A股目前有3800多只股票，从整体来看估值有失偏颇。有人说“A股步入估值洼地”，这样的看法有些片面。股票一多，市场就出现了结构性的分化，阶段性地抱团科技或者消费板块，因此，各板块的估值产生较大的区别。

如下图，计算机、食品饮料、医药生物的PE现值皆在历史估值分位的85%以上，这些行业都是牛市的估值。我们再来看非银、建筑、房地产这些行业，PE现值都处于历史最低的估值分位15%以下，银行、建材、钢铁都在25%以下，这些行业皆是熊市的估值。

一级行业估值(PE、PB)及对应分位数

通过数据来看，即可发现A股实际上是冰火两重天，这种割裂的估值体系背后，是由于目前中国的经济处于转型中，未来靠科技和消费来驱动，市场普遍是这样的认知。但是，目前的市场资金不足以拉升更多的行业板块，所以就一起抱团局部的行业板块。主动偏股公募基金一季报显示，主动偏股公募基金持有TMT+医药+消费额比重创下历史新高，达到70%。与此同时，陆股通对TMT+医药+消费的配置也达到了前期较高的水平。

各路资金出手扫货，才会出现市场的抱团拉升。近期消费股有不少个股纷纷创新高，这些都是机构扎堆的地方，说明市场结构性机会一直存在。管理层进行资本市场的改革，其中的一个目的是引导中长线资金入场，积极地对外开放，这些资金进来会配置什么？北向资金偏好消费和金融，国内的大机构偏好蓝筹和白马股，积极型的机构偏好科技成长股。去年公募基金大胜，然后继续发产品筹资，继续买股票，而北向资金这两三年大部分时间都在“买买买”，他们看好中国经济的未来，从中长期来看，市场位置就是底部的区域。尽管今年发生了百年一遇的大疫情，各国的经济都发生一定程度的衰退，给中国经济转型过程中带来困难，不过不妨乐观一点，美国的股市不可能一直高高在上，而中国的股市也不会一直低位趴着，这种不合理始终都会修复，只是时间的问题。