真的牛市吗？网上说，大盘能涨到14700点，会不会是真的啊？等等一系列直击股市灵魂的话题。这里讲从三个方面，对未来的行情做出判断。

1、利率在金融市场的万有引力作用。

今年的一元钱与明年的一元钱是不相等的，就是因为它中间有利率的影响。比如说，大A开了一家公司，投资100W元，每年的收益是12W元，假如市场的无风险利率是15%，也就是说，什么都不做，投资者只要把钱买入国债或者其它银行无风险产品，就能得到15W的收益。那么问题来了？

作为投资者，你刚好有100W元，你是买入大A，每年得12W，还是买入国债或者银行无风险理财得15W呢？这个结果是显而易见的。那么，咱们再换个方式来看问题。

假如无风险收益率是2%，大A的公司，年化收益率依然是12%，那么，投资者就会疯狂的涌进大A的公司，国债或者无风险理财就无人问津。

这就是这次大放水之后，各路资金疯狂进入股市的根本原因之一。

回顾历史，从1964年到1981年的17年间，美国GDP增长了373%，而道指在1964年的12月31是874.12点，17年后的同一天是875点，几乎持平。为什么经济增长的那么好，公司盈利那么多，在这17年间，股市却不涨呢？

这就是因为在这17年间，政府债券利率大幅度的上升，从1964年底的4%上升到1981年的15%，利率的上升，压低了资产价格，这也就解释了经济增长，而股市停滞的原因。

自1981年，沃尔克上台后，通过一系列措施，消减了利率，自1981年到1998年这个17年间，道指上涨了接近10倍。也就是说，利率降低后，曾经被过分压低的资产价格得到了重估。

实际情况下，利率每变动一个点，对实体经济的影响是非常大的，比如说，某公司每年的净利润是6%，当贷款利率接近5%的时候，该公司扩张的意愿几乎就没有了，因为这净给银行折腾了。不划算。

当前的经济形势不好，楼市与股市套牢了一大批中产阶层，政策的方向只有一条，那就是不断的降低利率，一直持续的下降，从而引导市场经济变的活跃起来。这轮行情的变化，也是从漂亮国降息开始，它们放水了，大A敢于大力度的放水。

说句不负责的话：这几年，漂亮国持续的不断的加息，它们对外的发布的原因就是，它们国内的通胀太严重，需要一轮轮的加息潮来抑制通胀，加息，引发了美元持续的回流。在这几年中，我们的房地产崩盘了，虽然没有证据能证明人家是针对我们的房地产泡沫，但是，这些都是事实。

2、上市公司的盈利能力

这个是造成行情变化的最重要的一个原因，它就是价值规律，只要全体A股的上市公司业绩持续的稳定的高增长，在这个过程中，创造了大量的财富，那么，股市一定会涨上来的。实际上，自2020年的口罩之后，这几年的经济一直在持续的衰退之中，经济不好，“灵活就业”人员增加，房贷断供潮出现，房地产崩盘，消费降级，从而带动一些中小企业更加困难。

很明显，这几年的企业都很艰难。

可是，在这样的情况下，股市也没有闲着，三年多以来，它在持续的下跌，一直跌，跌到所有人头皮发麻，一直跌到很多公司的股息率超过10%，我的意思是说，虽然近几年的上市公司的盈利能力变弱了，但是，股市它跌的深啊，跌出了内在价值。因此，它上涨也是合理的。

换句话来说，如果片面的看，上市公司的盈利能力是不如以前的，但如果考虑到行情这几年持续的下跌，很多公司跌出了内在价值，行情严重低估。从这个角度来看，是支持行情持续上涨的。

我的意思是这样的，比如说：假如现在是经济严冬，但上证指数已跌到只有1000点，那无论怎么个“严冬”。指数都是要上涨的。反过来，假如经济良好，但指数现在是6000点，如果全体上市公司的大多数，不能保持良好的盈利能力，那行情是无法长期维持的。

总的来说，虽然这几年经济不好，但大盘跌的太狠了，大幅度的反弹是一定要有的。至于能不能走出大牛市，除了这二点，还要看第三点。

3、投资者的乐观态度。

在牛市的普涨行情下，投资者的热情增加，以及不甘落后的心理，导致持续性的开户量暴增，杠杆资金纷纷入市，这无疑会持续的推高行情。试想，当一个人辛辛苦苦，起早贪黑才赚了那么一点薪水的时候，当你得知，你那个笨邻居，平时哪方面你都比它优秀，但这次它的股票的收益已经超越你几年的起早贪黑，这该是多大的落差。

所以说，投资者的热情，以及不甘落后的心理，会导致一批批的杠杆资金进来，以及一批批的场外资金疯狂的入市。据我所知，这个国庆节，大多数券商工作人员，他们没有休息，在忙着为新股民开户，为忘记密码的老股民重置，为一批需要开通两融的投资者做测试与指导。

这一点虽然无法像前两点那样，可以用具体的数据进行分析，但是，这一点与前两点同等的重要。这里不得不把前段时间，熊市期间常说的那句话写在下面，以提示所有人：

最大的利好就是跌过头，最大的利空，就是涨过头，这是由于人性的弱点导致的。可是，在跌过头的时候，没有人愿意进来，它们认为还要跌，它们还在忙着割肉，在涨过头的时候，会有无数人疯狂的冲进来，因为它们认为：还要涨，还在疯狂的往里追。所以说，低部割肉的人与套在山顶的人是同一批人。

静下心来，好好的想一想，有多少人是在最低点割肉离场的，又有多少人现在还在观望的。昨天看论坛，有人在怀念胡锡进，虽然老胡被禁言，但是，现在他是已经盈利了。他有一个很简单的理论，他说：“大盘你不是跌吗？越跌估值就越低啊。虽然说，我能力有限，但是，高与低，我还是分的清楚的。现在大盘是低区，跌下来我就更不能卖了。我不卖，你怎么割我的韭菜。”

其实，这是常识，这不是什么高深的理论，但是夹杂了人性的弱点，就变意思了。

假如，老胡后期被解禁，很有可能的情况是，它会在获利可观的情况下，在一个相对高点，他会清仓所有股票。然后大盘继续涨，老胡又被一众粉丝嘲笑，嘲笑它卖出的早了。最后，一轮牛熊结束之后，所有人都会发现：自己才是最可笑的。

这个道理很简单，老胡能在低点坚持持仓，并且加仓，说明他的认识是正确的。同样的，高点的时候，他也能清仓离场。低点不愿意进场的投资者，真正的高点的时候，它也不可能会离场。投资就像古老的山岳一样，市场不会变，因为人性不会变。低点割肉与高点猛冲的，一定是同一批人，人性决定了它的行为。

就像上个月的9月11日，大盘回调到2700点的时候，我写了几千家，进行了大量的客观分析，并且在文章标题上注明：历史大底已出现，未来的日子是美好的。又有多少人当回事儿了呢。同时，我也在私下跟一些人分析过行情触底的原因，并且进行了大量的分析，最后才得出的结论。同样的，以后纵然大盘涨到了一个顶点，你告诉别人大盘到了一个顶点，可能换来的只是嘲笑。仅此而已。

这里借用作家刘震云的一句话：几千年来，科技的进步日新月异，但是，人性却没能前进一毫米。

其实，价值规律一直是正确的，判断低估与判断高估是同样的道理，但是能做到知行合一的投资者并不多。接下来的一段时间里，行情会往上走，具体走到哪里？一方面，继续关注政策“大放水”的力度与持续性，还要看漂亮国的利率变化情况，美元是世界货币，它的一举一动，影响到全球的每一个角落。另一个方面就是整体上市公司的估值水平的变化情况，再者，就是投资者的乐观情绪的变化。

看估值水平，要结合着市场利率的变化，同时，看市场利率的变化也要参考着估值水平的变化，再者，也要考虑到投资者的乐观态度变化。比如，大学生回宿舍后，不再讨论哪个女生“最正点”而是在讨论股票的时候，或者路边卖菜的大妈一边卖菜，一边看手机炒股软件的时候，这说明源源进场的增量资金已经到了强弩之末，这些情绪变化是一定要结合的。把这三点结合在一起看，做出准确的判断并不难。

总之，股市还是比较复杂的，我们不可能用单一的指标来衡量市场的变化，通过多角度多元化的分析后，最后的结论才是最能真实的反应实际情况的。